Les actions du fournisseur de services de recherche clinique externalisés ont chuté après que le régulateur américain des médicaments ait annoncé une nouvelle approche pour les tests de médicaments
Les points clés à retenir
- Les actions de Joinn Labs ont chuté de manière significative, les investisseurs s’inquiétant d’un changement de politique américaine pour éliminer progressivement les tests sur les animaux lors du développement de nouveaux médicaments
- L’impact immédiat sur l’entreprise devrait être relativement limité, puisque celle-ci ne tire que 20% de ses revenus des États-Unis, le reste provenant principalement de Chine
Beaucoup a été écrit sur tous les avantages que l’IA apportera, notamment en augmentant considérablement l’efficacité des nouvelles découvertes de médicaments dans le secteur pharmaceutique. Mais bien moins a été dit sur les industries susceptibles de devenir les victimes du succès de l’IA, rendant ainsi leurs modèles économiques obsolètes.
Dans le secteur pharmaceutique, une des industries qui ressent cette pression est celle qui fournit les animaux de laboratoire et les services connexes pour les nouveaux tests de médicaments. Joinn Laboratories (China) Co. Ltd. (6127.HK; 603127.SH) a ressenti cette douleur la semaine dernière, après une annonce des États-Unis sur l’élimination progressive des exigences de test sur les animaux, qui a fait plonger ses actions.
Joinn fournit des souris, des lapins et des singes de laboratoires ainsi que des services de tests de médicaments à ses clients principalement en Chine et aux États-Unis, et fait partie d’un plus grand groupe de prestataires de services externes de médicaments appelé organisations de recherche clinique (CRO). Ses actions cotées à Hong Kong ont chuté de 13,4 % vendredi, tandis que son titre coté à Shanghai a chuté de 10 %, soit la limite journalière autorisée pour le marché des actions A en Chine. Le titre a rebondi quelque peu lundi, avec une hausse de 4,5 % de ses actions cotées à Hong Kong lors des premiers échanges.
Même avant la vente, l’action de Joinn avait déjà perdu de sa superbe, enregistrant une baisse de plus de 90 % par rapport à ses heures de gloire lorsqu’il faisait partie d’un groupe de CRO en pleine croissance fournissant des services aux fabricants de médicaments dans le marché chinois en pleine expansion et à l’échelle mondiale. Mais la société a reconnu dans ses derniers résultats annuels que ces jours de croissance effrénée étaient probablement révolus et que l’industrie “est actuellement dans une période de transition, passant d’un développement rapide à un développement de haute qualité”.
Le dernier mouvement de la Food and Drug Administration américaine (FDA) semble indiquer que Joinn court un très réel danger d’être laissée de côté par cette transition, en partie à cause de l’utilisation croissante de l’IA et d’autres moyens plus efficaces, mais aussi plus humains, de tester l’efficacité des nouveaux médicaments à un stade pré-humain.
Dans un changement de politique majeur, la FDA a déclaré jeudi dernier qu’elle avait pris la “mesure révolutionnaire” de promouvoir le remplacement des tests sur les animaux dans le développement des anticorps monoclonaux et d’autres médicaments. Elle a déclaré qu’elle éliminerait progressivement les exigences de test sur les animaux et les remplacerait par une série d’autres approches, y compris des modèles computationnels basés sur l’IA de toxicité et des tests de toxicité sur des lignées cellulaires et des organoïdes en laboratoire.
“La nouvelle approche vise à améliorer la sécurité des médicaments et à accélérer le processus d’évaluation, tout en réduisant l’expérimentation animale, en réduisant les coûts de R&D et, en fin de compte, les prix des médicaments”, a déclaré la FDA. “Cette initiative marque un changement de paradigme dans l’évaluation des médicaments et offre la possibilité d’accélérer la découverte de remèdes et de traitements significatifs pour les Américains, tout en réduisant l’utilisation des animaux.”
