Le protégé de Stanley Druckenmiller, le secrétaire au Trésor Scott Bessent, ravive le débat sur Wall Street avec sa dernière lecture sur les tarifs douaniers et le commerce dans une interview accordée à la CNBC Squawk Box. À première vue, un resserrement du déficit commercial des États-Unis avec la Chine semble être une victoire politique, mais Bessent avertit que cela pourrait avoir des conséquences imprévues sur le marché.
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Si les tarifs douaniers obligent la Chine à acheter moins de marchandises américaines ou à délocaliser ses chaînes d’approvisionnement, les flux de capitaux qui en résulteront pourraient faire grimper le dollar. Et c’est une mauvaise nouvelle pour les actions sensibles au dollar.
Tarifs douaniers, commerce et énigme monétaire
Bessent a adopté un ton optimiste cette semaine, en déclarant qu’il s’attend à ce que “le problème des tarifs réciproques avec la Chine soit résolu avant novembre”.
Sur le papier, c’est constructif pour la stabilité, mais les investisseurs ne peuvent pas ignorer l’angle des changes. Un dollar plus ferme, même si les balances commerciales s’améliorent, exercerait des pressions sur des multinationales telles que Apple Inc (NASDAQ:AAPL) et Nike Inc (NASDAQ:NKE), dont les revenus à l’étranger se traduisent par un moindre nombre de dollars.
Les secteurs à forte exportation, des semi-conducteurs aux industries, pourraient voir leurs marges sous pression alors même que l’élan des bénéfices se redresse.
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Gagnants, perdants et retombées mondiales
Pour les actions des marchés émergents, un dollar en hausse signifie généralement une liquidité plus faible et des sorties de capitaux – un scénario que les taureaux des marchés émergents ne veulent pas voir se profiler à l’approche de la fin de l’année. Les investisseurs dans le iShares MSCI Emerging Markets ETF (NYSE: EEM), le iShares Core MSCI Emerging Markets ETF (NYSE: IEMG) ou le Vanguard Emerging Markets ETF (NYSE: VWO) devraient rester prudents quant à leurs avoirs .
Cependant, les sociétés américaines ayant une orientation nationale, telles que celles suivies par le Point Bridge America First ETF (BATS: MAGA) pourraient profiter tranquillement de la chute de leurs concurrents mondiaux.
Le cadrage de Bessent est clair : les tarifs douaniers peuvent être résolus politiquement, mais les répercussions sur les marchés financiers sont toujours en jeu. Les investisseurs qui misent sur la narration de l’atterrissage en douceur pourraient avoir besoin de se protéger contre le risque de change avant qu’il ne se transforme en un frein sur leur portefeuille.
Les propos de Bessent sur les tarifs douaniers rappellent que la géopolitique et les devises sont intimement liées. Le déficit commercial peut se réduire, mais si le dollar se renforce trop et trop vite, les exportateurs et les entreprises exposées aux marchés émergents pourraient en pâtir.
Pour les sélectionneurs d’actions, il ne s’agit pas tant des tarifs douaniers eux-mêmes que de la manière dont les retombées sur les changes redéfinissent les gagnants et les perdants.
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