Trois ans après la privatisation de ses actions cotées à la bourse de Hong Kong, le groupe hôtelier bien connu Jin Jiang a dévoilé ses plans pour une nouvelle cotation sur le marché boursier de la ville
Les points clés à retenir
- Jin Jiang a demandé à être coté à Hong Kong, seulement trois ans après son retrait du marché
- Le bénéfice de la société a chuté de plus de 80 % au premier trimestre, les voyageurs chinois ayant réduit leurs dépenses
Le premier chapitre du « Roman des Trois Royaumes », l’un des quatre grands romans classiques de la Chine, explique que le monde fonctionne en cycles de longues périodes de division, suivis de la réunification, avant une nouvelle période de division.
La même règle s’applique aujourd’hui sur le marché boursier de la Jin Jiang Capital Co. Ltd. L’entreprise, l’un des trois plus grands groupes hôteliers de Chine, a quitté la bourse de Hong Kong il y a trois ans à la suite de sa privatisation, estimant que ses actions étaient sous-évaluées. Cependant, la société, également détenue à 45 % par Shanghai Jin Jiang International Hotels Co. Ltd. (600754.SH), a annoncé qu’elle prévoyait de faire une seconde cotation à Hong Kong, et a embauché KPMG en tant que commissaire aux comptes, selon un communiqué publié ce mois-ci par la Bourse de Shanghai.
Jin Jiang est l’une des plus grandes marques hôtelières de Chine, possédant un portefeuille comprenant certaines des plus célèbres propriétés de Shanghai, telles que son hôtel de style art déco du même nom, le Peace Hotel, anciennement connu sous le nom d’hôtel Cathay, et le plus récent Park Hotel. Lorsque le président américain Richard Nixon a visité la Chine en 1972, sa délégation américaine a séjourné à l’hôtel Jin Jiang.
Jin Jiang International a été coté à Shanghai en 1994, seulement quelques années après le lancement des premières bourses de Chine. Son actionnaire majoritaire, Jin Jiang Capital, a fait son entrée à la bourse de Hong Kong en 2006 avant de se retirer en 2022. La nouvelle tentative de cotation de Jin Jiang International à Hong Kong, seulement trois ans après la sortie de Jin Jiang Capital, a laissé les investisseurs perplexes. Ils se demandent pourquoi l’entreprise souhaiterait un second séjour, et s’il vaudrait la peine de s’intéresser à cette nouvelle cotation.
Pour comprendre ce qui se passe, nous allons revenir à 2021 et examiner pourquoi Jin Jiang Capital s’est retiré de la bourse de Hong Kong. Les publications de l’époque montrent que sa privatisation a été motivée par deux facteurs principaux. À l’époque, l’entreprise avait déclaré que ses actions à Hong Kong étaient toujours moins évaluées que ses concurrents, ce qui était aggravé par de faibles volumes de transactions. De plus, la société pensait que la privatisation pourrait l’aider à réduire les coûts, améliorant ainsi son efficacité opérationnelle.
Faibles volumes de transactions
Si l’entreprise s’est retirée de Hong Kong en raison de faibles évaluations et volumes de transactions, pourquoi pense-t-elle que les mêmes raisons ne lui nuiront pas à nouveau ?
La plus grande action hôtelière cotée à la bourse de Hong Kong est H World Group (1179.HK; HTHT.US), dont le volume quotidien de transactions avoisine généralement 1 à 2 millions d’actions d’une valeur d’environ 50 milliards de dollars de Hong Kong (6,37 millions de dollars) ou moins. Le volume quotidien de transactions de Shangri-La Group (0069.HK) est en moyenne de plusieurs centaines de milliers d’actions d’une valeur de plusieurs millions de dollars de Hong Kong. Hongkong and Shanghai Hotels (0045.HK) fait encore pire, avec une moyenne de moins de 100 000 actions échangées chaque jour pour une valeur de seulement plusieurs centaines de milliers de dollars de Hong Kong, ou plusieurs dizaines de milliers de dollars américains.
En résumé, les investisseurs de Hong Kong ne sont pas particulièrement enthousiasmés par les actions hôtelières. L’année précédant le retrait de Jin Jiang Capital, le volume moyen quotidien de transactions s’élevait à environ 1,8 million d’actions. L’entreprise a-t-elle prévu de mener des projets majeurs pour apporter plus d’excitation à ses actions cette fois-ci ?
