La hausse de 600% des actions de BitMine soutenue par Cathie Wood, mais Kerrisdale avertit que “la prime est destinée à chuter”3 min de lecture

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Les shorts de Kerrisdale crient au scandale

Toutefois, tout le monde n’est pas convaincu. Kerrisdale Capital, dirigé par Sahm Adrangi, a récemment publié un rapport court sur BitMine, qualifiant son DAT de “non stratégique”. La thèse : le volant d’inertie de BitMine (la vente d’actions à prime pour acheter plus d’ETH) est “sur le point de s’éteindre”.

Kerrisdale souligne que la société a émis plus de 10 milliards de dollars de nouvelles actions en l’espace de trois mois, diluant ainsi les actionnaires existants et ralentissant la croissance de l’ETH par action. La récente offre directe de 365 millions de dollars, présentée comme “matériellement additive” avec un prix de 70 dollars par titre, était en réalité une aubaine à prix réduit une fois la valeur des bons de souscription associés prise en compte.

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Le dilemme de la prime de la valeur liquidative (VL)

Kerrisdale souligne que ce modèle a prospéré à une époque de rareté et de demande quasi-mémétique, qui ont aujourd’hui disparu. Face à un nombre toujours croissant de portefeuilles de crypto-monnaies concurrents et de FNB, le rapport avertit que la “prime est destinée à s’enfoncer davantage dans celles de ses pairs déjà rektés”.

Il est conseillé aux investisseurs de garder à l’esprit que les avoirs en ETH peuvent croître, mais que l’augmentation par action est sous pression.

Le soutien institutionnel maintient l’élan

Cependant, le soutien institutionnel reste formidable. ARK Invest détient 417 millions de dollars dans des FNB, le Founders Fund possède une participation de 9 % dans BitMine, et Miller est fermement à bord.

Lee défend l’accumulation agressive d’ETH de BitMine dans le cadre d’un récit à “deux supercycles” avec l’IA.

Pour les investisseurs qui parient sur l’adoption d’Ethereum, c’est un solide gage de confiance.

Le point de vue des investisseurs

BitMine se trouve à l’intersection de l’euphorie autour des cryptomonnaies et de la conviction institutionnelle, mais des signaux d’alarme sont là. Les shorts mettent en avant la dilution et le ralentissement de la croissance par action ; les partisans voient dans ce modèle de trésorerie d’entreprise un écho à la stratégie Bitcoin de MicroStrategy Inc (NASDAQ:MSTR) .

Pour les investisseurs, c’est un pari à haute visibilité et à haute volatilité : soit le volant d’inertie ETH de BitMine se remet à tourner, soit le récit premium se désagrège.

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