Le titre de l’entreprise a augmenté de 17 % après que la société a annoncé des progrès solides dans sa transition au-delà de son ancien secteur d’activité, les jeux vidéo en direct, bien que sa perte trimestrielle ait augmenté
Les points clés à retenir :
- Le chiffre d’affaires du quatrième trimestre de DouYu a chuté de 12 % et sa perte nette a plus que doublé, car ses utilisateurs moyens mensuels ont diminué de 14 %, à 44,5 millions
- Le chiffre d’affaires de la société provenant de la publicité et d’autres sources a augmenté de 63,6 % l’année dernière pour représenter 28 % de son chiffre d’affaires, alors qu’elle se diversifie de son activité de jeux vidéo en direct d’origine
Le nom de la société signifie “poisson combattant”, et ces jours-ci, DouYu International Holdings Ltd. (DOYU.US) pourrait bien se battre pour sa survie, alors que ses jeux en streaming, qui l’ont autrefois propulsé vers la gloire, lui échappent. Les derniers résultats trimestriels de la société publiés la semaine dernière ont montré des baisses continues du chiffre d’affaires au cours du quatrième trimestre, prolongeant une série de baisses qui pénalisent la société depuis quatre ans. Dans le même temps, sa perte trimestrielle a plus que doublé, la société étant tombée dans le rouge sur l’année.
Mais les investisseurs ont pris du cœur dans les progrès de l’entreprise vers une diversification loin des jeux vidéo en direct, qui sont soumis à des pressions de la part de ses concurrents et à des répressions gouvernementales visant à limiter le temps en ligne des mineurs. Certains pourraient également parier que les jours de DouYu en tant que société indépendante pourraient être comptés, la société devenant une cible potentielle de fusion ou d’acquisition, ce qui pourrait se traduire par son rachat à un prix supérieur à son cours actuel.
La co-PDG Ren Simin a déclaré lors de l’appel des résultats que DouYu prévoyait d’allouer plus de ressources à ses activités plus récentes cette année. “Notre stratégie ne consiste pas à se retirer, elle consiste à réallouer nos ressources d’initiatives inefficaces à des segments d’activité à forte valeur ajoutée”, a-t-elle déclaré.
Si l’objectif à plus long terme est de développer les activités, l’objectif plus immédiat est de renverser la tendance du chiffre d’affaires de l’entreprise, qui est à la baisse depuis 2021. Cette tendance s’est poursuivie au quatrième trimestre, le chiffre d’affaires de la société ayant chuté de 12,3 %, à 1,14 milliard de yens (156 millions de dollars), contre 1,3 milliard un an plus tôt. Sa perte nette a augmenté pour atteindre 163,7 millions de yens, contre une perte de 62,2 millions de yens au quatrième trimestre 2023.
Le nombre moyen d’utilisateurs mensuels actifs sur mobile a chuté de 14 % en glissement annuel, pour atteindre 44,5 millions. Cependant, fait encourageant, ce chiffre est en hausse de 5,9 % par rapport au trimestre précédent. Le nombre moyen d’utilisateurs payants a également diminué en glissement annuel au quatrième trimestre, passant de 3,7 millions en 2023 à 3,3 millions en 2024.
La société tente de relancer sa croissance en se concentrant sur ses “autres activités”, qui comprennent la publicité, les réseaux sociaux par la voix et les services d’adhésion aux jeux. Le chiffre d’affaires de ce segment a augmenté de 47,2 % en glissement annuel pour atteindre 405 millions de yens au quatrième trimestre, et de 63,6 %, pour atteindre 1,2 milliard de yens sur l’année.
Les investisseurs semblent se concentrer sur les gains importants que réalise DouYu dans sa stratégie de diversification, avec un bond de 17 % des actions au cours des deux jours de négociation après l’annonce. Mais d’autres facteurs sont également susceptibles d’expliquer cette hausse.
Un indice réside dans la chute de 35 % de la trésorerie de l’entreprise, qui est passée de 6,86 milliards de yens à la fin de 2023, à 4,47 milliards de yens à la fin de 2024. Les responsables de la société ont déclaré lors de l’appel des résultats que Douyu avait dépensé 620 millions de dollars en dividendes et en rachats d’actions depuis le début de 2024, qui comprennent son dernier dividende en espèces en janvier de cette année. Le vice-président des finances, Cao Hao, a déclaré que les réserves de trésorerie de l’entreprise étaient suffisantes pour réallouer ses ressources à ses activités en pleine croissance, gérer les fluctuations de l’entreprise, tout en réduisant “de manière substantielle” ses pertes nettes.
