Le vendeur à découvert Citron Research, dirigé par Andrew Left, a fait une prédiction il y a un an. La firme a misé sur le Bitcoin (CRYPTO: BTC) mais contre la société de trésorerie Bitcoin MicroStrategy Inc (NASDAQ:MSTR). Voici les résultats de ce trade.
Les paris de Citron contre MicroStrategy
Citron Research, connue pour avoir parié contre GameStop il y a quelques années, a fait en novembre 2024 un pari long sur le Bitcoin et court sur MicroStrategy, la société aujourd’hui connue sous le nom de MicroStrategy.
“Le volume de MSTR s’est complètement détaché des fondamentaux du BTC”, a tweeté Andrew Left de Citron il y a un an.
L’investisseur a déclaré qu’il couvrait une position longue sur le Bitcoin avec une position courte sur MicroStrategy.
“J’ai beaucoup de respect pour @saylor, mais même lui doit savoir que MSTR est en surchauffe”, a déclaré Left au sujet de l’ancien PDG de MicroStrategy, Michael Saylor, qui est le président exécutif actuel.
Avance rapide un an plus tard et Citron fait son tour de victoire.
“Comment le temps a-t-il passé ? Il y a un an aujourd’hui, Citron a exposé le trade short sur $MSTR / long sur BTC.”
Dans un tweet, Citron a déclaré que le titre MicroStrategy a chuté de 68 % au cours de la dernière année, tandis que le Bitcoin a chuté de 15 %.
“Fier du timing – et reconnaissant pour la chance qui joue toujours un rôle.”
Le titre MicroStrategy a perdu plus de 16 % le jour où Citron a annoncé sa position courte, marquant ainsi sa pire performance sur les marchés depuis plusieurs mois. Le titre a connu une volatilité accrue au cours de la dernière année, le Bitcoin ayant grimpé à de nouveaux sommets historiques, mais les investisseurs ont réduit la prime payée pour MicroStrategy par rapport à ses avoirs en Bitcoin.
Le jour du tweet de Left, les actions de la firme se négociaient entre 371,84 et 543,00 dollars, tandis que le Bitcoin se négociait entre 94 132,60 et 99 014,22 dollars.
Pour comparaison, le SPDR S&P 500 ETF Trust (NYSE:SPY), qui suit l’indice S&P 500, est en hausse sur la même période d’un an. Les investisseurs qui auraient mis leur argent dans le SPY auraient vu leur investissement croître de 11,0 % au cours de la dernière année.
Depuis le début de l’année 2025, les actions MicroStrategy ont chuté de 41,5 %, tandis que le Bitcoin a perdu 8,8 %. Le SPDR S&P 500 ETF Trust est en hausse de 13,1 % depuis le début de l’année 2025.
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La suite
Une partie de la thèse de Citron concernant les prix s’est réalisée avec une meilleure performance du Bitcoin par rapport aux actions de MicroStrategy. L’autre partie de la thèse semble également en passe de gagner.
“Avec l’investissement dans le Bitcoin qui est plus facile que jamais (ETF, COIN, HOOD), le volume de MSTR s’est complètement détaché des fondamentaux du BTC”, a déclaré Citron il y a un an.
L’investisseur a déclaré qu’il y avait plus de moyens d’investir dans le Bitcoin qu’auparavant, notamment via les ETF Bitcoin et directement via des plateformes de trading comme Coinbase et Robinhood. Des années plus tôt, MicroStrategy était l’un des moyens les plus faciles d’investir dans le Bitcoin et d’y être exposé, et l’un des rares exemples d’une société cotée en bourse offrant une exposition.
Cela signifiait que les investisseurs qui voulaient une exposition au Bitcoin dans leurs portefeuilles d’investissement ou leurs comptes de retraite pouvaient investir dans MicroStrategy car la plupart des offres n’avaient pas d’autres moyens d’obtenir une exposition directe.
Citron a déclaré il y a un an qu’il avait été optimiste sur MicroStrategy et qu’il avait été l’un des premiers à dire que la société était “le moyen ultime d’investir dans le Bitcoin”. Citron était optimiste sur MicroStrategy depuis 2020, avant que les actions ne connaissent une augmentation significative de leur prix.
MicroStrategy est une société de logiciels qui génère de l’argent grâce à son activité principale, mais qui en gagne aussi en pariant sur la future valorisation du Bitcoin. Saylor a essayé d’expliquer il y a un an comment la stratégie Bitcoin de la société fait de l’argent dans une réponse à Citron.
“Je pense que beaucoup de gens ne comprennent pas notre activité principale”, a déclaré Saylor lors d’une interview à CNBC. “Nous sommes une société de trésorerie Bitcoin.”
Saylor a déclaré que MicroStrategy gagnait de l’argent en vendant la volatilité et en la recyclant dans le Bitcoin.
“La thèse des shorts est que si la prime et les capitaux propres disparaissent, nous ne pouvons pas faire d’argent.”
Saylor a déclaré que la société empruntait à 6% et qu’elle tirait profit du fait que le Bitcoin surperforme avec l’idée que le Bitcoin augmenterait de 29% chaque année ou plus. L’investisseur a déclaré à l’époque que MicroStrategy vendait des billets de banque à 3 dollars et qu’elle pourrait devenir l’une des sociétés les plus rentables des États-Unis.
“Si vous aimez le Bitcoin, alors c’est un monstre pour vous.”
Dans son tweet du premier anniversaire de sa position courte sur MicroStrategy, Left a déclaré qu’il ne comprenait toujours pas ce que Saylor disait dans son explication sur le fonctionnement de la rentabilité de l’entreprise avec le Bitcoin.
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Image : Shutterstock