Jeudi, Geoffrey Kendrick de Standard Chartered a mis en garde contre le fait que l’activité du réseau Base de Coinbase (NASDAQ:COIN) influençait la dynamique des prix de l’Ethereum (CRYPTO: ETH) par une pression de vente indirecte.
Qu’est-ce qui s’est passé: Kendrick a expliqué que, bien que l’activité accrue sur Base stimule la demande d’ETH initialement – en raison des frais de transaction payés en ETH – les bénéfices générés par Base sont finalement convertis en dollars américains, ce qui pèse sur le prix de l’ETH.
Selon Kendrick, Base, qui est devenu le protocole de la couche 2 dominant sur Ethereum, reverse environ 80% de ses revenus à Coinbase.
À son tour, la bourse ne conserve pas les bénéfices en Ethereum de Base pendant longtemps.
“Coinbase n’a pas pour objectif de conserver les bénéfices en ETH de Base”, a déclaré Kendrick, soulignant que la société a vendu de l’ETH de manière proactive au cours des trois derniers trimestres, en particulier pendant les périodes où les prix de l’ETH étaient plus élevés.
Les dépôts trimestriels de Coinbase révèlent la quantité d’ETH qu’elle détient, divisée entre les besoins opérationnels et les investissements.
Depuis la mise à niveau Dencun d’Ethereum en 2024, il est probable que les bénéfices de Base – payés en ETH – aient été régulièrement vendus par Coinbase afin de gérer les risques en réponse aux conditions du marché.
Kendrick a déclaré que Coinbase a vendu de l’ETH de manière proactive au dernier trimestre de 2024; le solde net des ventes proactives de l’entreprise est de 1 558 ETH sur les trois trimestres précédents.
Pourquoi c’est important: Les commentaires de Kendrick s’appuient sur un rapport antérieur de Standard Chartered, dans lequel il a fait valoir que l’émergence de Base avait retiré jusqu’à 50 milliards de dollars de la capitalisation boursière d’Ethereum.
“Base tire maintenant des super-profits de l’écosystème Ethereum”, a écrit Kendrick dans sa précédente note, où il a également mis en évidence les défis structurels plus généraux d’Ethereum.
Il a réitéré l’affirmation selon laquelle la transition de l’ETH vers la preuve d’enjeu et son modèle de mise à l’échelle de la couche 2 – conçu pour réduire les frais – a déplacé de manière involontaire la valeur économique d’Ethereum vers ses protocoles de couche 2, principalement Base.
Le rapport a également abaissé l’objectif de prix à 4000 dollars d’ETH-USD de Standard Chartered d’ici à la fin de 2025, contre une projection précédente de 10 000 dollars.
Bien que Kendrick ait reconnu qu’Ethereum reste leader dans des domaines tels que les stablecoins, DeFi et la tokenisation, il a déclaré que la Fondation Ethereum pourrait devoir envisager de nouveaux modèles économiques, y compris la taxation des protocoles de couche 2, pour inverser cette tendance.
En l’absence de telles mesures, Kendrick estime que l’ETH continuera de sous-performer par rapport au Bitcoin. Il prévoit que d’ici la fin de 2027, l’ETH-BTC pourrait diminuer à 0,015, soit son niveau le plus faible depuis le début de 2017.