Aurora Cannabis Inc. (NASDAQ:ACB) a récemment publié de solides résultats trimestriels, qui ont surpassé les attentes du marché, malgré une diminution de l’ensemble du secteur du cannabis.
Le cours de l’action d’Aurora a chuté de 18% suite à la publication de ses résultats, reflétant ainsi les pressions sectorielles plus larges, l’ETF MSOS ayant perdu 29%. Au cours de la séance de ce matin, 7 novembre 2024, l’action d’Aurora se négocie à 5,25 $ avant l’ouverture du marché, affichant une hausse de 2,54% par rapport à sa clôture précédente.
“Malgré son absence d’exposition aux États-Unis, Aurora a surpassé les prévisions de consensus sur les ventes et l’EBITDA, avec des indications prometteuses pour le trimestre de décembre”, a observé l’analyste Pablo Zuanic de Zuanic & Associates.
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La croissance internationale des médicaments à base de cannabis stimule le chiffre d’affaires
Les activités internationales de cannabis médical (MMJ) d’Aurora ont renforcé de manière significative son chiffre d’affaires, les ventes européennes ayant doublé de trimestre en trimestre pour atteindre 20 millions de dollars, principalement en raison de la forte demande en Allemagne et en Pologne.
Les ventes australiennes de MMJ sont également passées de 9,3 millions de dollars à 15,1 millions de dollars, suite à une réduction des stocks en août suite à l’acquisition de MedReleaf Australia.
Les marges bénéficiaires reflètent l’expansion internationale
La rentabilité de l’entreprise s’est améliorée, car les marchés internationaux à plus forte marge représentent désormais 57% du chiffre d’affaires mondial de MMJ d’Aurora, contre 42% il y a un an. Cette nouvelle croissance des marges brutes ajustées s’élève à 68% pour les produits de MMJ, soit une augmentation de 5% par rapport à l’année précédente, les marges totales de l’entreprise ayant quant à elles progressé de 450 points de base pour dépasser les 55%.
Les dépenses d’exploitation sont restées stables à 35 millions de dollars par trimestre, entraînant une augmentation de la marge d’EBITDA de 5% à 12% d’une année à l’autre.
Indications et défis pour le trimestre de décembre
Aurora prévoit des ventes et un EBITDA stables pour le trimestre de décembre, dépassant le consensus respectivement de 9% et 90%. Les perspectives comprennent une baisse saisonnière de ses activités de propagation, mais prévoient un EBITDA et un flux de trésorerie positifs, soutenus par la position nette de trésorerie d’Aurora, qui s’élève à 27 millions de dollars (trésorerie de 85 millions de dollars contre 58 millions de dollars de dette liée à Bevo).
Zuanic a noté que la croissance internationale reste prometteuse, bien que “les livraisons puissent être incohérentes, ce qui rend les prévisions de croissance du marché final difficiles”.
Évaluation par rapport aux concurrents
Selon Zuanic, avec une évaluation de 1,4x ses ventes annualisées, Aurora semble sous-évaluée par rapport à ses concurrents Tilray (NASDAQ:TLRY) et Canopy Growth (NASDAQ:CGC), qui se négocient sur des multiples de 3-4x des ventes.
“Bien que les modèles commerciaux diffèrent, les tendances opérationnelles et la valorisation plus faible offrent un potentiel de hausse pour les actions ACB”, a commenté Zuanic. La combinaison d’Aurora entre un chiffre d’affaires international à marge plus élevée et une valorisation plus prudente pourrait présenter une opportunité dans un contexte de volatilité du secteur.
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