Le principal fournisseur de services d’éducation professionnelle a enregistré une croissance de 10 % de son chiffre d’affaires au cours du premier semestre de l’année, sa croissance ayant presque doublé
Points clés :
- Le chiffre d’affaires de China East Education a augmenté de 10 % au cours du premier semestre de cette année, soit plus du double de son taux de croissance des deux années précédentes
- La société bénéficie d’une préférence croissante chez les jeunes Chinois pour la formation professionnelle, qui bénéficie également d’un solide soutien de la part de Pékin
L’éducation professionnelle ne permet pas seulement aux jeunes Chinois de faire face à un marché du travail difficile. Elle donne également un énorme coup de pouce à China East Education Holdings Ltd. (0667.HK), dont le dernier rapport financier publié cette semaine a montré une croissance constante pour presque toutes ses principales mesures, y compris une augmentation de près de 50 % de ses bénéfices.
Plus important encore pour les investisseurs, l’émergence de la société en tant que principale entreprise chinoise d’éducation professionnelle a permis d’allumer un feu sous son action, qui s’était auparavant languie, et qui a été multipliée par trois au cours des 52 dernières semaines, atteignant ainsi un sommet inédit depuis près de quatre ans. Mais avant que les investisseurs ne commencent à s’emparer de ces actions, il convient de les avertir que le secteur semble divisé entre les leaders du secteur, dont les actions prospèrent, et les acteurs de moindre envergure qui continuent de dépérir. On en reparlera bientôt.
Pendant des années, les opérateurs d’écoles professionnelles ont été un groupe négligé dans le vaste secteur de l’éducation en Chine, les investisseurs se tournant vers des entreprises privées à la croissance plus rapide, qui s’adressent aux élèves du primaire et du secondaire, ainsi qu’aux étudiants entrant dans le système universitaire le plus prestigieux du pays. Mais la première catégorie a été anéantie lors d’une répression en 2021 qui a interdit la plupart des services de tutorat privé destinés aux élèves du primaire et du secondaire. La seconde catégorie a récemment fait l’objet de pressions, la Chine produisant un nombre croissant d’étudiants universitaires qui ne peuvent pas trouver d’emploi après l’obtention de leur diplôme.
Ces deux tendances ont fait des écoles professionnelles qui peuvent former des étudiants à des compétences plus pratiques telles que la cuisine, l’entretien automobile et la réparation informatique l’un des groupes les plus performants parmi les établissements d’enseignement privés. Et contrairement aux écoles de tutorat destinées aux élèves du primaire et du secondaire, qui ont été prises en grippe par les régulateurs, les institutions d’éducation professionnelle ont bénéficié d’un solide soutien de la part du gouvernement.
Ce facteur s’est manifesté dans le dernier rapport de China East Education, dans lequel les subventions gouvernementales accordées à la société ont doublé au cours du premier semestre de cette année pour atteindre environ 21,5 millions de yuans (3 millions de dollars), contre 11,7 millions de yuans un an plus tôt. Bien que de tels montants soient relativement modestes, ils reflètent néanmoins un soutien gouvernemental croissant et constituent essentiellement de l’argent gratuit qui peut compenser les dépenses et contribuer directement à l’augmentation des marges et des bénéfices.
Dans le cadre d’un récent renforcement des politiques clés, les établissements d’enseignement professionnel ont obtenu le droit de délivrer des diplômes de licence, privilège autrefois limité aux collèges et universités traditionnels. Au-delà du caractère symbolique de la création d’une plus grande égalité entre les différents types d’organisations d’enseignement supérieur, cette décision a également eu pour effet pratique de permettre aux diplômés des écoles professionnelles de postuler à des emplois dans la fonction publique et d’accéder aux écoles doctorales.
Face à cet environnement changeant, China East Education a noté qu’une proportion croissante de ses étudiants s’inscrivent à ses programmes les plus longs, qui durent généralement trois ans. Pour offrir de meilleurs environnements pour un tel apprentissage à long terme qui ressemble de plus en plus aux programmes universitaires traditionnels, la société met en place une série de “parcs industriels d’éducation professionnelle”, ce qui ressemble fort à un équivalent professionnel des campus universitaires.
Ceux-ci compléteront le réseau national de petites installations d’apprentissage de la société, qui représentait l’essentiel de ses 234 centres éducatifs fin juin. China East Education a déjà ouvert les premières phases de nouveaux parcs industriels professionnels dans les provinces du Sichuan, du Shandong, du Guizhou et du Henan, et prévoit des projets similaires supplémentaires dans les provinces du Jiangsu et du Jiangxi.
