Le chiffre d’affaires et le bénéfice net de l’opérateur de la boutique hors taxes ont chuté au premier semestre de cette année, à mesure que les ventes hors taxes ont chuté dans l’île de Hainan, un haut lieu du tourisme
Points clés à retenir :
- Le chiffre d’affaires de CTG Duty Free a chuté de 10 % au cours de la première moitié de l’année 2025, tandis que son bénéfice net a baissé de 20 %
- La faible performance de CTG Duty Free a été causée par une baisse des achats en hors taxes dans le Hainan, un territoire chinois de premier plan pour le tourisme
La frénésie d’achat en hors taxes en Chine est désormais de l’histoire ancienne, et China Tourism Group Duty Free Corp. Ltd. (1880.HK; 601888.SH) continue de subir les conséquences de ce changement brutal. Mais les investisseurs ayant une vision à long terme ne voudront peut-être pas écrire cet exploitant de magasin hors taxes anciennement en vogue, car Pékin s’efforce de développer l’industrie du voyage chinoise qui est étroitement liée à ces achats.
CTG Duty Free a été autrefois le premier bénéficiaire de l’essor du Hainan, alors que la Chine développait l’île au large de la côte sud de la Chine en lieu touristique, y compris les achats hors taxes pour les voyageurs nationaux. Le Hainan a connu un énorme boom économique au cours de la pandémie mondiale, car les restrictions strictes de Pékin ont gardé les voyageurs chinois chez eux, les obligeant à chercher des alternatives nationales à leurs destinations internationales préférées comme la Thaïlande et la Malaisie. Rempli de plages de sable chaud et de boutiques hors taxes scintillantes, le Hainan a fait une excellente substitution dans ces années-là.
Maintenant, la pandémie ayant eu lieu il y a plus de deux ans, le Hainan a perdu de son attrait. Les gens peuvent voyager à l’étranger librement, ils n’ont donc plus besoin de se contenter d’une option de moindre qualité à la maison. Et de nombreux voyageurs nationaux cherchent également des alternatives moins chères à la maison, car l’économie chinoise ralentit après des années de croissance rapide. En ces temps de crise, dépenser de l’argent pour des produits hors taxes comme les cosmétiques et les boissons importés peut sembler être un luxe dont la majorité des gens peuvent se passer.
Ces changements se reflètent dans les résultats financiers de CTG Duty Free. Le chiffre d’affaires de l’entreprise a chuté d’environ 10 % en glissement annuel pour s’établir à 2,8 milliards de yuans (391 millions de dollars) au premier semestre de l’année, selon sa estimation préliminaire publiée vendredi dernier. Pire encore, son bénéfice net pour la période a chuté de plus de 20% pour s’établir à 259 millions de yuans, bien que la société ait déclaré que son efficacité opérationnelle s’est améliorée. La mise à jour manque de détails, il n’est donc pas clair ce qui a pu éroder le résultat final de la société. Mais son bénéfice opérationnel pour la période a chuté de 18 %, beaucoup plus rapidement que sa baisse de revenus, ce qui semble contredire son amélioration annoncée de l’efficacité opérationnelle.
Quoi qu’il en soit, les résultats financiers décevants de CTG Duty Free ne sont pas si surprenant si l’on prend en considération les tendances plus larges mentionnées, qui pèsent sur le marché du shopping hors taxes du Hainan. Les achats hors taxes sur l’île connaissent une période de marasme prolongée, notamment une baisse de près de 30 % l’année dernière.
CTG Duty Free compte très fortement sur le Hainan. La société est le principal opérateur de magasins hors taxes de l’île, et possède des magasins massifs dans des endroits comme celui de la ville de Haikou, le plus grand au monde, et dans la station balnéaire de Sanya, le deuxième plus grand au monde. L’année dernière, les recettes de CTG Duty Free venant du Hainan ont chuté de 27 % en glissement annuel, bien pire que la baisse globale des revenus de l’entreprise de 16 %. Au cours de cet événement, la contribution de l’île aux revenus totaux de la société de CTG Duty Free est tombée à 51,4 %, contre 70 % en 2023.
