L’action de la société a bondi de 17% après qu’elle ait annoncé de solides avancées pour aller au-delà de son activité de streaming en direct sur les jeux vidéo, même si sa perte trimestrielle a augmenté
Les points clés à retenir:
- Le chiffre d’affaires du quatrième trimestre de DouYu a chuté de 12% et sa perte nette a plus que doublé, car le nombre d’utilisateurs mensuels moyens est tombé de 14% à 44,5 millions
- Le chiffre d’affaires de la société provenant de la publicité et d’autres sources a augmenté de 63,6% l’année dernière pour représenter 28% de son chiffre d’affaires alors qu’elle se diversifie de son activité originale de streaming en direct sur les jeux vidéo
« DouYu » signifie “poisson combattant” et ces jours-ci, DouYu International Holdings Ltd. (DOYU.US) pourrait bien se battre pour sa survie alors que son activité de streaming en direct, autrefois sa source de gloire, s’échappe. Ses derniers résultats trimestriels publiés la semaine dernière ont montré des baisses continues de revenus au cours du quatrième trimestre, prolongeant une série de reculs qui hantent l’entreprise depuis quatre ans. Parallèlement, sa perte trimestrielle a plus que doublé, laissant l’entreprise dans le rouge pour l’année.
Mais les investisseurs ont été rassurés par les progrès de l’entreprise dans sa diversification en dehors des jeux vidéo en streaming, une activité qui a souffert de la concurrence féroce et des restrictions gouvernementales visant à limiter le temps passé en ligne par les mineurs. Certains parient également que les jours de DouYu en tant qu’entreprise indépendante sont comptés, car il pourrait devenir une cible potentielle de fusion ou d’acquisition, ce qui pourrait le voir vendu à un prix supérieur à son cours actuel.
La co-PDG Ren Simin a déclaré lors de l’appel sur les résultats de la société que DouYu prévoyait d’allouer davantage de ressources à ses nouvelles activités cette année. “Notre stratégie ne vise pas à la contraction, il s’agit de réaffecter nos ressources des initiatives inefficaces aux segments d’activité à forte valeur ajoutée”, a-t-elle déclaré.
Alors que le développement de ces activités est un objectif à plus long terme, inverser la tendance à la baisse des revenus de l’entreprise – qui a commencé à diminuer en 2021 – est un objectif plus immédiat. Cette tendance à la baisse s’est poursuivie au quatrième trimestre, avec une baisse de 12,3% du chiffre d’affaires de l’entreprise à 1,14 milliard de yuans (156 millions de dollars) contre 1,3 milliard de yuans un an plus tôt. Sa perte nette a augmenté pour passer à 163,7 millions de yuans, contre 62,2 millions de yuans de pertes au cours du même trimestre en 2023.
Le nombre moyen d’utilisateurs actifs mensuels sur mobile a chuté de 14% en glissement annuel pour atteindre 44,5 millions. Mais ce chiffre présente un signe encourageant, car il est en hausse de 5,9% par rapport au trimestre précédent. Le nombre moyen d’utilisateurs payants a également baissé d’une année sur l’autre au quatrième trimestre, passant de 3,7 millions en 2023 à 3,3 millions lors de la dernière période.
La société essaie de redémarrer sa croissance en se concentrant sur ses “autres activités”, qui comprennent la publicité, les réseaux sociaux basés sur la voix et les services d’abonnement aux jeux. Le chiffre d’affaires de ce segment a augmenté de 47,2% en glissement annuel pour atteindre 405 millions de yuans au quatrième trimestre, avec une croissance de 63,6% pour l’année pour atteindre 1,2 milliard de yuans.
Les investisseurs semblent s’être concentrés sur l’augmentation des revenus de DouYu dans le cadre de sa diversification et ont fait un bond de 17% dans les deux jours de bourse après l’annonce. Mais il est également possible que d’autres facteurs aient également joué un rôle dans la reprise.
Un indice en ce sens est la baisse de 35% des liquidités de la société, qui sont passées de 6,86 milliards de yuans à la fin de 2023 à 4,47 milliards de yuans à la fin de 2024. Les responsables de la société ont déclaré lors de l’appel sur les résultats que Douyu avait dépensé 620 millions de dollars en dividendes et rachats d’actions depuis le début de 2024, y compris son dernier dividende en espèces en janvier de cette année. Le vice-président des finances, Cao Hao, a déclaré que les réserves de trésorerie de l’entreprise étaient suffisantes pour réaffecter des ressources à ses activités en croissance et gérer les fluctuations de l’activité, tout en réduisant “considérablement” ses pertes nettes.
