Les cours du cuivre devraient enregistrer de nouveaux gains en 2026. La réduction de l’offre, l’élargissement des déficits du marché et les perturbations dans les mines amplifient toutes les inquiétudes concernant la disponibilité à long terme du métal. UBS est la dernière banque à relever ses prévisions annuelles, avertissant que les revers opérationnels persistants et la baisse des stocks exercent désormais une influence décisive sur le marché.
Dans une note publiée vendredi, UBS a relevé de 750 dollars par tonne métrique sa cible sur le cuivre pour mars 2026, à 11 500 dollars, tout en augmentant ses prévisions pour juin et septembre de 1 000 dollars chacune, respectivement à 12 000 et 12 500 dollars.
La banque a également introduit une nouvelle cible pour décembre 2026, fixée à 13 000 dollars la tonne. Ces révisions s’accompagnent de projections de déficit nettement plus élevées : UBS prévoit désormais un déficit de 230 000 tonnes pour 2025, et de 407 000 tonnes pour 2026, soit plusieurs fois plus que les estimations précédentes, la croissance de la production raffinée ralentissant à seulement 1,2 et 2,2 % au cours de ces deux années.
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UBS a cité de multiples perturbations dans les mines comme un signe clair d’une offre en resserrement. Les revers de cette année incluent des récupérations moins importantes que prévu au Chili et des troubles récurrents au Pérou. De plus, les problèmes opérationnels au complexe Grasberg de Freeport-McMoRan (NYSE: FCX) en Indonésie pèsent sur la production.
Les retards de Freeport
Le plus grand producteur national de cuivre continue de se remettre d’un glissement de boue survenu en septembre à la caverne d’effondrement de bloc Grasberg qui a tué sept travailleurs et arrêté les opérations. Il est prévu de redémarrer la caverne d’effondrement de bloc au premier trimestre 2026 et de produire 478 000 tonnes de cathode de cuivre. Entre temps, l’objectif initial était de 700 000.
Cependant, la demande continue d’évoluer dans la direction opposée. UBS s’attend à ce que la consommation mondiale de cuivre augmente de 2,8 % en 2025 et en 2026, tirée par les véhicules électriques, les énergies renouvelables, les améliorations des réseaux et la construction de centres de données en pleine expansion.
Cette divergence a rendu les actifs en cuivre extraordinairement précieux et de plus en plus difficiles à acquérir. La tentative (NYSE: BHP) de BHP, le dernier fabricant de son genre, de faire capoter le projet d’Anglo American (OTCQX: AAUKF) de fusion à 53 milliards de dollars avec Teck Resources (NYSE: TECK) montre à quel point la course au cuivre est devenue compétitive.
Un budget de 100 milliards de dollars
L’importance stratégique du cuivre bouleverse également la politique gouvernementale. Garantir l’approvisionnement en cuivre et en autres minéraux essentiels est devenu une question de sécurité nationale pour les États-Unis, qui ont dévoilé des milliards de dollars de soutien par le biais de multiples agences.
La plus grande source de financement unique est la banque d’exportation et d’importation des États-Unis (EXIM). La banque prévoit d’investir 100 milliards de dollars dans le cadre d’un effort plus large visant à lutter contre la dépendance des pays occidentaux envers la Chine et la Russie.
“Nous ne pouvons rien faire d’autre que d’essayer de faire en sorte que ces chaînes d’approvisionnement sous-jacentes en matières premières critiques soient sécurisées, stables et fonctionnelles”, a déclaré au Financial Times le président nouvellement nommé de l’EXIM, John Jovanovic.
L’EXIM a déjà accordé un prêt de 1,25 milliard de dollars pour le projet Reko Diq de Barrick (NYSE: B) au Pakistan, et Jovanovic a déclaré que la banque travaillait désormais sur plusieurs autres transactions concernant des minéraux essentiels, d’une “ampleur beaucoup plus importante”, bien qu’il n’ait pas donné plus de détails.
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