Si l’industrie des croisières se jouait comme une partie de poker, Norwegian Cruise Line Holdings Ltd (NYSE:NCLH) viendrait de mettre tous ses jetons au milieu de la table, alors que Royal Caribbean Cruises Ltd (NYSE:RCL) est en train de organiser calmement ses gains.
L’analyste de JPMorgan Matthew R. Boss a rehaussé la note de Norwegian Cruise Line à « Surpondérer », citant la résilience de la demande des consommateurs et un écart de valeur qui donne toujours aux croisières un avantage sur les vacances à terre.
Pendant ce temps, Royal Caribbean joue en position de force, profitant d’une vague d’élan haussier.
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Norwegian Cruise Line: prête à profiter de la vague de reprise ?
Après que le directeur financier Mark Kempa et la directrice des relations avec les investisseurs Sarah Inmon aient jeté l’ancre à la conférence Jeux, Hôtellerie, Restauration et Loisirs de JPMorgan, Boss a vu suffisamment pour augmenter la note de Norwegian Cruise Line de Neutre.
Le message clé de la direction ? Pas de turbulences dans la demande, pas de distorsions de la courbe de réservation, et aucune indication que les dépenses à bord ralentissent – même dans des catégories à forte discrétion telles que les spas et les casinos.
Kempa a souligné que les croisières offrent toujours un avantage de 30 % à 35 % sur le prix des vacances terrestres, contre 40 % il y a un an, mais bien au-dessus des niveaux prépandémiques. Le “fossé de l’expérience” est un autre moteur clé, car de meilleures commodités de navire et l’exclusivité de l’île privée (bonjour, Great Stirrup Cay) maintiennent les clients accrochés.
La clientèle à revenu élevé de Norwegian Cruise Line (revenu annuel de plus de 200 000 dollars) et un marché des croisières encore sous-pénétré (seulement 3 à 4 % des vacances mondiales) ajoutent une autre couche d’isolation contre les craintes macroéconomiques.
À long terme, Norwegian Cruise Line se penche sur un catalyseur majeur : un potentiel cessez-le-feu Russie-Ukraine. La région baltique, une « mine d’or » pour l’industrie, pourrait débloquer une vague de revenus d’ici l’été 2026, Norwegian étant pour cela mieux placé que ses concurrents. Pendant ce temps, des initiatives d’économies dépassant 300 millions de dollars jusqu’en 2026 devraient ramener les marges aux niveaux de 2019.
Royal Caribbean : toujours le roi des mers ?
Alors que Norwegian gagne du terrain, Royal Caribbean ne recule pas. Après une journée des investisseurs en mars “extrêmement haussière”, Royal Caribbean continue de dominer avec des tendances de la demande fortes, des contrôles de coûts efficaces et une expérience client de qualité supérieure.
L’action navigue déjà à des altitudes élevées – échangeant au-dessus de 200 dollars avec un objectif de cours de 298 dollars – mais le potentiel haussier a toujours l’air convaincant.
Boss reconnaît l’exécution supérieure de Royal Caribbean mais considère que Norwegian Cruise Line est un outsider qui a enfin trouvé son rythme. La puissance et l’échelle de la marque de Royal Caribbean en font un géant, mais Norwegian Cruise Line aiguise son avantage concurrentiel avec un accent sur le luxe haut de gamme (Oceania & Regent) et des optimisations de prix.
Les deux acteurs bénéficient des vents porteurs de l’industrie des croisières, mais Norwegian a plus de place pour prouver sa valeur.
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Un conte de deux stratégies
Norwegian Cruise Line est l’histoire d’un retour, jouant en position de force avec des surprises haussières potentielles sur les marchés du luxe et internationaux. Royal Caribbean, déjà leader, continue à bien exécuter, mais pourrait manquer d’un potentiel de croissance explosif. JPMorgan voit en Norwegian le pari risques-rendement le plus convaincant aux niveaux actuels, avec un objectif de cours de 30 dollars.
Les mers sont calmes pour le moment, mais dans cette bataille pour la suprématie, attendez-vous à voir des vagues. Naviguez-vous avec le leader du marché ou pariez-vous sur l’outsider ?
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