La perspective de tarifs plus élevés et d’autres politiques commerciales hostiles est de mauvaises nouvelles pour tous les acteurs exposés.
Par définition, les tarifs augmentent les coûts, ce qui est mauvais pour l’inflation, la productivité, l’activité économique et les bénéfices des entreprises. Et ce qui est mauvais pour les bénéfices des entreprises est mauvais pour le marché boursier.
Les politiques qui facilitent le commerce mondial ont permis aux pays de se concentrer sur leurs forces et de commercer avec d’autres pays qui peuvent produire certains biens et services de manière plus efficace. C’est un concept économique de base appelé “avantage comparatif“, et cela explique pourquoi le commerce international est une situation où tout le monde gagne.
“Les entreprises américaines ont clairement bénéficié de la mondialisation”, ont écrit les analystes de la Société Générale. “Le S&P 500 (ex-financières) a également bénéficié du point de vue des coûts, le coût des marchandises vendues en pourcentage des ventes ayant chuté de 700 points de base depuis que la Chine a rejoint l’OMC.”
Ce graphique de la Société Générale est frappant. Le coût des marchandises, en pourcentage des ventes, a chuté depuis des années, expliquant pourquoi les marges bénéficiaires ont été en expansion.
Une partie de ce graphique peut s’expliquer par les entreprises technologiques, dont les marges sont relativement élevées, représentant une part plus importante du S&P.
Comme l’ont observé les analystes, huit des 11 secteurs ont enregistré une expansion de leurs marges brutes depuis que la Chine a rejoint l’OMC.
Cette tendance pourrait être atténuée ou potentiellement inversée en fonction de l’agressivité des nouvelles politiques commerciales protectionnistes. Cela suppose que toutes les autres variables soient constantes.
Il convient de mentionner que Corporate America est toujours très bon pour comprendre comment maintenir la rentabilité et la croissance des bénéfices malgré l’apparition de nouveaux défis. Ainsi, il est possible que de nombreuses entreprises trouvent des moyens créatifs de naviguer dans le jeu de montagnes russes des tarifs à Washington.
Cela dit, il est difficile de voir comment de nouveaux tarifs ou toute autre politique qui inciterait à mettre un terme à la mondialisation ne finirait pas par entraîner une plus forte inflation des coûts, une plus faible activité économique, ou une combinaison des deux.
À cette fin, la saison des bénéfices du deuxième trimestre sera instructive car Corporate America nous informera sur la façon dont les perspectives incertaines de la politique commerciale affectent les conditions commerciales.