Joinn a reconnu que le changement de politique de la FDA était la cause probable de la vente de ses actions vendredi, sur un volume de transactions plus de 10 fois supérieur à la moyenne quotidienne à Hong Kong. “La société estime que le programme sera mis en place progressivement sur la base de solides recherches scientifiques, ce qui poussera l’industrie à accélérer le rythme des recherches alternatives”, a-t-elle indiqué dans un communiqué.
La société n’a pas mentionné si elle travaillait au développement de ses propres modèles de test par IA. Dans ses derniers résultats annuels, publiés en avril, elle a seulement mentionné l’IA très brièvement, en indiquant qu’elle “augmentera ses investissements et continuera de promouvoir l’optimisation des processus de travail basée sur l’intelligence artificielle pour améliorer la productivité du travail et la qualité du service”.
Une baisse à long terme ?
Si la nouvelle politique de la FDA profitera aux fabricants de médicaments en réduisant les coûts et en augmentant l’efficacité, et profitera également aux animaux qui seront épargnés d’être utilisés dans de tels tests, Joinn tombe clairement dans la catégorie des entreprises susceptibles de subir des dommages à long terme. La baisse pourrait s’aggraver considérablement si la Chine commence également à éliminer les tests sur les animaux, car la Chine a représenté 78 % des revenus de Joinn l’année dernière, le reste provenant des États-Unis.
Avant même l’annonce de la FDA, la situation de Joinn n’était guère encourageante. L’année dernière, le chiffre d’affaires de l’entreprise a chuté de 15 % à 2,02 milliards de yuans (277 millions de dollars) contre 2,38 milliards de yuans en 2023, marquant la première baisse depuis son introduction en bourse à Hong Kong en 2021. La société a imputé cette baisse à la baisse des prix de ses produits et services, face à une concurrence croissante.
Si son chiffre d’affaire a baissé, ce n’est pas le cas pour le coût de ce chiffre, qui a augmenté de 8% en un an. En conséquence, le bénéfice brut de Joinn a chuté de près de 50 %, entraînant également une baisse de sa marge brute à seulement 25,0 % l’année dernière contre 41,2 % en 2023. Le bénéfice net de l’entreprise a également chuté de 81 %, à seulement 74 millions de yuans contre 397 millions de yuans un an plus tôt.
Si la situation ne semble pas trop positive, la communauté des analystes s’attend à ce que le chiffre d’affaires de l’entreprise se stabilise et revienne à la croissance cette année, en prévoyant que le chiffre augmentera de 5,5 % pour atteindre 2,13 milliards de yuans, selon la moyenne de cinq analystes interrogés par Yahoo Finance.
Mais cette communauté d’analystes est de plus en plus pessimiste sur Joinn. Si quatre analystes ont attribué à la société la note “achat renforcé” au cours des trois premiers mois de cette année, un seul lui a attribué cette note en avril, parmi les cinq analystes interrogés ce mois-ci. Et si tous les analystes avaient attribué à la société la note “achat” ou “achat renforcé” au cours des trois premiers mois de cette année, l’un d’entre eux a changé de note pour “vente” en avril.
Malgré sa perte de plus de 90 % de sa valeur par rapport à son prix d’introduction en bourse à Hong Kong, Joinn se négocie actuellement à un ratio cours/bénéfice prévisionnel de 16, soit le même ratio que son concurrent domestique WuXi Biologics (2269.HK), et un peu plus élevé que le ratio de 12 pour son concurrent mondial Iqvia Holdings (IQV.US). Cela semble montrer que les investisseurs n’ont pas encore abandonné Joinn, probablement en raison de son exposition relativement limitée aux États-Unis.
Mais les États-Unis sont souvent un leader sur le marché mondial du développement de médicaments, ce qui signifie que la tendance globale à l’élimination des tests sur les animaux est inévitable. Par conséquent, les investisseurs devraient surveiller de près les alternatives que développe Joinn pour le jour où son focus sur les services d’essais sur les animaux deviendra obsolète.