Le géant des médicaments génériques a averti que ses bénéfices annuels subiraient une chute de 26 % après que le système national de santé chinois a imposé des réductions de prix importantes sur les médicaments éligibles.
Les points essentiels à retenir
- La société CSPC Pharma était déjà sur la voie d’une saison de bénéfices difficile après que ses bénéfices sur neuf mois ont chuté de 15,9 %
- Un autre coup dur a été le départ soudain du directeur de la recherche sur les médicaments innovants de l’entreprise, Liu Yongjun, une figure bien connue de l’industrie
Le lustre de l’entreprise s’est-il émoussé ?
Le récent avertissement sur bénéfices de la part du géant des médicaments CSPC Pharmaceutical Group Ltd. (1093.HK) pose la question. Après avoir profité de ventes croissantes de médicaments contre le cancer et d’antibiotiques, la société est désormais confrontée à une forte baisse de ses bénéfices annuels, suite à des contrôles de prix pour ses produits phares dans le cadre du système national de santé de Chine,
Après la clôture du marché le 25 février, CSPC Pharma a annoncé qu’il s’attendait à ce que son bénéfice net pour l’année 2024 ait chuté de près de 26 % par rapport aux 5,87 milliards de yuans (807 millions de dollars) gagnés en 2023. La chute a été attribuée à une baisse de 7 % des recettes de la production de médicaments finis, le principal pilier des bénéfices de la société.
Au cours du premier semestre de l’année 2024, la production de médicaments finis a rapporté 13,55 milliards de yuans, soit 83 % du chiffre d’affaires total. CSPC Pharma, l’un des quatre rois de l’industrie chinoise des médicaments génériques, vend également des matières premières pour les antibiotiques, de la vitamine C et d’autres compléments alimentaires.
Dans le communiqué, CSPC Pharma a reproché la chute de ses bénéfices au processus d’approvisionnement centralisé en médicaments de la Chine, qui a entraîné une réduction des prix de ses produits phares. Un médicament utilisé pour augmenter le nombre de globules blancs pendant la chimiothérapie a vu son prix baisser de 58 % dans le cadre de cet approvisionnement en vrac. Un autre médicament de CSPC Pharma, utilisé pour le lymphome et le cancer du sein ou de l’ovaire, a été remisé de 23 % lors de la même procédure d’approvisionnement, a déclaré la société.
Les ventes de ces deux produits vedettes, Jinyouli et Duomeisu, ont chuté depuis que la politique d’achat en vrac a été progressivement étendue dans les régions chinoises au cours de l’année écoulée, a annoncé la société. Les revenus de la thérapeutique en oncologie ont donc chuté d’environ 28 % en 2024 par rapport à l’année précédente.
Les produits évincés de l’achat en vrac ne souffriront pas de ces réductions de prix importantes, mais perdre l’accès à ce marché coordonné de manière centralisée pèserait également sur les bénéfices. CSPC Pharma a souligné que les ventes de Xuanning, un médicament contre l’hypertension et l’angine de poitrine, avaient chuté de manière significative dans les hôpitaux qui avaient adopté le nouveau système, après que le produit n’ait pas été sélectionné dans un appel d’offres en 2023. En conséquence, les revenus de la zone thérapeutique cardiovasculaire ont chuté d’environ 15 % en 2024 par rapport à l’année précédente.
Les offres concurrentielles pour les appels d’offre nationaux de santé sont un facteur de revenus clés pour une entreprise comme CSPC Pharma, qui produit une large gamme de médicaments génériques. Quinze de ses produits ont été sélectionnés lors du dernier appel d’offres national. Huit des offres gagnantes de CSPC Pharma étaient les moins chères du lot, selon les détails qui sont sortis d’une réunion auquel a participé l’agence nationale d’achat en décembre dernier. En plus du prix, l’organisme a également pris en compte la capacité de fabrication de haute technologie de l’entreprise et la production interne d’ingrédients pharmaceutiques actifs, jugeant que CSPC Pharma pourrait fournir des produits de qualité même à un prix moins cher.
