Le plus grand fabricant mondial de batteries pour voitures électriques a déposé une demande de cotation secondaire à la Bourse de Hong Kong, dans le but de renforcer sa capacité de production en dehors de la Chine
Les points clés à retenir
- La société a déclaré qu’elle ne subirait pas de dommages sérieux du fait qu’elle a été désignée comme entreprise liée à l’armée par les États-Unis
- Le groupe a prédit que ses revenus pour 2024 se situeront entre 8,7 % et 11,2 %
Le géant des batteries CATL se prépare à s’introduire à la Bourse de Hong Kong pour alimenter son expansion internationale, en collectant des fonds pour diversifier ses lignes d’approvisionnement en dehors de la Chine.
Le plus grand fabricant mondial de batteries pour voitures électriques, dont le nom complet est Contemporary Amperex Technology Co. Ltd. (300750.SZ), se joint à une série de leaders de l’industrie attirés par Hong Kong pour des cotations secondaires, à l’instar de l’entreprise de logistique S.F. Holding et le fabricant d’appareils électroménagers Midea Group.
CATL est devenu le leader mondial de la fourniture de blocs-batteries, un élément clé de la chaîne d’approvisionnement en véhicules électriques, pour des marques comme Tesla et Volkswagen. La société cotée à Shenzhen est en tête de ce classement depuis huit ans, sa capacité de batterie installée ayant augmenté de près de 32 % en 2024 pour atteindre 339,3 GWh et une part de marché mondiale de près de 38 %, selon un rapport de SNE Research, un spécialiste des nouvelles énergies. Dans le classement mondial, CATL est suivi de très près par une autre marque chinoise, BYD (1211.HK ; 002594.SZ), et son rival sud-coréen LG Energy (373220.KS).
Les investisseurs ont eu vent de ce projet de cotation en décembre, comme nous l’avons rapporté précédemment.
Un rapport ultérieur approuvé par le conseil d’administration de CATL a indiqué que la cotation à Hong Kong ne dépasserait pas 5 % du capital-actions total, mais que les preneurs fermes auraient la possibilité d’ajouter jusqu’à 15 % de plus que le montant de base. Les régulateurs chinois en valeurs mobilières doivent encore donner leur feu vert avant que la cotation puisse commencer.
Selon un rapport de Bloomberg citant des sources familières avec le projet, CATL a pour objectif de collecter au moins 5 milliards de dollars de la cotation de Hong Kong pour alimenter ses plans d’expansion. Les recettes pourraient être encore plus élevées. Morgan Stanley estime que le montant pourrait se situer entre 6,8 et 7,7 milliards de dollars. Si cela dépasse l’introduction en bourse de 6,2 milliards de dollars de la société de partage de vidéos Kuaishou (1024.HK) en 2021, la cotation de CATL pourrait être la plus importante à Hong Kong de ces dernières années.
Des obstacles à l’étranger
La cotation de haut niveau est guidée par de grands noms des services financiers mondiaux, aux côtés de la CICC et de China Securities International, selon la candidature de cotation. BofA Securities et J.P. Morgan sont désignés comme sponsors conjoints, apparemment sans être découragés par le fait que le nom de CATL soit apparu sur une liste américaine d’entreprises soupçonnées de liens avec l’armée chinoise.
CATL a contesté la désignation du département américain de la Défense, affirmant qu’il n’a pas été impliqué dans des activités ou des entreprises liées à l’armée. La société a également minimisé l’impact potentiel, affirmant qu’elle ne risquait que l’exclusion d’un petit nombre de contrats gouvernementaux américains, avec des répercussions mineures sur son activité.
Les recettes de la cotation seraient principalement utilisées pour faire avancer sa stratégie internationale, visant à mettre de nouvelles usines en service en dehors de la Chine. En diversifiant sa base de production, CATL pourrait réduire ses coûts de production et protéger ses produits contre les barrières tarifaires et autres politiques qui pourraient nuire à la capacité d’exportation chinoise, alors que les tensions commerciales mondiales s’intensifient.
La demande de cotation indique que CATL a construit une base de fabrication de batteries dans l’État allemand de Thuringe, a construit une usine en Hongrie dans le cadre d’une coentreprise avec le constructeur automobile Stellantis (STLA.US), et a fait avancer son projet de chaîne d’approvisionnement en batteries en Indonésie.
