Les bénéfices de la société minière ont plus que doublé au premier semestre de l’année, soutenus par un rallye sur le marché de l’or, mais des risques subsistent pour les investisseurs
Les points clés
- Le bénéfice net du minier pour ces six mois a augmenté de 160%, mais certains analystes avaient anticipé une hausse encore plus importante
- Une hausse des pertes de valeur et d’autres dépenses a quelque peu terni les chiffres des bénéfices
Dans ces temps troublés, l’or a une nouvelle fois confirmé son statut de valeur refuge par excellence, transformant l’adversité en opportunité pour le secteur minier.
L’un des bénéficiaires de ce boom de l’or est le minier chinois Zhaojin Mining Industry Co. Ltd. (1818.HK), dont les bénéfices ont augmenté en même temps que la demande pour ce métal précieux, qui a été propulsée à des sommets historiques par les tensions géopolitiques, les risques liés à la dette américaine et les achats persistants des banques centrales.
Dans ses résultats du premier semestre, la société a annoncé que ses revenus avaient augmenté de près de 51 % pour atteindre 6,97 milliards de yuans (974 millions de dollars) par rapport à la même période de l’année dernière, tandis que le bénéfice net a grimpé de 160 % à 1,44 milliard de yuans.
Cette hausse des bénéfices a été alimentée par un rallye sur le marché international de l’or, où le cours au comptant de Londres a dépassé les 3 500 dollars l’once et où le cours de l’or à Shanghai a bondi de près de 40 % au cours de la dernière année.
Le rythme des bénéfices s’est comparé favorablement aux résultats de rivaux plus importants. Zijin Mining (2899.HK ; 601899.SH) a enregistré une hausse de 54 % de son bénéfice net au premier semestre, qui s’élève à 23,2 milliards de yuans, tandis que le bénéfice de Shandong Gold (1787.HK ; 600547.SH) a bondi de 102 %. Par ailleurs, China Gold International (2099.HK) est repassé dans le vert avec un bénéfice net de 116 millions de dollars.
Contrairement à certains de ses pairs plus diversifiés, Zhaojin Mining se spécialise dans l’extraction et la fusion de l’or, ce qui fait que ses bénéfices sont très sensibles aux prix de l’or. Lorsque le prix de l’or augmente, le volume de sa production augmente également. La production totale d’or de la société a augmenté de 8,42 % au premier semestre 2025 pour atteindre 14 288 kilogrammes (environ 459 000 onces) par rapport à la même période un an plus tôt, dont 10 236 kilogrammes d’or extrait, soit une hausse de 13,8 %. Les revenus provenant de la vente d’or et d’autres opérations liées à l’or ont atteint environ 6,16 milliards de yuans, ce qui représente 88 % des revenus.
Les chiffres indiquent également un accent mis sur le contrôle des coûts. Le coût pour la société de production d’un gramme d’or a augmenté de seulement 2,9 % pour atteindre 216 yuans au premier semestre, bien moins que la hausse de 25 % du prix international de l’or au cours de la même période. La marge bénéficiaire brute s’est améliorée, passant de 42,7 % à un sommet pluriannuel de 43,7 %, en raison de la combinaison de la maîtrise des coûts et de la hausse des prix de l’or.
Par ailleurs, l’actif total a augmenté pour atteindre 58,27 milliards de yuans au cours du premier semestre, tandis que les actifs nets ont augmenté de près de 9,5 % d’une année sur l’autre pour atteindre 27,58 milliards de yuans. Les liquidités et équivalents de liquidités ont augmenté de 60 % pour atteindre 3,25 milliards de yuans depuis la fin de l’année 2024. Le passif total a augmenté de 8,1 % pour atteindre 30,68 milliards de yuans, mais le ratio d’endettement a chuté, passant de 43,4 % à la fin de l’année dernière à 41,2 % en raison de l’assouplissement des pressions financières.
Les actifs perdent leur éclat
Bien que solides sur le papier, les résultats ont déçu certains analystes qui s’attendaient à des chiffres encore meilleurs. UBS a noté que le bénéfice du deuxième trimestre de 781 millions de yuans, bien qu’il ait plus que doublé par rapport à la même période l’année précédente, était bien inférieur à son estimation de 950 millions de yuans.
Ce qui est plus préoccupant, c’est la hausse de 293 % de ce qui a été décrit comme “dépenses supplémentaires”, s’élevant à 943 millions de yuans. Les pertes de valeur à elles seules totalisaient 711 millions de yuans, ce qui a considérablement réduit le bénéfice et qui remet en question l’état de certains des actifs et projets de la société.
En ce qui concerne les bénéfices annuels, le marché attend globalement que Zhaojin Mining réalise un bénéfice net d’environ 3,3 milliards de yuans en 2025. Avec seulement 44 % de ce chiffre réalisé au cours des six premiers mois, la société doit accélérer le rythme au cours du second semestre afin de répondre aux attentes, ce qui inquiète certains investisseurs.
Parallèlement, la société investit également dans l’expansion de sa capacité de production et dans l’exploration afin de renforcer ses perspectives financières. Au cours du premier semestre, un projet de Shandong Ruihai, d’une capacité quotidienne de 12 000 tonnes, a achevé son premier ensemble d’opérations d’essai. La société accélère également les projets de forage profond dans la mine de Xiadian et a mis en place un fonds d’exploration de plus de 100 millions de yuans pour la prospection sur plusieurs sites. La société a ajouté 25 tonnes de nouvelles ressources au cours du premier semestre de l’année, renforçant ainsi sa capacité de réserve.
Comme il n’y a pas de relâchement dans les tensions mondiales, les préoccupations liées au déficit américain et la demande des banques centrales pour l’or, les perspectives sont favorables, mais des risques subsistent. Un dollar américain plus fort ou une baisse de la demande de valeurs refuges pourrait entraîner une forte correction des prix de l’or. UBS a conseillé une surveillance étroite des risques potentiels de dépréciation, tout en augmentant légèrement ses prévisions de bénéfices pour 2025 et 2026 pour Zhaojin Mining et en faisant passer le prix cible de l’action de 23,6 HK$ à 25,3 HK$ .
De grands espoirs ont déjà été placés dans le cours de l’action de la société. Le premier jour de bourse après la publication des résultats du premier semestre, l’action Zhaojin Mining a augmenté de 0,84 % pour atteindre 21,58 HK$. L’action n’est pas bon marché, ayant déjà grimpé de plus de 96 % cette année, soutenue par le rallye de l’or.
Le ratio prix/bénéfices (P/E) de la société est de 56,8 fois, ce qui est nettement supérieur au ratio de 16,7 fois de Zijin Mining et aux 39,5 fois de Shandong Gold. Bien qu’il ait récolté les fruits d’un statut de spécialiste de l’or dans un marché haussier, la société est également plus exposée à un retournement de tendance que ses pairs. Compte tenu des risques, les investisseurs à court terme devraient se méfier de poursuivre des pics de prix et pourraient envisager d’attendre des creux avant de faire un mouvement.
Avertissement de Benzinga : Cet article provient d’un contributeur externe non rémunéré. Il ne reflète pas le travail de rédaction de Benzinga et n’a pas été édité pour le contenu ou la précision des informations.