“Le groupe estime que les parcs industriels d’éducation professionnelle joueront un rôle clé dans l’augmentation de la demande des étudiants pour les services d’éducation du groupe, et que des synergies de coûts pourront être réalisées à l’avenir”, a-t-il déclaré.
De grandes entreprises dans le secteur de la beauté
Ensuite, nous allons examiner de plus près les données financières et autres indicateurs clés du dernier rapport de China East Education, qui montrent une croissance globale accélérée en termes d’inscriptions d’étudiants, mais qui révèlent également que tous les domaines d’étude ne sont pas également attractifs dans le contexte actuel d’un emploi faible. Alors que la mode et la beauté étaient un domaine clé dans le dernier rapport de la société, la technologie de l’information (TI) était étonnamment faible.
Le chiffre d’affaires de la société a augmenté de 10,2 % au cours du premier semestre de l’année, pour atteindre 2,19 milliards de yuans, contre 1,98 milliard de yuans un an plus tôt, ce qui représente une belle accélération par rapport à une croissance annuelle comprise entre 3 et 4 % au cours des deux dernières années. Ses nouvelles inscriptions d’étudiants ont également augmenté de 7,1 % par rapport à l’année précédente, pour atteindre 83 521 au cours de la période de six mois, tandis que son nombre total moyen d’inscriptions d’étudiants a augmenté de 5,5 % pour atteindre 152 817.
La mode et la beauté ont été les vedettes parmi les cinq principaux segments d’activité de la société, avec un chiffre d’affaires qui a presque doublé et un nombre moyen d’inscriptions d’étudiants en hausse de 76 %. Mais ce segment ne représente qu’une petite partie du chiffre d’affaires de China East Education, puisqu’il ne comptabilise que pour 4 % de son chiffre d’affaires total au cours de la dernière période.
Les plus grands pourvoyeurs de revenus de la société sont ses programmes d’éducation à la cuisine, dirigés par son segment d’arts culinaires qui propose des cours de cuisine chinoise et qui représente près de la moitié de ses revenus. Le chiffre d’affaires de cette division a augmenté de 11 % par rapport à l’année précédente, tandis que le nombre moyen d’étudiants inscrits a augmenté de 8,3 %. Sa plus petite division offrant des cours de cuisine occidentale a obtenu des résultats encore meilleurs, avec un chiffre d’affaires en hausse de 14 % et des inscriptions moyennes d’étudiants en hausse de 18,5 %.
Les services d’information et de technologie ont été le parent pauvre de la dernière période, le rapport indiquant que son chiffre d’affaires avait chuté de 3 % au cours de la période, ce qui représente 17 % du total de la société. Le nombre moyen d’inscriptions d’étudiants pour ce segment était également en baisse de 6,8 % par rapport à l’année précédente.
Alors que le nombre total d’inscriptions d’étudiants de China Education était généralement plus élevé, son coût de chiffre d’affaires est resté largement inchangé, ce qui suggère qu’il a pu s’adapter à l’augmentation du nombre de nouveaux étudiants sans augmenter son personnel. Cela a permis à la société de porter sa marge brute à 57,3 % au cours du premier semestre de l’année, contre 53,0 % un an plus tôt, ce qui a contribué à augmenter son bénéfice net de 48,4 % au cours de la dernière période pour atteindre 403 millions de yuans, contre 272 millions de yuans un an plus tôt.
À mesure que ses bénéfices augmentent, la société a augmenté son dividende final pour l’année dernière à 0,22 $HK contre 0,20 $HK en 2023, ce qui est également un facteur probable derrière l’attractivité croissante de la société auprès des investisseurs.
Comme nous l’avons noté précédemment, toutes les actions d’éducation professionnelle ne bénéficient pas d’une demande croissante de la part des jeunes Chinois. China Education Group (0839.HK) est un autre acteur majeur et se négocie actuellement à un ratio prix/bénéfices (P/E) de 27, similaire à celui de 30 observé pour China East Education, qui est deux fois plus grand en termes de capitalisation boursière. Mais le beaucoup plus petit China New Higher Education (2001.HK) se négocie à un multiple dérisoire de seulement 2,4, tandis que Minsheng Education (1569.HK), encore plus petit, est à peine rentable.
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