La biotechnologie a accepté de vendre les droits de l’un de ses médicaments anticancéreux en cours de développement pour un montant pouvant atteindre 670 millions de dollars, ce qui a contribué à la hausse de son cours de l’action cette année
Les points clés à retenir :
- Le développeur chinois de médicaments poursuit sa mission qui consiste à nouer des partenariats avec les plus grands noms de l’industrie pharmaceutique mondiale, avec un total de 17 accords de licence
- Mais sans aucune recette liée à des produits commercialisés, ses bénéfices sont sujets à la volatilité
La société chinoise HBM Holdings Ltd. (2142.HK) se construit la réputation du partenaire biopharmaceutique par excellence.
Le développeur de thérapies à base d’anticorps a transformé les accords de partenariat en modèle économique actif en accordant des licences de ses découvertes à des noms internationaux de l’industrie pharmaceutique. La liste des partenaires stratégiques de la société s’est encore allongée lundi, lorsque cette dernière a annoncé la conclusion d’un pacte avec le japonais Otsuka Pharmaceutical Co. Ltd. (4578.T) sur un médicament immunothérapeutique contre le cancer.
Dans le cadre d’un accord d’une valeur de 670 millions de dollars, le partenaire japonais a obtenu les droits de développer, de produire et de commercialiser la thérapie par anticorps d’HBM sur les marchés hors de la Chine continentale. Le médicament candidat, le HBM7020, est conçu pour se lier à deux protéines cibles, BCMA et CD3, afin d’identifier et de détruire les cellules cancéreuses.
HBM, qui représente la société holding de Harbour Biomed, pourrait toucher 47 millions de dollars de paiements initiaux et à court terme, et un revenu supplémentaire pouvant aller jusqu’à 623 millions de dollars lié aux étapes de développement et de commercialisation, ainsi que des redevances sur les ventes futures.
Le médicament expérimental en question, qui est conçu pour stimuler les lymphocytes T à détruire les lymphocytes B malins, a été approuvé pour des essais cliniques de phase I en Chine en 2023. Un anticorps bispécifique ciblant les mêmes antigènes que le HBM7020 mais fabriqué par Johnson & Johnson a été autorisé pour le traitement du myélome multiple, un type de cancer du sang.
Le partenariat avec Otsuka porte à 17 le nombre d’accords de licence d’HBM, selon Pharmcube, fournisseur de données et d’analyses pharmaceutiques. Rien que pour la première moitié de 2025, HBM a conclu six accords impliquant des transactions de licence ou NewCo, dans lesquels les médicaments en cours de développement sont cédés à des entités indépendantes.
En particulier, ses liens avec le géant pharmaceutique AstraZeneca (AZN.US) sont de plus en plus étroits. En mars, HBM a signé un accord de collaboration d’une valeur pouvant atteindre 4,58 milliards de dollars avec AstraZeneca (AZN.US) pour développer conjointement des anticorps multispecifiques contre les maladies auto-immunes, le cancer et d’autres affections. Le groupe anglo-suédois a également obtenu des droits de licence sur deux projets précliniques et l’option d’identifier des cibles supplémentaires à l’avenir. En échange, la biotechnologie chinoise a reçu 175 millions de dollars de paiements initiaux et à court terme, ainsi que des frais liés à l’option, et jusqu’à 4,4 milliards de dollars de paiements liés aux étapes de développement et de commercialisation, ainsi qu’une part des ventes futures.
Il s’agissait de la troisième collaboration entre HBM et AstraZeneca. En 2022, HBM avait déjà concédé une licence à AstraZeneca pour un autre anticorps bispécifique, le CLDN18.2xCD3, pour 350 millions de dollars. Deux ans plus tard, un projet d’anticorps monoclonal préclinique de Nona Biosciences, une filiale en propriété exclusive d’HBM, a été cédé pour plus de 600 millions de dollars. Les partenaires se sont rapprochés avec l’accord le plus récent, AstraZeneca ayant souscrit 9,15 % des nouvelles actions émises d’HBM pour 105 millions de dollars, et accepté de créer un centre d’innovation conjoint à Pékin.
L’intérêt marqué des géants de la pharmacie a également suscité l’intérêt de la bourse. Après l’annonce de l’accord avec Otsuka, le cours de l’action d’HBM a augmenté de 12,32 % en une seule journée. Porté par le rebond du secteur de la biopharmacie, le cours de l’action d’HBM a augmenté de 350 % au cours du premier semestre de cette année, dépassant largement le gain de 58 % enregistré par l’indice Hang Seng Innovative Drug.
Les revenus d’HBM sont volatils
Cependant, cette hausse est relativement faible. Lorsque le secteur de la biopharmacie connaissait un creux, HBM a été contraint de céder des actifs et de réduire ses projets de recherche. Faisant face à des pertes persistantes et des difficultés de financement, l’entreprise a transféré son produit phare, le batoclimab, à une filiale de CSPC Pharmaceutical Group (1093.HK) en 2022, et a interrompu les essais cliniques de phase III pour un autre actif clé. La société a également vendu sa base de production de Suzhou à WuXi Vaccines, une filiale de WuXi Biologics (2269.HK), subissant une perte de 61,93 millions de yuans (8,7 millions de dollars).
Dans le cadre de son réajustement stratégique, HBM a créé une filiale en propriété exclusive, Nona Biosciences, fin 2022, pour offrir des services de recherche de médicaments basés sur sa plate-forme de souris transgéniques à anticorps humains entièrement humains et sa plate-forme d’engagement de cellules immunitaires bispécifiques interne. Entre-temps, une autre filiale, Harbour Medical, gère le développement clinique mondial des propres découvertes de médicaments d’HBM.
Cette approche à double moteur permet à HBM de concentrer ses ressources sur ses propres projets de recherche, en imitant un modèle économique utilisé par le fabricant de médicaments innovants américain Regeneron (REGN.US).
Le fondateur et PDG d’HBM, Wang Jinsong, a souvent établi des parallèles entre les deux sociétés lors d’interviews dans les médias, citant le partenariat avec AstraZeneca comme un élément clé de la transformation en une société de classe mondiale, à l’instar de Regeneron.
Le développeur de médicaments chinois a enregistré un deuxième bénéfice annuel consécutif en 2024, mais ses revenus ont chuté de 57 %, à 38,10 millions de dollars, et son bénéfice net a chuté de 88 %, à 2,78 millions de dollars par rapport à l’année précédente. Sans aucun revenu produit, HBM repose fortement sur les frais de ses accords de partenariat, ce qui rend ses bénéfices volatils.
Son ratio cours/bénéfice (P/E) s’élève à un 325 élevé, soit de nombreux multiples plus élevés que ceux de Regeneron, à 13. Les accords de licence avec les géants de la pharmacie peuvent offrir une solution à court terme, mais le succès durable dépendra de l’innovation continue et des résultats prouvés des actifs concédés en licence. Les investisseurs devraient garder à l’esprit les risques inhérents au manque de produits commercialisés.