L’opérateur de casino de Macao a enregistré une chute de ses bénéfices trimestriels, mais mise sur la demande pour ses chambres rénovées lors des vacances de la Golden Week en mai
Les points clés à retenir:
- Le bénéfice du premier trimestre de Sands China est tombé de 32 % à 202 millions de dollars, l’EBITDA ajusté de la propriété ayant également baissé de 12 % à 540 millions de dollars
- Après une modernisation de luxe, les chambres et les installations de loisirs de son complexe Londoner Macao sont désormais entièrement ouvertes aux activités de l’entreprise
Les investisseurs parient sur les chances qu’un opérateur de casino de Macao puisse relancer ses bénéfices après une rénovation majeure de ses chambres.
Les cours des actions de l’ensemble du secteur des casinos ont été sous pression toute l’année, dans un contexte de ralentissement du tourisme à Macao et d’inquiétudes concernant les tensions commerciales entre la Chine et les États-Unis,
Dans ce contexte, Sands China Ltd. (1928.HK), filiale d’un groupe de casinos et d’hôtels américain, a annoncé des revenus plus faibles et une forte baisse de ses bénéfices pour le premier trimestre. La société a imputé ces résultats en deçà des attentes à un marché en berne et à des travaux de rénovation sur son complexe Londoner Macao.
La propriété modernisée est maintenant prête à accueillir les touristes pour la saison des vacances de mai, des investisseurs prêts à voir si le pari sur ces nouvelles chambres luxueuses et ces nouvelles installations de divertissement dans le complexe au thème britannique aura finalement payé.
En attendant, le chiffre d’affaires des trois premiers mois a baissé de 5,7 % pour s’établir à 1,7 milliard de dollars de l’année précédente, tandis que les bénéfices ont chuté de 32 % à 202 millions de dollars et que l’EBITDA ajusté de la propriété a également baissé de 12 % à 540 millions de dollars. Les résultats du groupe ont également été moins bons que ceux du trimestre précédent, où le chiffre d’affaires avait baissé de 5 % d’une année à l’autre et les bénéfices de 17,7 %. Les bénéfices du premier trimestre ne représentent encore environ que 36 % des 557 millions de dollars gagnés au cours de la même période en 2019, avant la pandémie de Covid.
Après la publication du rapport sur les bénéfices, le titre Sands China a perdu 0,2 %, à 13,6 HKD, ne bénéficiant d’aucun répit par rapport à une perte de presque 35 % depuis le début de l’année. La baisse de ce titre est plus marquée que celles d’autres opérateurs : -3,2 % pour Wynn Macau (1128.HK), 14,4 % pour Galaxy Entertainment (0027.HK), 15,18 % pour Melco International (0200.HK) et 18,22 % pour SJM Holdings (0880.HK). Pendant ce temps, MGM China (2282.HK) a réussi à faire augmenter ses actions de 1,52 % cette année.
Les revenus des stations de Sands China à Macao ont diminué sur les trois premiers mois, à l’exception de ceux de The Plaza Macao et de l’hôtel Four Seasons Macao. Le Venetian Macao, le Londoner Macao et le Parisian Macao ont respectivement subi des baisses de leurs revenus de 17,3 %, 5,9 % et 1,3 % par rapport à l’année précédente. Les revenus non liés aux jeux (provenant des chambres, des zones de restauration, des boutiques et des services de congrès) ont augmenté de 7,5 % au Venetian Macao, mais ont chuté de 4,1 % et de 5,2 % sur les deux autres propriétés.
Un changement de jeu ?
Outre les travaux de modernisation au Londoner, la société a noté qu’une augmentation du nombre de visiteurs effectuant des séjours de courte durée, en provenance de la province de Guangdong, en raison de l’assouplissement des critères de délivrance des visas, n’a pas entraîné une hausse des budgets de jeu ou du nombre de nuitées. Par exemple, le Venetian Macao est populaire auprès des visiteurs chinois, mais ces derniers y dépensent avec modération.
Cependant, Sands China a confirmé que toutes les nouvelles chambres rénovées de son luxueux complexe The Londoner Grand, situé dans le Londoner resort, étaient désormais entièrement ouvertes aux touristes au début des vacances de la fête du Travail. Ciblant les gros joueurs dans ses salles de jeux principales, le Londoner Grand propose 1 500 suites richement aménagées et 905 chambres standard, contre plus de 4 000 chambres avant la modernisation. Le lancement de ces suites premium pourrait modifier la donne pour l’entreprise, même s’il faudra du temps pour que l’investissement soit rentable, selon le PDG Grant Chum.
Malgré l’augmentation du nombre de touristes à Macao, les revenus du secteur du jeu ne décollent pas. Macao a accueilli 3,06 millions de visiteurs en mars, soit une augmentation de 12,8 % par rapport à l’année précédente, mais les revenus du jeu pour la même période se sont élevés à 19,66 milliards de patacas, soit une baisse de 0,4 % par rapport à février et une hausse de seulement 0,8 % par rapport au même mois de 2024, selon le Service des statistiques et des recensements de Macao. Tai Kin Ip, secrétaire à l’Économie et aux Finances de Macao, a récemment averti que les recettes fiscales de Macao pourraient être en dessous des prévisions cette année, car les industries de Macao sont confrontées à une concurrence internationale plus rude et à des incertitudes économiques, y compris le risque d’une escalade de la guerre commerciale entre les États-Unis et la Chine.
Quelles sont les chances ?
Dans le pire des scénarios, la Chine pourrait annuler les licences de jeux des trois opérateurs de casino américains à Macao ou ne pas renouveler ces permis à leur date d’expiration en 2032, selon un rapport de l’agence de notation Fitch.
Un risque plus plausible, a noté Fitch, est que ces entreprises pourraient être contraintes de vendre leurs participations dans les casinos de Macao si les relations se détériorent, bien que la probabilité de l’un ou l’autre scénario soit évaluée comme très faible.
Les trois opérateurs, pour lesquels les marques américaines de jeu détiennent une participation majoritaire, sont très dépendants du marché de Macao. L’année dernière, 63 % des recettes de Sands China provenaient de son activité à Macao, contre 52 % pour Wynn et 23 % pour MGM. Ensemble, les trois entreprises contribuent à plus de la moitié des recettes de jeu du territoire, et ces recettes représentent 80 % de ses recettes fiscales.
Pour répondre aux préoccupations, le PDG de Las Vegas Sands, Robert Goldstein, a déclaré que les risques géopolitiques découlant du différend tarifaire auraient une incidence limitée sur ses opérations à Macao.
“Nous ne sommes pas présents en Chine continentale. Nous sommes à Macao. Je pense que c’est différent”, a-t-il déclaré. “Malgré les vents contraires actuels, nous sommes déterminés à investir à long terme à Macao pour renforcer son attrait en tant que destination commerciale et de loisirs de classe mondiale, posant ainsi une base solide pour une croissance future.”
Le groupe a également promis de continuer à acheter des actions de Sands China, réaffirmant ainsi son engagement à augmenter sa participation majoritaire à 74,9 %.
Quant à son ratio cours/bénéfice (P/E), Sands China se négocie à 14 fois le bénéfice, soit plus que les 9,1 fois de Wynn Macao, les 8,3 fois de MGM et les 14,1 fois de Galaxy Entertainment, indiquant un certain degré de confiance des investisseurs dans les perspectives de l’entreprise. Alors que les défis macroéconomiques persistent, Sands China pourrait être sur le point de tourner la page, aidé par les politiques de stimulation de la consommation et par son investissement dans l’opulence.