Le calendrier du plan de nouvelle cotation ne semble pas particulièrement bon non plus. Les actions de Hong Kong ont connu de nombreuses fluctuations tout au long de la première cotation de Jin Jiang, entre 2006 et 2022, mais la société n’a jamais vraiment décollé pendant ces périodes.
Les investisseurs sont aujourd’hui beaucoup moins confiants qu’à l’époque, préoccupés par les incertitudes créées par les tensions géopolitiques et la guerre commerciale en cours entre la Chine et les États-Unis. Bien que le sentiment du marché se soit quelque peu amélioré depuis la fin de l’année dernière, le volume quotidien de transactions à Hong Kong reste relativement faible, généralement inférieur à 200 milliards de dollars de Hong Kong. Le contexte général à Hong Kong semble également moins favorable que lors de la première cotation de Jin Jiang à Hong Kong.
Changement de stratégies commerciales
Outre les faibles évaluations et les volumes de transactions, Jin Jiang a également mentionné la réduction des coûts comme une considération majeure derrière sa privatisation de 2022. Et pourtant, cette considération semble moins importante aujourd’hui, car la société devra supporter à nouveau l’ensemble des coûts liés à une cotation à Hong Kong. Cela soulève la question de ce qui a pu se passer pour que l’idée d’une cotation à Hong Kong redevienne soudainement attrayante.
Peut-être que l’entreprise a vraiment un nouveau plan qu’elle n’avait pas il y a trois ans. Selon les informations publiées, la société a renforcé ses liens avec les marchés de capitaux étrangers pour faciliter une stratégie de mondialisation future – un thème récurrent ces derniers temps parmi les entreprises chinoises en quête de croissance, leur marché intérieur ralentissant.
La Chine a commencé à se développer à l’étranger il y a plus de dix ans. Les mouvements de grande envergure incluent l’acquisition d’Interstate Hotels, basé aux États-Unis, en 2009, qu’il a ensuite vendu, et l’acquisition du groupe hôtelier Louvre basé en France pour 1,2 milliard d’euros (1,4 milliard de dollars) en 2014. Ces opérations se sont toutes déroulées lors de la première cotation de Jin Jiang Capital à Hong Kong, et montrent que l’expansion mondiale n’est pas quelque chose de nouveau pour la société.
Activité à l’étranger
Jin Jiang n’a pas vraiment enregistré de profits de ses activités à l’étranger. Les pertes relatives à cette partie de ses activités n’ont cessé de s’accumuler, totalisant plus de 200 millions d’euros entre 2020 et 2023. Même si le déficit a été réduit, les activités à l’étranger de l’entreprise ont toujours enregistré une perte de 56,89 millions d’euros l’année dernière. Louvre Hotels a été une grande partie du problème, continuant de perdre de l’argent dix ans après l’acquisition. Avec un tel bilan négatif, comment Jin Jiang pourrait-il convaincre les investisseurs de Hong Kong du grand potentiel d’expansion à l’étranger ?
La situation n’est pas meilleure en Chine. Après avoir profité de l’envolée du tourisme de « vengeance » en 2023, Jin Jiang et ses concurrents ont commencé à éprouver des difficultés en raison du ralentissement du marché du tourisme chinois. En conséquence, les recettes de la société ont chuté de 4 % l’année dernière, à 14,06 milliards de yuans, et son bénéfice a diminué de 9 %, à 910 millions de yuans. La chute s’est encore accélérée au premier trimestre de cette année, avec des recettes en baisse de 8,3 %, à 2,9 milliards de yuans, et un bénéfice en chute de 81 %, à 36,01 millions de yuans. Des bénéfices en chute libre ne seront pas suffisants pour attirer les investisseurs.
Le retour de Jin Jiang à la bourse n’est peut-être que le moyen pour la société de frapper alors que le fer est chaud, car Hong Kong connaît actuellement l’une de ses périodes d’introduction en bourse les plus florissantes de ces dernières années. Cela signifie que les actions de la société pourraient rencontrer un grand intérêt à court terme, de la part d’un marché en plein essor. Cependant, les investisseurs à plus long terme pourraient être plus méfiants, et pourraient vouloir observer la société pendant un an ou deux avant de se lancer dans l’achat d’actions lors de cette seconde cotation.