La semaine dernière, Wall Street n’a pas pu éviter d’enregistrer la pire performance du trimestre. Le commerce lié à l’intelligence artificielle a de nouveau fléchi, et un rapport sur l’emploi désordonné a encore compliqué le planning de la Réserve fédérale.
La volatilité a été particulièrement prononcée jeudi, lorsque le Nasdaq a ouvert en hausse de plus de 2 % sur les bénéfices de Nvidia, pour finalement clôturer en baisse de 2 %. Ce fut l’un des retournements journaliers les plus marqués de l’année.
Le PDG Jensen Huang a déclaré que la demande pour ses puces Blackwell AI était « hors normes » et que les GPU cloud étaient effectivement en rupture de stock. Les analystes ont largement applaudi, et la montée initiale du titre a brièvement alimenté un rallye technologique. Mais ce mouvement s’est rapidement estompé car les investisseurs ont de nouveau remis en question les valorisations étirées et la viabilité des dépenses d’investissement liées à l’IA. Le message des marchés : de très bons bénéfices ne suffisent plus à étendre les multiples dans les indicateurs avancés de l’IA déjà saturés.
Les données macroéconomiques ont ajouté à ce malaise. Le rapport sur les non-fermes emplois de septembre, qui a été publié en retard, a montré des gains d’emplois globaux bien au-dessus des prévisions, mais les mois précédents ont été révisés à la baisse, et le chômage a augmenté à son plus haut niveau depuis octobre 2021.
Le mélange des nouvelles a renforcé le récit du « cycle tardif ». Croissance solide, mais le marché du travail perd du terrain.
Les responsables de la Fed ont opté pour la prudence, en avertissant de ne pas réduire trop vite après deux réductions consécutives des taux d’intérêt. Le président de la Fed de New York, John Williams, a tenté d’adopter un ton équilibré, en reconnaissant qu’il y avait de la place pour un assouplissement supplémentaire avec le temps, ce qui a aidé à stabiliser légèrement le sentiment vendredi.
Côté devises, la stabilité du dollar a dominé le marché. Les principales devises asiatiques, dont le yen japonais, le dollar australien et le dollar néo-zélandais, ont accusé un certain retard malgré l’amélioration des données PMI japonaises et australiennes et une inflation japonaise plus ferme.
Paires à la loupe
1. AUD-SGD
Depuis septembre, la paire AUD/SGD n’a pas réussi à franchir la résistance clé de 0,85500 à 4 reprises. Ensuite, elle a cassé ce niveau, mais a été rejetée de son support temporaire à 0,84750.
Graphique quotidien AUD/SGD, source : TradingView
Tant qu’elle restera sous ce niveau, il y a une probabilité croissante qu’elle reteste le support temporaire à 0,83420, qu’elle avait atteint il y a un mois.
2. GBP-AUD
La paire GBP/AUD a trouvé un support autour d’un niveau clé de 2. Cependant, après un rallye, le prix est resté autour de 2,03, qui était le plus haut de l’année précédente.
Graphique quotidien GBP/AUD, source : TradingView
Les rejets répétés à ce niveau augmentent les chances d’un renversement de prix et la possibilité de casser le support précédent.
La semaine à venir
En raison des vacances de Thanksgiving, les investisseurs auront une semaine plus courte puisque le marché américain sera fermé jeudi et n’ouvrira que sur une demi-journée vendredi. La configuration sous-jacente reste fragile : l’IA et la croissance à multiples élevés sont sous pression, et le positionnement est saturé, même si la Fed signale une trajectoire d’assouplissement plus lente et plus dépendante des données.
Cependant, le calendrier macroéconomique reste dense. Les marchés recevront enfin les chiffres des ventes au détail de septembre et de l’indice des prix à la production en retard mardi, suivis des commandes de biens durables mercredi. Ensemble, ces chiffres influenceront les points de vue sur le refroidissement des consommateurs et sur la question de savoir si les pressions inflationnistes en amont réapparaissent ou se normalisent.
Toute surprise à la hausse de la croissance ou des prix renforcerait l’idée que la Fed pourrait rester en attente en décembre et ralentir le rythme des réductions en 2025, un scénario qui pèse généralement sur la croissance à long terme et les technologies à forte valeur.
Globalement, les traders observeront si la force du dollar persiste et comment les actifs risqués asiatiques et européens digèrent la vente massive de titres technologiques américains. Au Japon, une IPC plus ferme et de meilleurs PMI maintiennent la possibilité d’une hausse prudente du taux directeur de la BoJ, ce qui pourrait éventuellement réduire la divergence des politiques avec la Fed.
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