Depuis une décennie, Pékin cherche à stimuler les achats hors taxes dans le Hainan dans le cadre des efforts visant à développer la région en une zone de libre-échange. En 2011, le gouvernement a lancé un programme pilote permettant aux voyageurs quittant le Hainan d’acheter des produits désignés sans taxe de vente jusqu’à un seuil de dépenses désigné. Les décideurs ont augmenté ce plafond de manière significative au fil des ans pour augmenter les ventes, attirant ainsi une gamme de marques de luxe étrangères.
Un endroit de shopping idyllique
La popularité du Hainan en tant que lieu de shopping idyllique est en baisse, car le tourisme sortant de la Chine revient aux niveaux d’avant la pandémie. Reflétant cela, Trip.com (TCOM.US; 9961.HK), la plus grande agence de voyages en ligne de Chine, a annoncé que les réservations d’hôtels et de vols à l’étranger au premier trimestre 2025 étaient à 120 % des niveaux d’avant la pandémie en 2019.
Les voyages internationaux des touristes chinois reprennent, même si l’économie globale du pays reste atone, la consommation intérieure augmentant à un rythme modéré malgré les efforts déployés par le gouvernement pour encourager les dépenses. Une explication possible est que les gens préfèrent économiser de l’argent et le dépenser à l’étranger plutôt qu’à la maison, d’autant plus que les années de restrictions de voyage pendant la pandémie sont derrière eux.
Et pour stimuler les ventes et écouler les stocks qui augmentent avec une demande mitigée, les commerçants d’autres régions de la Chine proposent des remises importantes sur des articles comme le vin, un produit hors taxes très populaire, ce qui rend le Hainan encore moins attractif.
Alors que le Hainan est dans une situation de marasme, CTG Duty Free tente de capitaliser sur le redressement du tourisme sortant. L’année dernière, la société a remporté des appels d’offres pour exploiter 10 boutiques hors taxes dans les aéroports et les ports de Chine, notamment dans les halls de départ de l’aéroport international de Baiyun de Guangzhou et dans ceux de l’aéroport international de Changshui de Kunming. Il a également ouvert des magasins à l’étranger, notamment à Singapour et au Japon, des destinations populaires pour les touristes chinois.
En Hainan, CTG Duty Free mise sur sa stratégie “hors taxes +”, qui ajoute toute une gamme d’offres expérientielles, allant du tourisme au bien-être, à son offre de vente au détail. Mais son efficacité est discutable, étant donné que le trafic vers l’île est en baisse.
Malgré ces faibles chiffres, Pékin continue de faire des efforts pour renforcer le trafic vers l’île. Dernièrement, le gouvernement a dévoilé un plan visant à créer une zone douanière indépendante dans le Hainan à partir de décembre pour attirer les touristes et les entreprises avec un régime fiscal et un régime de visa internationalement compétitifs. Dans le cadre de ce plan, 6 660 produits pourront entrer dans la province sans droits de douane, contre 1 900 actuellement.
Les actions de CTG Duty Free ont augmenté depuis que la société a annoncé ses résultats préliminaires du premier semestre la semaine dernière, et se négocient actuellement à un ratio cours / bénéfice (P / E) de 28. C’est plus élevé que le ratio de 18 pour Trip.com et 22 pour H World Group (HTHT.US; 1179.HK), l’un des plus grands opérateurs hôteliers du pays.
Cela indique que les investisseurs restent assez optimistes sur CTG Duty Free à long terme. Cela peut être logique, étant donné que Pékin continue de rechercher le développement du Hainan. Et même si les voyageurs chinois se détournent du Hainan lorsqu’ils voyagent à l’étranger, la société peut toujours profiter de la hausse des ventes dans les aéroports internationaux, qui représentent une part croissante de ses revenus.
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