Le fournisseur de riz préemballé a annoncé que son bénéfice avait presque doublé au cours du premier semestre de l’année alors qu’il se concentre de plus en plus sur des produits de qualité supérieure
Les points clés：
- Shiyue Daotian a déclaré que son bénéfice ajusté avait augmenté de 90 % ou plus au cours du premier semestre de l’année, car la société met davantage l’accent sur des produits de qualité supérieure à marge plus élevée
- Les actions de la société ont une valorisation plus élevée que celle d’autres sociétés alimentaires, même après que le fondateur et président de JD.com, Richard Liu, ait réduit sa participation plus tôt cette année
Les investisseurs ont historiquement évité les actions alimentaires, découragés par leur faible croissance et leurs faibles bénéfices. Cependant, le fournisseur de riz préemballé Shiyue Daotian Group Co. Ltd. (9676.HK) pourrait être une exception puisqu’il a démontré qu’il existe encore de gros chiffres d’affaires et des bénéfices à réaliser dans le vaste marché du riz en Chine. Sa santé financière solide a été mise en avant plus tôt ce mois-ci lorsque la société a déclaré qu’elle s’attendait à ce que son bénéfice net ajusté ait augmenté de 90 % ou plus au premier semestre de cette année. Encouragées par cette annonce, les actions de Shiyue Daotian ont bondi de 17,6 % le jour suivant avant de clôturer en hausse de 8,5 %.
La société a attribué cette augmentation à un meilleur mix produit, ainsi qu’à une plus grande coopération avec les canaux de vente haut de gamme et à son influence croissante sur la marque, ce qui a à son tour stimulé les ventes sur ses différents canaux.
Fondée par le président Wang Bing et son épouse, le directeur exécutif Zhao Wenjun, Shiyue Daotian est entrée dans l’industrie des aliments de base en 2005. Elle a créé ses marques principales Shiyue Daotian, qui signifie «rizières d’octobre», et Firewood Courtyard en 2011, vendant près de la moitié de ses produits en ligne.
La société fait partie des plusieurs émergentes potentielles comme leader sur le marché hautement fragmenté des principaux aliments de base en Chine. Elle a rencontré un succès récent en montant dans la chaîne de valeur pour offrir des produits plus premium qui répondent à la demande croissante de la classe moyenne chinoise.
Salaire en nature de base pour le riz
Les revenus de Shiyue Daotian ont atteint 5,75 milliards de yuans (800 millions de dollars) l’année dernière, soit une augmentation de 18 % par rapport à l’année dernière. Les produits de riz ont contribué pour 4 milliards de yuans, soit environ 70 % du total, suivis par les céréales, les légumineuses et autres produits, qui ont rapporté 470 millions de yuans, soit 8,2 % beaucoup plus faible. Les plateformes de commerce électronique ont été l’un des principaux canaux de vente de la société, contribuant à hauteur de 41,6 % du total.
Le riz est le produit phare sur le marché massif des aliments de base en Chine, avec un chiffre d’affaires de 723,4 milliards de yuans pour l’année 2022, soit 38,8 % du chiffre d’affaires total. Cependant, le secteur se caractérise par une croissance faible typique des produits alimentaires, avec des prévisions de croissance de seulement 1,8 % par an entre 2022 et 2027, pour un chiffre d’affaires qui n’atteindrait que 791,8 milliards de yuans d’ici 2027.
Shiyue Daotian se concentre sur le riz préemballé, qui est emballé avant la vente en quantités ne dépassant pas 25 kilogrammes. Ces produits sont beaucoup plus populaires que les autres produits à base de riz, ce qui permet à la catégorie de croître plus rapidement en raison de la plus grande facilité de transport et de la meilleure conservation des qualités comme la fraîcheur et le goût. On estime que le marché chinois du riz préemballé augmentera de 4,9 % par an pour atteindre 164,1 milliards de yuans d’ici 2027, soit une croissance bien plus rapide que le marché global des riz sur la même période.
