La société a enregistré un quatrième profit consécutif au quatrième trimestre de l’année dernière, notant que la concurrence en 2025 sera «plus intense»
Les points clés à retenir :
- Le chiffre d’affaires de Dingdong a augmenté de 18,3 % au quatrième trimestre, la société enregistrant ainsi une croissance annuelle en 2024 après une année de contraction
- La société a enregistré un quatrième profit consécutif au cours du trimestre, recentrant sa stratégie sur la région prospère du delta du Yangtsé et sur son marché domestique de Shanghai
Après avoir enregistré une croissance de ses recettes et réalisé ses tout premiers bénéfices en 2024, l’épicier en ligne Dingdong (Cayman) Ltd. a indiqué que davantage de changements étaient à prévoir pour 2025, à mesure que la concurrence dans son secteur déjà très compétitif s’intensifie encore.
La société a également indiqué qu’elle travaillerait davantage avec des partenaires, marquant ainsi un premier éloignement par rapport à son modèle économique actuel, qui repose essentiellement sur des activités auto-gérées. Le dernier rapport trimestriel de la société souligne également qu’après avoir enregistré des bénéfices au cours de chacun des quatre trimestres de l’année dernière, Dingdong pourrait revenir dans le rouge au premier trimestre de 2025.
La vie n’a pas été facile ces dernières années pour Dingdong, qui peine à trouver un modèle économique durable depuis sa création sur le marché d’épicerie en ligne chinois en constante évolution. Après avoir commencé en vendant des produits d’épicerie de base aux consommateurs chinois, la société s’est peu à peu recentrée sur sa base de Shanghai et la région voisine tout aussi prospère du delta du Yangtsé, dans les provinces du Jiangsu et du Zhejiang.
La société a également tenté de développer son offre commerciale en proposant ses propres produits sous marque, ainsi que des produits saisonniers personnalisés permettant de la différencier de ses concurrents tout en offrant des marges plus élevées.
Les récents commentaires de la société, indiquant qu’elle cherchera à nouer davantage de partenariats, laissent également entendre qu’elle prévoit de se diversifier par rapport à son modèle économique actuel, qui repose sur des activités auto-gérées offrant une meilleure qualité aux clients mais nécessitant également plus de capitaux. L’intégration de partenaires permettrait non seulement de réduire les coûts en capital de Dingdong, mais également de tirer parti de l’expertise supérieure de ces partenaires dans certains domaines de produits où Dingdong est moins expérimenté.
“En ce qui concerne notre modèle économique, nous prévoyons d’ouvrir des catégories clés à la collaboration avec nos partenaires. Cette approche nous permettra de tirer parti de la force des deux parties, ce qui conduira à des résultats mutuellement avantageux et fructueux”, a déclaré le fondateur et PDG de Dingdong, Liang Changlin, lors de la publication des résultats de la société jeudi. “Notre objectif est de dépasser la relation traditionnelle fournisseur-détaillant et de favoriser des partenariats plus profonds et plus coopératifs, où nous pouvons nous soutenir mutuellement de manière efficace.”
En même temps, Liang a également laissé entendre que la société pourrait connaître des remous après son exercice record de 2024, bien qu’il ait décliné de faire part de détails.
“En 2025, la concurrence à laquelle nous serons confrontés sera plus intense. Et nous sommes également en train de faire la transition entre la poursuite d’une rentabilité et d’une échelle à court terme, pour nous concentrer sur la qualité et la compétitivité à long terme, ce qui pourrait avoir un impact sur nos résultats”, a-t-il déclaré. “Néanmoins, nous sommes confiants dans le développement à long terme de l’activité de la société.”
Malgré cette note de prudence, les investisseurs ont accueilli favorablement le dernier rapport, faisant grimper les actions de Dingdong de 13,4 % lors de la séance de bourse de jeudi après l’annonce des résultats. Au cours de la dernière année, les actions de la société ont augmenté de 160 %, ce qui est devenu la norme pour les actions technologiques chinoises dans un rallye qui remonte à l’année dernière, en particulier pour les sociétés de commerce électronique.
