L’investisseur milliardaire Bill Ackman a donné son avis sur la baisse spectaculaire des rendements obligataires américains observée ces deux dernières semaines.
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Ce qui s’est passé
La baisse des taux des bons du Trésor à 10 ans, qui sont tombés à 2,7910 % vendredi, est stupéfiante et reflète les craintes de récession, a-t-il déclaré lundi.
Le rendement du bon du Trésor à 10 ans, qui a atteint son plus haut niveau en 11 ans à 3,4830 % à la mi-juin, a diminué au cours des deux dernières semaines, ce qui a attiré l’attention d’Ackman.
« Avec une inflation à 2 %, si le PIB nominal passe de 4-5 % à moins de 2-3 % pendant deux trimestres consécutifs, l’économie sera considérée en récession », a-t-il tweeté.
« Deux trimestres de croissance négative du PIB ne semblent pas être une définition raisonnable pendant une période d’inflation élevée, en particulier lorsqu’elle a atteint un sommet de près de 9 %.
Le milliardaire a affirmé que les consommateurs dépensent nettement plus cette année que la précédente, qu’il y a deux fois plus d’offres d’emploi que de personnes à la recherche d’un emploi, que le taux de chômage est au plus bas depuis 50 ans, que les salaires augmentent sensiblement et que le marché du travail s’est tendu.
Il s’attend à ce que la croissance des revenus et des bénéfices du deuxième trimestre soit forte pour la plupart des entreprises, à l’exception de quelques-unes qui ont un pouvoir de fixation des prix limité. Les consommateurs disposent d’un excédent d’épargne de 2 500 milliards de dollars et l’on assiste à une réorientation des biens vers les services, a-t-il ajouté.
« Compte tenu de tous ces éléments, cela ne ressemble pas à une configuration pour une véritable récession économique ».
Pourquoi les taux baissent-ils ?
Malgré le fait que la Fed ait signalé un resserrement agressif pour contenir l’inflation, les rendements ont chuté en raison d’une mauvaise compréhension de ce qu’est une récession, explique Ackman, selon lequel des facteurs techniques sont à l’origine de la volatilité et cette tendance baissière.
Le pari que les taux allaient augmenter est devenu l’une des transactions les plus populaires de l’histoire, avant la décision de juin de la Fed sur les taux, a-t-il remarqué. Lorsque les spéculateurs sur le marché des titres à revenu fixe ont couvert leurs positions courtes à la suite de la décision de la Fed, les taux ont commencé à baisser, ce qui a entraîné des pertes substantielles sur le marché, a déclaré le gestionnaire de fonds.
« Avec l’émergence de nouveaux points de données indiquant un ralentissement de l’économie, le récit de la récession s’est imposé, entraînant une nouvelle baisse des taux, contribuant à de nouvelles pertes et à la couverture des positions courtes à la fin du trimestre, lorsque les expositions doivent être divulguées dans les rapports des investisseurs et les déclarations financières ».
Ce qui nous attend
La Fed reste déterminée à faire baisser l’inflation, même si c’est au prix d’une hausse du chômage ou d’une récession. Toutefois, Ackman ne pense pas que l’inflation diminuera bientôt.
La Fed devra rapidement relever les taux à 4-5 % d’ici l’année prochaine pour la contrer.
« Plus vite la Fed étouffe l’inflation, mieux c’est pour les obligations à long terme et les actifs financiers à long terme comme les actions », a-t-il conclut.
Photo par Insider Monkey, disponible sur Flickr