Le profil international fait partie de la mission d’entreprise de CATL. Il est dit que les ordinateurs de l’entreprise affichent un slogan exhortant les travailleurs à “s’aventurer avec audace” en tant que héros de cette poussée sur les marchés étrangers.
Il leur reste encore du travail à faire, les données indiquant que la croissance internationale de CATL pourrait stagner. SNE Research, qui se concentre sur le marché des batteries, a constaté que la part de marché de l’entreprise en dehors de la Chine est passée de 27,5 % en 2023 à 27 % l’année dernière, bien que l’entreprise ait resserré son emprise sur le marché mondial pour atteindre 37,9 %.
Entre-temps, les exportations de batteries CATL ont chuté, en retardant le rythme de l’industrie dans son ensemble, alors que l’entreprise se détourne du commerce axé sur l’exportation vers la production locale. En novembre de l’année dernière, ses exportations de batteries ont chuté de 22,8 % par rapport à la même période de l’année précédente pour atteindre 12,5 GWh, marquant un cinquième mois consécutif de déclin.
Les mesures visant à éliminer les énergies fossiles sont toujours positives pour le secteur des véhicules électriques, mais les entreprises chinoises sont confrontées à des obstacles croissants en raison des restrictions à l’importation et des tarifs, alors qu’elles tentent de gagner plus d’attrait sur les marchés américains et européens. Par conséquent, de plus en plus d’entreprises chinoises cherchent à mettre en place des bases de production dans leurs marchés cibles, ou à proximité, souvent en utilisant un modèle de coentreprise.
Mais la construction de plantes de fabrication et de chaînes d’approvisionnement n’est pas donnée.
CATL a une capitalisation boursière de plus de 1 000 milliards de yuans et détient plus de 100 milliards de yuans en numéraire. Cependant, à la fin du mois de juin dernier, ses réserves de devises ne comprenaient que 6,74 milliards de dollars et 3,86 milliards d’euros, soit un montant insuffisant pour financer une poussée internationale soutenue. Une cotation à Hong Kong offrirait une solution potentielle, la ville étant attractive pour les investisseurs étrangers et permettant un accès moins onéreux aux devises étrangères, ce qui diminuerait la pression sur un yuan chinois en baisse.
Un tournant
Le taux de pénétration des véhicules électriques en Chine a dépassé 50 %, ce qui signifie que la demande intérieure de batteries pourrait atteindre son pic. Selon un rapport de Goldman Sachs, la capacité de production de la Chine en batteries devrait atteindre 3 000 GWh en 2025, ce qui est très supérieur à la demande intérieure qui est projetée à seulement 900 GWh.
Les matières premières pourraient également être un facteur de risque, avec des prix volatils pour le carbonate de lithium, un intrant clé pour la fabrication de batteries. CATL a baissé ses prix de vente suite à la baisse du coût du lithium, qui a pesé sur ses bénéfices. La société a estimé que ses revenus baisseraient entre 8,7 % et 11,2 %, pour atteindre une fourchette de 356 milliards de yuans (48,95 milliards de dollars) à 366 milliards de yuans pour 2024. Le bénéfice net annuel est estimé entre 49 milliards de yuans et 53 milliards de yuans, une augmentation de 11,1 % à 20,1 % d’une année sur l’autre, marquant la croissance la plus lente des bénéfices depuis 2019.
CATL se dirige vers le plus grand flottant à Hong Kong depuis des années, à une échelle qui souligne le sentiment d’urgence à propos du virage vers la production internationale. Le statut de la société en tant que marque de premier plan sous les feux de la rampe mondiale rend le titre attractif pour les investisseurs, malgré un ralentissement de la croissance de ses bénéfices.
Actuellement, l’action A de la société se négocie sur un ratio cours/bénéfice (P/E) d’environ 20 fois, pour une capitalisation boursière d’environ 1 180 milliards de yuans. Les sociétés cotées en double en Chine continentale ont tendance à se négocier à un prix réduit à Hong Kong, mais les investisseurs étrangers révisent leur point de vue sur les actions technologiques chinoises après le succès de la start-up en intelligence artificielle, DeepSeek.
Il est prévu que ces rabais se réduisent avec le temps, à mesure que la Chine deviendra plus compétitive dans les industries de haute technologie, selon un rapport de la Deutsche Bank. Dans ce cas, des entreprises telles que CATL pourraient gagner en valeur.