Michael Ha, analyste principal en soins gérés chez Baird, met en garde contre les vents contraires que pourrait rencontrer la division Optum Health de UnitedHealth Group Inc. (NYSE: UNH), en raison des récents changements gouvernementaux concernant la codification des risques de l’assurance maladie complémentaire.
Optum Health pourrait être « affecté structurellement »
Mardi, lors d’une interview sur le podcast The Real Eisman Playbook, avec l’animateur Steve Eisman, Ha a déclaré que les problèmes de la société allaient au-delà des pressions cycliques sur les coûts ou des revers récents en matière de relations publiques.
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Selon Ha, au cœur des problèmes de UnitedHealth se trouve la révision du modèle d’ajustement des risques V28 introduite par les Centers for Medicare & Medicaid Services (CMS). Ces révisions sont mises en œuvre progressivement sur une période de trois ans et visent à resserrer la façon dont les régimes Medicare Advantage codent les conditions des patients.
Ha a expliqué qu’en vertu de l’ancien système, UnitedHealth avait été plus agressif que ses pairs dans l’utilisation des codes de diagnostic pour justifier des scores de risque plus élevés et donc des paiements plus élevés. Le nouveau modèle élimine des milliers de catégories de codage, ce qui rend la tâche plus difficile.
« L’impact à lui seul de la V28… C’est 11 milliards de dollars sur trois ans, » déclare Ha, ajoutant que « cela pourrait affecter structurellement Optum Health », filiale de services de santé de UnitedHealth.
Ha a déclaré qu’Optum Health devait initialement doubler les bénéfices de l’entreprise UnitedHealth au cours de la prochaine décennie, en gérant en interne les patients bénéficiant de l’assurance maladie complémentaire par le biais de cliniques de soins fondés sur la valeur.
Mais ses prévisions de marge à long terme ont été réduites de 8 à 10 % à 6 à 8 %, et il affirme que les marges réelles des soins fondés sur la valeur tournent maintenant autour de « 1 % ».
Au-delà des opérations, Ha a également signalé des pratiques comptables inquiétantes. « Ils incluaient [les gains sur la vente d’actifs] essentiellement comme une partie des bénéfices d’exploitation de la société, » a-t-il déclaré, en soulignant 3,3 milliards de dollars de gains en 2024 et un chiffre similaire intégré dans les prévisions de 2025.
« En ce moment, vous avez une sous-performance à ce sujet, » a déclaré l’animateur Steve Eisman. Ha a acquiescé et a déclaré : « Nous pensons qu’il va y avoir d’autres problèmes et que les choses pourraient empirer. »
Le titre a chuté de 45 % par rapport à son plus haut sur 52 semaines
Le titre de UnitedHealth Group a chuté de 45 % par rapport à son plus haut sur 52 semaines de 630,73 dollars par action, après que la société se soit retrouvée au cœur de plusieurs tempêtes cette année, à commencer par l’assassinat de son PDG Brian Thompson en décembre dernier.
Ce fut ensuite suivi par la démission brutale d’un autre PDG, Andrew Witty en mai, et la décision du PDG actuel, Stephen Hemsley, de suspendre ses prévisions pour l’année.
Les choses se sont depuis redressées pour le titre, après que Berkshire Hathaway Inc. (NYSE: BRK) dirigé par Warren Buffett et le célèbre investisseur Michael Burry aient révélé une participation dans la société le mois dernier, entraînant une hausse du titre.
Les actions UnitedHealth étaient en hausse de 1,87 % mardi, à 347,69 dollars, et ont encore progressé de 0,64 % pendant la nuit. Le titre obtient un score faible en matière de momentum, et se situe assez bas sur la plupart des autres indicateurs des classements Edge Stock de Benzinga, mais il présente une tendance des prix favorable à court et moyen terme. Cliquez ici pour des informations plus approfondies sur le titre.
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