Une escalade sismique des tarifs douaniers initiée par le président Donald Trump a entraîné une forte baisse des prévisions de croissance de la Chine, Goldman Sachs prévoyant désormais une reprise économique stagnante et mettant en garde contre des conséquences profondes sur le marché du travail.
Dans une note partagée jeudi, une équipe d’économistes de Goldman Sachs dirigée par Andrew Tilton a déclaré que le pic soudain des tarifs douaniers annoncé le 9 avril – portant les droits de douane américains sur les marchandises chinoises à 125% – était sur le point de marteler le PIB de la Chine et de mettre en danger jusqu’à 20 millions d’emplois liés aux exportations.
Un tsunami tarifaire qui fait monter les enjeux économiques
La décision de Trump fait suite à un échange de représailles avec Pékin, qui a riposté en augmentant les tarifs douaniers sur les marchandises américaines à 84%, contre 78% précédemment. L’effet cumulé a fait passer le taux de droits de douane effectif des Etats-Unis sur les marchandises chinoises de 11 % au début de son administration à l’actuel 125 %.
Selon les estimations de Goldman, cette seule augmentation pourrait faire chuter le PIB réel chinois de 2,6 points de pourcentage – avec un impact de 2,2 points de pourcentage dès 2025.
La banque d’investissement prévoit maintenant que la croissance du PIB réel de la Chine ralentira à 4,0 % en 2025 et à 3,5 % en 2026, contre des prévisions antérieures de 4,5 % et 4,0 %. Ce chiffre est donc bien en deçà de l’objectif officiel de croissance de 5 % fixé par le gouvernement chinois pour l’année.
Goldman a déclaré que ces prévisions reflètent non seulement la pression des droits de douane américains, mais aussi une économie mondiale en affaiblissement qui devrait encore éroder les exportations chinoises.
« Nous pensons qu’il serait très difficile d’atteindre une croissance de 4,5 % du PIB cette année », a déclaré Goldman Sachs.
Les mesures de relance pourront-elles sauver la situation ?
Pour amortir le choc, on s’attend à ce que Pékin déploie un mélange agressif d’assouplissement de la politique monétaire et fiscale. Goldman prévoit désormais un taux de coupure supplémentaire de 60 points de base pour la politique monétaire en 2025 – contre une estimation antérieure de 40 points de base – ainsi qu’une augmentation substantielle du “déficit budgétaire ajusté” – une mesure globale de l’endettement du secteur public – de 10,4 % à 14,5 % du PIB.
La croissance du crédit va probablement s’accélérer également, les autorités chinoises signalant des restrictions en matière de propriété et un renforcement de la relance de l’infrastructure pour aider à compenser la destruction de la demande à l’étranger.
Néanmoins, Goldman a déclaré que même ces mesures ne suffiraient pas à neutraliser pleinement les effets négatifs des tarifs de Trump.
“Alors que nous prévoyons que les décideurs politiques atteindront une croissance de 4 % du PIB réel, les mesures alternatives de croissance pourraient tomber en dessous de ce niveau”, a écrit la banque.
L’ETF iShares China Large-Cap (NYSE:FXI) – un fonds américain populaire coté en bourse qui suit les principales entreprises chinoises – a chuté de 12 % depuis que Trump a révélé pour la première fois un tarif “réciproque” de 34 % sur les importations chinoises. Avec l’annonce de ce nouveau tarif à 125 %, le sentiment reste fragile.
Le nombre d’emplois menacés par ces mesures se compte en millions
Le problème le plus préoccupant est peut-être le dommage potentiel causé à la main-d’œuvre chinoise. Goldman estime que 10 à 20 millions de travailleurs chinois travaillent dans des secteurs fortement dépendants des exportations vers les États-Unis.
À mesure que les exportations vers les États-Unis se tendent, le marché du travail chinois risque de subir un coup majeur, ce qui pourrait alimenter les pertes d’emplois dans les centres de production et aggraver les défis de sa reprise post-pandémique inégale.
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Photo: Shutterstock