Les analystes de JPMorgan Chase & Co. indiquent que le sort du dollar américain pourrait basculer de manière spectaculaire en fonction du résultat des prochaines élections présidentielles.
Une victoire de Donald Trump avec un Congrès républicain pourrait faire monter le dollar de près de 7,3 %, tandis qu’une victoire de Kamala Harris avec un Congrès divisé pourrait entraîner une baisse de plus de 5 % de l’indice de pondération du commerce du dollar (TWI), selon un rapport publié la semaine dernière.
L’impact d’une victoire de Trump sur le dollar
Si Donald Trump revient à la Maison-Blanche, JPMorgan prédit une série de politiques commerciales agressives qui pourraient être propices au dollar.
En particulier, Trump a déjà menacé d’augmenter les droits de douane sur les importations chinoises à 60 % et a suggéré la possibilité d’introduire un tarif de 10 % sur toutes les importations américaines.
Le retour aux politiques commerciales protectionnistes de Trump pourrait probablement entraîner une approche basée sur des tarifs, qui, selon les estimations de JPMorgan, pourraient renforcer le dollar de manière significative.
« Il y a des précédents pour ce que la combinaison de stimulus fiscal et de tarifs peut faire pour les taux de change ; il est bien connu que le dollar a bénéficié de ces deux canaux tout au long de 2018-2019 », a écrit JPMorgan.
Dans un scénario de “nettoyage républicain”, le dollar devrait connaître un rebond significatif, l’indice dollar pondéré par les échanges, suivi par le Fonds Invesco DB USD Index Bullish (NYSE:UUP), étant projeté à une hausse de 7,3 %. Le cas échéant, le billet vert pourrait voir ses gains les plus importants par rapport à la couronne suédoise (SEK), en hausse de 10,8 %, et à l’euro (EUR), avec une augmentation prévue de 8,4 %.
En revanche, si Harris gagne avec un Congrès divisé, JPMorgan prédit que le dollar connaîtra sa plus forte baisse, l’indice dollar pondéré par les échanges pouvant potentiellement chuter de 5,4 %. Cette issue pourrait probablement conduire à un affaiblissement du dollar, les tensions commerciales se relâchant et les priorités économiques changeant.
Le tableau ci-dessous met en évidence les mouvements de devises projetés par JPMorgan au cours des un à deux prochains trimestres dans le cadre de différents résultats d’élection, fournissant aux traders du Forex des informations sur la manière dont les élections américaines de 2024 pourraient façonner la trajectoire du dollar.
| Scénario électoral | Changement TWI de l’USD | USD vs. CNY | USD vs. EUR | USD vs. CAD | USD vs. CAD | USD vs. AUD | USD vs. SEK | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Nettoyage républicain | +7,3 % | +4,4 % | +8,4 % | +4,7 % | +6,1 % | +7,9 % | +10,8 % | |
| Trump avec un Congrès divisé | +3,3 % | +3,0 % | +4,3 % | +3,3 % | -5,4 % | +4,6 % | +5,0 % | |
| Harris avec un Congrès divisé | -5,4 % | -2,7 % | -3,9 % | -4,0 % | -4,0 % | -2,9 % | -5,6 % | |
| Nettoyage démocrate | -3,9 % | -2,0 % | -3,1 % | -2,5 % | -0,7 % | -1,4 % | -4,6 % |
Pourquoi les tarifs de Trump pourraient-ils déclencher un rebond du dollar ?
Les économistes de JPMorgan, la plus grande banque d’investissement du monde, estiment que les droits de douane imposés pendant le premier mandat de Trump ont fait augmenter l’inflation d’environ 0,3 % et réduit la croissance du PIB de 0,4 point de pourcentage.
Cependant, les analystes de JPMorgan mettent en garde contre le fait qu’un deuxième mandat de Trump pourrait causer un bouleversement économique encore plus important si les tarifs étaient encore augmentés.
“En cas d’administration Trump 2.0, les répercussions d’une guerre de tarifs 2.0 pourraient être beaucoup plus importantes”, a déclaré l’équipe de JPMorgan.
Ils prévoient qu’un tarif de 60 % sur toutes les importations chinoises ferait augmenter les prix à la consommation aux États-Unis de 1,1 %, tandis qu’un tarif universel de 10 % sur toutes les importations pourrait faire monter l’inflation de près de 1,5 point de pourcentage.
Dans le pire des cas, une situation où des droits de douane de 60 % sur les marchandises chinoises et un tarif universel de 10 % sont appliqués, l’inflation pourrait grimper de 2,4 points de pourcentage, exercer une pression importante sur les consommateurs et les entreprises américains.
Cette flambée inflationniste entraînerait probablement la Réserve fédérale à adopter à nouveau une position plus ferme, annulant tout projet de relâchement de la politique monétaire.
Des taux d’intérêt plus élevés seraient nécessaires pour contrer l’impact inflationniste des tarifs, ce qui pourrait créer une divergence plus marquée en termes de politique monétaire entre les États-Unis et d’autres économies.
Pour le dollar, ce scénario offrirait un avantage. La hausse des taux d’intérêt rendrait les actifs américains, comme les bons du Trésor, plus attrayants pour les investisseurs étrangers en raison de leurs rendements plus élevés. Cette demande accrue d’actifs américains, stimulée par les différentiels de rendement, stimulerait la demande de dollars et renforcerait la devise américaine face à l’escalade des tensions commerciales.
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