Le fabricant chinois d’onduleurs photovoltaïques sollicite ses investisseurs afin de financer une incursion plus profonde dans les secteurs du stockage et de la fourniture d’énergie, alors que la demande en IA est en plein essor
Ce qu’il faut retenir
- L’entreprise fournit un quart des onduleurs photovoltaïques dans le monde et près de 12 % des systèmes de stockage d’énergie
- Le secteur du stockage d’énergie a représenté 41 % des revenus de l’entreprise au premier semestre, dépassant pour la première fois ses revenus provenant des onduleurs
Avec l’essor de l’intelligence artificielle, l’énergie devient une ressource de plus en plus convoitée par l’industrie informatique gourmande en énergie, ce qui crée de nouvelles opportunités pour le secteur solaire de la Chine.
Un leader chinois dans le domaine des technologies photovoltaïques qui transforment l’énergie solaire en électricité utilisable vise désormais à répondre aux besoins énergétiques des centres de données d’IA. Basée à Hefei, Sungrow Power Supply Co. Ltd. (300274.SZ) a demandé une cotation secondaire à Hong Kong afin de faire avancer ses ambitions dans le secteur de l’énergie liée à l’IA.
Sungrow, géant des énergies propres, est depuis dix ans le plus grand fournisseur mondial d’onduleurs photovoltaïques, avec une part de marché mondiale de 25,2 % en 2024, selon une étude commandée dans le cadre de la demande de cotation. Ses produits sont vendus dans plus de 170 pays, les marchés étrangers représentant environ 58 % du chiffre d’affaires au premier semestre 2025.
Depuis sa base dans la province d’Anhui, Sungrow a grandi en même temps que le nouveau secteur de l’énergie en Chine. Son produit photovoltaïque signature convertit le courant continu généré par les panneaux solaires en courant alternatif utilisable par le réseau électrique. Cependant, une concurrence intense réduit les marges sur les produits photovoltaïques, incitant l’entreprise à déplacer son attention vers l’alimentation électrique liée à l’IA et au stockage de l’énergie afin de maintenir son élan de croissance.
Les revenus de Sungrow sont passés de 40,11 milliards de yuan (5,63 milliards de dollars) en 2022 à 77,7 milliards de yuan en 2024, ce qui représente un taux de croissance annuel composé (TCAC) de 37 %. Ce rythme s’est poursuivi au cours du premier semestre de cette année, période durant laquelle les revenus ont bondi de 40 % par rapport à la même période de l’année précédente. Parallèlement, la marge brute est passée de 20,4 % en 2022 à 32,9 % au premier semestre 2025, traçant ainsi une courbe ascendante régulière.
De l’approvisionnement à la gestion d’énergie
La hausse a été alimentée par la croissance rapide de son activité de stockage d’énergie, qui a généré des revenus de 17,8 milliards de yuan au premier semestre. Ce chiffre représente 41 % du chiffre d’affaires total, dépassant les 35,3 % issus des ventes photovoltaïques et faisant ainsi du stockage d’énergie le principal moteur de gains de l’entreprise pour la première fois.
Cette étape marque le pivot de Sungrow, qui passe d’une activité d’approvisionnement en électricité à une activité de gestion de l’électricité, à travers les secteurs à valeur ajoutée que sont le stockage et le contrôle de l’énergie.
Un système de stockage d’énergie (ESS) capture généralement l’énergie excédentaire pour une libération ultérieure à l’aide de batteries ou d’autres mécanismes visant à aider à lisser l’offre et à renforcer la stabilité du réseau électrique.
Le prospectus a indiqué que Sungrow détenait 11,9 % du marché mondial des ESS en 2024, ce qui le place parmi les cinq principaux fournisseurs. Sungrow a livré des centaines de mégawatts de projets ESS à travers l’Amérique du Nord, l’Europe et le Moyen-Orient, avec une nouvelle capacité énergétique totale dépassant les 57 GW.
Par ailleurs, les vastes centres de données permettant à l’IA de fonctionner ont stimulé la demande mondiale en électricité, entraînant ce qu’on a appelé l’électrification de la puissance de calcul. Sungrow a déclaré qu’il investirait le produit de sa cotation à Hong Kong dans le développement de produits photovoltaïques et de stockage d’énergie de nouvelle génération, ainsi que dans la construction d’installations de production à l’étranger, afin de répondre à la demande attendue.
Citigroup estime que la demande mondiale en informatique d’IA nécessitera une capacité énergétique supplémentaire de 55 GW d’ici 2030, ce qui se traduit par un besoin d’environ 2,8 billions de dollars d’investissements supplémentaires.
Joueur clé dans l’énergie de l’IA
Sungrow a lancé une gamme de produits adaptés aux centres de données d’IA et aux centrales électriques du réseau électrique, notamment son PowerTitan 2.0, un système de stockage d’énergie à refroidissement liquide. La société a dévoilé plusieurs solutions solaires et de stockage de nouvelle génération pour le marché nord-américain lors d’un salon commercial américain cette année, notamment l’onduleur modulaire SG4800UD-MV-US et l’unité de stockage PowerTitan 3.0 avec la technologie de conversion d’énergie en carbure de silicium, censée permettre d’obtenir plus de 93 % d’efficacité énergétique et de supporter un redémarrage rapide après une coupure de courant.
Cependant, le lourd investissement nécessaire au développement du stockage d’énergie tarde à porter ses fruits. À la mi-année, les comptes de Sungrow ont montré des signes de pression sur le fonds de roulement, avec des comptes clients s’élevant à 29,15 milliards de yuans et des passifs courants représentant plus de 80 % du total des passifs. Un flux de trésorerie net d’exploitation de 12,07 milliards de yuans en 2024 était tombé à environ 3,4 milliards de yuans au premier semestre 2025. La position de trésorerie de la société reste adéquate, avec 17,91 milliards de yuans en liquidités et équivalents à la marque de la mi-année.
Sungrow a enregistré une forte performance à la Bourse de Shenzhen, où son action a grimpé d’environ 120 % depuis le début de l’année, reflétant l’optimisme des investisseurs quant à ses perspectives d’approvisionnement en énergie pour l’IA. La valeur marchande de la société s’élève à 335 milliards de yuans, avec un ratio cours/bénéfice (P/E) à terme de 24,3 fois, bien au-dessus des ratios 5 fois et 3,3 fois des pairs cotés à Hong Kong, Xinyi Solar (0968.HK) et Solargiga Energy (0757.HK).
Le marché pourrait avoir du mal à digérer un prix d’introduction en bourse calqué sur le niveau des actions A de Sungrow, compte tenu de l’escompte plus large appliqué au nouveau secteur de l’énergie de Hong Kong.
Cependant, les investisseurs pourraient être attirés par le potentiel à long terme de Sungrow, qui pourrait connaître une autre époque florissante puisqu’il vise à évoluer d’un simple fabricant d’équipements solaires à un acteur majeur dans le domaine de l’énergie liée à l’IA.
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