Même après ce rallye, les actions de Dingdong se négocient à un ratio cours/bénéfice (P/E) de 13, ce qui est relativement faible, bien que cela ne soit pas très éloigné du ratio de 14 pour le géant du commerce électronique Alibaba (BABA). Cependant, ce ratio est bien inférieur à celui d’autres actions de commerce électronique axé sur l’épicerie, comme les 21 pour Meituan (3690.US), et les 58 pour le géant américain Costco (COST) et 37 pour Walmart (WMT). Cela implique qu’il pourrait y avoir davantage de potentiel pour les noms chinois à mesure que les investisseurs mondiaux rééquilibrent leurs portefeuilles, loin du marché américain qui semble de plus en plus surévalué.
Retour à la croissance des revenus
Ces dernières années, Dingdong a évolué presque sans discontinuer pour trouver un point d’équilibre qui lui permette d’obtenir des bénéfices et une croissance des revenus durables. Son ancien principal rival, Missfresh, avait fait des efforts similaires, mais a finalement fait faillite après avoir brûlé trop rapidement tout son cash en recherchant le bon modèle économique. Cela a laissé Dingdong comme principal épicerie en ligne de Chine avec ses propres opérations directes, différente de concurrents comme Meituan et PDD (PDD), qui ont utilisé un modèle à moindre coût reposant fortement sur des partenaires.
Alors que Dingdong avait du mal à rivaliser avec ces concurrents, elle s’est recentrée pour se concentrer sur le delta du Yangtsé, où les consommateurs sont plus prospères et prêts à payer pour son meilleur service et ses produits auto-développés. Cela a eu pour conséquence un repli de ses revenus en 2023, après avoir atteint un pic l’année précédente, avant de regagner des parts de marché l’année dernière sous son nouveau focus sur une clientèle plus aisée.
Le chiffre d’affaires de l’entreprise a augmenté de 18,3 % au cours du quatrième trimestre de l’année dernière pour atteindre 5,9 milliards de yuans (814 millions de dollars), tandis que la valeur brute des marchandises (GMV) a augmenté de manière similaire de 18,4 % à 6,55 milliards de yuans. Le fait que les chiffres du chiffre d’affaires et du GMV sont assez similaires n’est pas une coïncidence, et est dû au fait que Dingdong vend principalement des produits directement aux consommateurs. Mais il est probable que ces deux chiffres divergent davantage à mesure que Dingdong nouera plus de partenariats à l’avenir.
La plupart des indicateurs de Dingdong liés à la satisfaction de ses clients se sont également améliorés au quatrième trimestre, reflétant la croissance de la fidélité des consommateurs. Cela incluait une augmentation de 3,7 % du chiffre d’affaires moyen par utilisateur (ARPU) et une augmentation similaire de 3 % du nombre de commandes mensuelles moyennes pas utilisateur.
Notamment, les dépenses de réalisation de la société n’ont augmenté que de 9,1 % d’une année sur l’autre au cours du dernier trimestre, soit la moitié du taux de croissance du chiffre d’affaires, alors qu’elle développait un réseau de “stations de réalisation de première ligne” qui sont à la fois plus efficaces et permettent une réalisation plus rapide des commandes. Cela a contribué à augmenter la marge opérationnelle de l’entreprise à 1,1 % au quatrième trimestre, contre -0,4 % un an plus tôt, bien que nous devrions souligner que ce chiffre est toujours inférieur à 3,5 % pour Costco et à 2,0 % pour le géant américain de l’épicerie, Kroger (KR).
La marge améliorée a permis à Dingdong de publier un bénéfice de 91,6 millions de yuans pour le trimestre, inversant ainsi une perte de 4,4 millions de yuans enregistrée l’année précédente, la société ayant enregistré son sixième trimestre consécutif de flux de trésorerie positif. Mais comme nous l’avons déjà souligné, la société a laissé entendre qu’elle pourrait retomber dans le rouge au cours de ce premier trimestre, indiquant dans ses directives qu’elle vise à “réaliser des bénéfices ajustés en fonction des principes comptables généralement reconnus (GAAP)” au cours du premier trimestre de 2025. Cela diffère du dernier rapport trimestriel, où elle avait déclaré vouloir réaliser des bénéfices à la fois selon les normes GAAP et non GAAP au cours du trimestre suivant.
Les investisseurs ne semblent pas trop inquiets à l’idée de voir l’entreprise retomber dans le rouge, probablement parce qu’une telle baisse serait due à des facteurs ponctuels qui ne concerneraient pas ses activités opérationnelles. Mais le ton général de prudence de l’entreprise pour 2025 pourrait être plus préoccupant.