Cela semble indiquer que DouYu donne la priorité à ses actionnaires et à la stabilité de son cours de bourse tout en acceptant la montée inévitable de concurrents plus importants, en particulier Douyin, la version chinoise de TikTok.
Des fusions et acquisitions en vue ?
L’enthousiasme des investisseurs pourrait également être dû à un regain d’optimisme quant à une éventuelle privatisation ou à un éventuel rachat de la société par un concurrent plus important, ce qui pourrait probablement inclure une prime sur le cours actuel de l’action. L’un des principaux acheteurs potentiels pourrait être le géant du jeu Tencent (0700.HK), qui est déjà un actionnaire majeur de DouYu avec 38% des actions de l’entreprise.
Tencent a récemment racheté des actifs de jeu, y compris des studios de jeux vidéo appartenant à ByteDance, la maison mère de Douyin, qui s’est retirée du secteur. Certains se demandent si Tencent pourrait également faire des offres de privatisation pour DouYu et son concurrent Huya (HUYA.US), qui compte également Tencent comme actionnaire majeur et dont la situation est similaire à celle de DouYu. Tencent a déjà essayé de fusionner DouYu et Huya, mais cette offre a finalement été rejetée en 2021 par le régulateur chinois des marchés pour des raisons de concurrence.
De manière similaire à DouYu, Huya a signalé une baisse de 2,3% de son chiffre d’affaires en glissement annuel au quatrième trimestre pour atteindre 1,5 milliard de yuans, tandis que sa perte nette a diminué à 172,2 millions de yuans contre 275 millions de yuans un an plus tôt. Comme DouYu, les revenus de Huya en matière de streaming diminuent, passant de 6,5 milliards de yuans pour l’ensemble de 2023 à 4,7 milliards de yuans l’année dernière.
Alors que le plan initial de fusion DouYu-Huya a été abandonné, le régulateur chinois pourrait être prêt à changer d’avis avec l’effondrement de l’industrie du streaming en direct, qui souffre du poids des restrictions gouvernementales, de la concurrence des nouveaux acteurs tels que Douyin et de la faible confiance des consommateurs. Les médias chinois ont rapporté qu’une telle fusion ne serait qu’une question de temps, et l’équipe d’investissement de Tencent a rencontré l’année dernière les principaux dirigeants des deux entreprises pour discuter de ce plan.
Alors que les revenus de DouYu et de Huya en matière de streaming diminuent, Douyin et Kuaishou (1024.HK) se développent rapidement dans l’espace de streaming. Kuaishou a déjà signalé que son chiffre d’affaires au troisième trimestre avait augmenté de 11,4% en glissement annuel pour atteindre 31,1 milliards de yuans, et que son bénéfice avait augmenté de 49,9% pour atteindre 2,1 milliards de yuans.
Un autre élément de données étayant les perspectives d’une fusion DouYu-Huya ou d’une acquisition par un tiers, est le signe récent de coopération entre les deux plateformes. Cela a commencé en mars dernier avec une diffusion simultanée d’une diffusion en direct du jeu “Honor of Kings”, un jeu populaire exploité par Tencent, sur DouYu, Huya et WeChat de Tencent.
Tout regroupement de ce type impliquant Tencent serait facilement abordable, car Tencent est très riche en liquidités et possède déjà 38% de DouYu et 50% de Huya. Sur la base de la dernière capitalisation boursière de DouYu de 265 millions de dollars et celle de Huya de 838 millions de dollars, Tencent aurait besoin de payer 162 millions de dollars pour le reste de DouYu, et 420 millions de dollars pour le reste de Huya, soit environ 580 millions de dollars au total.
L’actuel ratio cours/valeur des ventes (P/S) de DouYu n’est que de 0,44, bien en-deçà du ratio de 1,02 de Huya, ce qui rend l’action de la société sous-évaluée. Cela pourrait refléter le manque d’enthousiasme des analystes financiers pour DouYu, car les cinq analystes interrogés par Yahoo Finance ont attribué à la société la note “conserver”.