Le marché mondial du cuivre est en train de passer d’un excédent à une pénurie, selon le dernier rapport de l’International Copper Study Group (ICSG). L’excédent de 178 000 tonnes prévu pour 2025 pourrait se transformer en un déficit de 150 000 tonnes à mesure que l’offre aura du mal à suivre la demande.
“La production de cuivre raffiné sera inférieure aux prévisions antérieures et sera limitée par la faible disponibilité de la concentration en cuivre”, a noté l’ICSG.
La production minière devrait augmenter de 2,3 % en 2026, avec l’arrivée de nouvelles capacités dans des pays comme la Mongolie et la Russie. Néanmoins, ce rebond ne compensera pas les perturbations constatées chez les principaux producteurs que sont le Chili, l’Indonésie et la République Démocratique du Congo. De plus, la croissance de la demande en provenance d’Asie et des secteurs liés à la transition énergétique restera robuste, resserrant encore davantage le marché.
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Le rallye du cuivre, cependant, a été plus calme que les feux d’artifice observés sur l’or ou l’argent. Alors que les investisseurs se sont tournés vers les métaux précieux dans un contexte de troubles macroéconomiques, le cuivre a progressé en raison des contraintes d’approvisionnement et d’un dollar américain plus faible.
Morgan Stanley a souligné dans une note de mercredi qu’un dollar plus faible et des perturbations dans l’approvisionnement des principales mines, telles que Kamoa-Kakula d’ Ivanhoe (OTC: IVPAF), El Teniente de Codelco et Grasberg de Freeport-McMoRan (NYSE: FCX), soutiennent des prix plus élevés.
La tragédie de Grasberg, qui a arrêté la production et causé la mort de plusieurs travailleurs, a fait chuter les actions de Freeport-McMoRan de plus de 15 % en une seule journée. Les analystes affirment que ces perturbations, combinées aux retards dans les expansions minières, pourraient réduire les prévisions d’approvisionnement de 2026 de centaines de milliers de tonnes. Morgan Stanley s’attend à ce que le prix du cuivre soit en moyenne de 4,83 $/lb en 2026, ce qui est sensiblement le même niveau que les cours actuels, mais “bien au-dessus de la moyenne depuis le début de l’année”.
Compte tenu de la dynamique du marché, la banque a rehaussé le rating de Southern Copper Corp. (NYSE: SCCO) à Equal Weight avec un objectif de cours de 132 $ par action à la mi-2026. La banque a noté l’exposition au cuivre et le potentiel de hausse des dividendes.
Cependant, les mines de cuivre prometteuses se font rares. Après des années de sous-investissement, les budgets d’exploration sont à leur plus bas depuis plusieurs décennies, et les retards d’autorisation allongent les délais des projets. L’Agence Internationale de l’Énergie a averti que sans découvertes, la production annuelle de cuivre pourrait tomber en-dessous de 20 millions de tonnes, alors que la demande devrait s’approcher des 33 millions de tonnes.
Bien que lucratives, les principales consolidations du secteur, comme la fusion de 53 milliards de dollars entre Anglo American (OTCQX: NGLOY) et Teck Resources (NYSE: TECK), pourraient ne pas être la solution idéale. L’augmentation de 175 000 tonnes de la production supplémentaire d’ici 2030 pourrait être une exception plutôt qu’une règle.
“Les sociétés minières nouvellement consolidées ne sont pas garanties d’augmenter leur production”, a averti le cabinet de conseil Wood Mackenzie selon Reuters, notant que les entreprises se concentrent souvent sur les actifs à haut rendement plutôt que sur l’expansion du volume total.
Évolution des prix : Jeudi, juste avant l’ouverture des marchés, l’action SCCO avait progressé de 2,17 % pour s’établir à 135,40 dollars. FCX était en hausse de 3,13 %.
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