Cela semble indiquer que DouYu donne la priorité à ses actionnaires et à la stabilité de son cours de l’action, tout en acceptant que de plus grands concurrents fassent pression sur lui, notamment Douyin, la version chinoise de TikTok.
Des opérations de fusion-acquisition en vue ?
L’enthousiasme des investisseurs pourrait également être attribuable à l’espoir renouvelé d’une éventuelle privatisation ou achat de la société par un concurrent plus important, ce qui pourrait probablement inclure une prime par rapport au cours de l’action actuel de l’entreprise. L’un des acheteurs potentiels pourrait être le principal acteur du secteur des jeux vidéo, Tencent (0700.HK), qui est déjà un actionnaire de premier plan de DouYu dans la mesure où il détient 38 % des actions de la société.
Tencent a récemment racheté des actifs liés aux jeux vidéo, notamment des studios de jeux vidéo appartenant à Douyin, la maison mère de DouYu, qui s’est retirée du secteur. Certains pourraient supposer que Tencent pourrait également faire une offre de privatisation de DouYu et de son rival Huya (HUYA.US), qui compte également Tencent parmi ses principaux actionnaires et dont la situation est similaire à celle de DouYu. Tencent avait déjà tenté de fusionner DouYu et Huya, mais cette opération avait finalement été rejetée par l’autorité de régulation des marchés chinois en 2021, pour causes d’antitrust.
Le mardi dernier, Huya a publié une baisse de revenus de 2,3 % en glissement annuel pendant le quatrième trimestre, à 1,5 milliard de yens, et sa perte nette a diminué, à 172,2 millions de yens, contre 275 millions de yens un an plus tôt. Comme DouYu, les revenus de Huya en streaming sont en baisse, passant de 6,5 milliards de yens pour l’ensemble de l’année 2023 à 4,7 milliards de yens l’année dernière.
Alors que le plan de fusion original DouYu-Huya avait été stoppé, le régulateur pourrait voir les choses différemment aujourd’hui, alors que le secteur des jeux vidéo en streaming souffre sous le poids des restrictions gouvernementales, de la concurrence de nouveaux acteurs tels que Douyin et de la faiblesse du sentiment des consommateurs. Les médias chinois ont rapporté qu’une telle fusion pourrait être imminente, et l’équipe d’investissement de Tencent a rencontré l’année dernière des cadres supérieurs des deux entreprises pour discuter d’un tel projet.
Alors que les revenus de DouYu et de Huya en streaming diminuent, Douyin et Kuaishou (1024.HK) connaissent une forte expansion dans le domaine du streaming. Kuaishou a déjà publié des résultats qui ont révélé que son chiffre d’affaires du troisième trimestre avait augmenté de 11,4 % en glissement annuel, à 31,1 milliards de yens, et que son bénéfice avait augmenté de 49,9 %, à 2,1 milliards de yens.
Un autre point de données soutenant les perspectives d’une fusion DouYu-Huya ou d’une acquisition par un tiers de l’une ou l’autre entreprise, est le signe de coopération récemment observé entre les deux plateformes. Cela a commencé en mars dernier avec une diffusion simultanée du flux en direct du diffuseur sur “Honor of Kings”, un jeu populaire exploité par Tencent, sur DouYu, Huya et WeChat, propriété de Tencent.
Toute fusion impliquant Tencent serait facilement abordable pour la société, car elle est très riche en liquidités et possède déjà 38 % de DouYu, ainsi que 50 % de Huya. Sur la base de la capitalisation boursière actuelle de DouYu, de 265 millions de dollars, et de celle de Huya, de 838 millions de dollars, Tencent devrait payer 162 millions de dollars pour le reste de DouYu, et 420 millions de dollars pour le reste de Huya, soit un total d’environ 580 millions de dollars.
Le ratio actuel cours/bénéfice (CAPE) de DouYu est de seulement 0,44, bien en deçà de celui de Huya, de 1,02, ce qui donne l’impression que la société est sous-évaluée. Cela pourrait refléter le point de vue mitigé des analystes financiers sur DouYu, dans la mesure où les cinq analystes interrogés par Yahoo Finance sur la question ont donné à la société la note “conserver”.