Les prix premium pour du riz premium
Le marché global du riz préemballé est grossièrement divisé en deux segments : le segment premium et le segment riz ordinaire. Les produits premium contiennent généralement moins de 15 % de grains cassés. De tels taux plus bas signifient souvent une intégrité et une qualité de grain plus élevées, ce qui permet aux vendeurs de facturer plus cher ces produits premium.
Selon le prospectus de Shiyue Daotian pour son introduction en bourse en 2023, le prix de détail moyen du riz premium pré-emballé dépassait 7,4 yuans par kilogramme en 2022. En revanche, les produits de riz ordinaires avaient un prix moyen de 6,6 yuans le kilogramme, ce qui signifie que le prix du riz premium était supérieur d’au moins 10 %.
Shiyue Daotian est déjà un leader dans le riz premium pré-emballé, avec un contrôle de 4 % du segment en 2022. En comparaison, la part de marché combinée des cinq principaux acteurs de ce segment n’était que de 11,1 %, ce qui suggère une place pour une croissance significative. Cela signifie que Shiyue Daotian pourrait être bien placé pour capitaliser sur la demande croissante de riz premium d’une classe moyenne en pleine croissance prête à dépenser plus pour des aliments de meilleure qualité.
Des dividendes élevés
Dans son bref historique en tant que société cotée en bourse, Shiyue Daotian s’est également fait connaître pour sa générosité envers ses actionnaires. Au moment de son introduction en bourse, la société a promis de distribuer au moins 20 % de son bénéfice en dividendes. Cependant, en 2024, elle a largement dépassé cette norme, en annonçant des dividendes d’un montant total de 175 millions de yuans, soit 50,1 % de son bénéfice ajusté.
Malgré cette générosité, le titre de la société a connu une performance mitigée depuis son introduction en bourse. Après avoir vendu ses actions au prix de 15,36 HKD, l’action a brièvement dépassé les 20 HKD au cours de ses premières semaines de cotation. Mais depuis, elle a connu une lente dégringolade. Même après avoir pris en compte le récent rebond suite à l’annonce de bénéfices, le titre a clôturé à 8,69 HKD, soit plus de 40 % en dessous de son cours d’introduction.
Il convient de noter qu’un des actionnaires de haut profil de la société, Richard Liu, le fondateur et président du géant du e-commerce JD.com, a réduit sa participation plus tôt cette année. Selon les documents déposés à la Bourse de Hong Kong, Liu a réduit sa participation de 13,26 millions d’actions, de 12,28 millions d’actions et de 1,1 million d’actions les 9, 10 et 14 avril dernier, ce qui lui a permis de gagner 217 millions de HKD (28 millions de dollars). Au cours de ce processus, sa participation dans la société est passée de 19,27 % à 12,79 %. D’autres cessions pourraient exercer une pression sur le cours de l’action si les gens interprètent ces ventes comme un signe de manque de confiance dans les perspectives de la société.
De plus, la valorisation de Shiyue Daotian semble relativement élevée, même après les baisses enregistrées depuis son introduction en bourse. Même si nous supposons que son bénéfice doublera cette année, sur la base de ses prévisions de bénéfices du premier semestre, la société aurait toujours un ratio cours/bénéfice (P/E) relativement élevé, à 18. C’est devant les ratios P/E de 8,2 pour des sociétés comparables comme WH Group (0288.HK), 16 pour Tingyi (0322.HK) et 14 pour Want Want (0151.HK). Cela signifie que la capacité de Shiyue Daotian à maintenir son cours de bourse actuel pourrait dépendre de la capacité de la société à conserver ce ratio de distribution de ses dividendes cette année.
Globalement, Shiyue Daotian semble sur le point de bénéficier de la demande croissante des consommateurs chinois pour des produits alimentaires de meilleure qualité, même si son titre a été sous pression ces derniers mois. Avec un actionnaire de premier plan comme Richard Liu qui réduit sa participation et une valorisation supérieure à celle de ses concurrents, une réduction de son ratio de distribution de dividendes pourrait exercer une pression supplémentaire sur l’action. Cela signifie que les investisseurs pourraient réfléchir à deux fois avant de faire confiance à cette société montante dans le secteur chinois du riz premium.
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