En fait, CSPC Pharma était déjà en route pour un résultat annuel faible. Son chiffre d’affaires opérationnel n’a augmenté que de 1,3 % pour atteindre 6,28 milliards de yuans au premier semestre de 2024, pour un bénéfice net de 3,2 milliards de yuans. Compte tenu que les bénéfices pour les neuf premiers mois ont chuté de 15,9 %, la chute a dû s’accélérer au quatrième trimestre pour justifier la dernière prévision annuelle.
La mise en place de nouveaux médicaments
Au cours des dernières années, de nombreux fournisseurs de médicaments génériques expérimentés ont réorienté leur activité vers des traitements émergents, en partie pour compenser le pouvoir de négociation de l’achat en vrac. L’un des autres “quatre rois”, Hengrui Pharmaceuticals (600276.SH), mène la danse pour monter en gamme en produisant des médicaments innovants. Les bénéfices de Hengrui ont diminué pour la deuxième année consécutive avant de réussir à compenser la pression de l’achat en vrac en 2023. Depuis, Hengrui est revenu à la croissance des bénéfices grâce à son activité de médicaments innovants.
Depuis 2018, CSPC Pharma a également investi massivement dans la recherche et le développement de médicaments innovants, bien que la plupart des composés résultants en soient encore à l’étape des essais cliniques. Les médicaments candidats comprennent des vaccins à ARNm, des thérapies ciblées utilisant des conjugués de médicaments anticorps (ADC) ainsi que des anticorps monoclonaux ou bispécifiques.
Jusqu’à présent, seuls trois médicaments ont été approuvés pour la vente, et les nouveaux pipelines ne pourront pas compenser la perte de revenus des médicaments génériques remisés dans le programme de santé. Dans les résultats semestriels de 2024, la société a déclaré qu’elle avait environ 60 principaux médicaments en cours de développement, dont sept avaient été soumis à une demande d’autorisation de mise sur le marché et 19 en étaient encore à l’étape clinique.
Les défis ont été exacerbés par les changements de direction. En septembre dernier, CSPC Pharma a accueilli un nouveau directeur de la R&D mondiale, qui avait déjà travaillé pour Innovent et qui avait acquis une réputation dans l’industrie. Liu Yongjun avait pour mission de hâter le programme de développement, mais il a quitté l’entreprise brusquement après seulement trois mois de fonction, suscitant des inquiétudes quant à la progression vers un portefeuille de médicaments de pointe.
Côté positif, la société a également conclu une série d’accords de licence. La plupart des entreprises chinoises conservent le marché intérieur lorsqu’elles vendent les droits de marketing pour les médicaments nouveaux ou candidats, mais CSPC a adopté une approche différente. Ses derniers accords transfèrent les droits mondiaux, y compris de la Grande Chine, à ses partenaires, ce qui suggère que la société a l’intention de se spécialiser dans la phase préliminaire de R&D.
Les droits de développement et de vente globaux pour une thérapie potentielle de réduction lipidique ainsi que des médicaments expérimentaux pour diverses maladies cardiovasculaires ont été vendus à AstraZeneca (AZN.US) en octobre dernier. L’opération rapportera à CSPC Pharma jusqu’à 2 milliards de dollars, y compris un paiement initial de 100 millions de dollars (729 millions de yuans). Deux mois plus tard, le géant des médicaments a accordé à BeiGene (6160.HK, BGNE.US) les droits mondiaux d’un médicament pour les cancers avec une mutation génique connue sous le nom de MAT2A. CSPC Pharma reçoit des frais de licence pouvant atteindre 150 millions de dollars, des paiements de développement pouvant atteindre 135 millions de dollars et d’autres frais pouvant atteindre 1,55 milliard de dollars en cas d’atteinte des objectifs de vente, ainsi que des redevances.
Les revenus de ces accords valoriseraient les résultats de CSPC Pharma, mais ils pourraient également coûter des avantages lucratifs à l’avenir si les médicaments venaient à être finalement mis en vente. La société est actuellement cotée à un ratio cours/bénéfice de seulement 10 fois, soit bien moins que les 54 fois de Hengrui Pharmaceuticals. Le titre de l’entreprise a baissé depuis l’avertissement sur bénéfices, mais le cours reste presque stable pour l’année.
Avec des bénéfices décevants, CSPC Pharma devra faire preuve de progrès rapides dans le secteur des médicaments innovants s’il veut inspirer davantage confiance parmi les investisseurs.