NuScale Power (NYSE:SMR) est une entreprise industrielle dont le parcours est encore à ses débuts, mais dont le cours de l’action a littéralement décollé en 2024. Les actions ont augmenté de près de 270 % cette année, et pourtant, la société n’a généré qu’un million de dollars de revenus au dernier trimestre. Je vais vous expliquer ce que fait NuScale et ce que je pense finalement de l’action.
NuScale : un pionnier dans les petits réacteurs modulaires
NuScale est une entreprise d’énergie nucléaire, mais elle aborde l’énergie nucléaire d’une manière non traditionnelle. La société est spécialisée dans la fabrication de petits réacteurs modulaires (SMR), qui sont beaucoup plus petits que les réacteurs traditionnels. Ils produisent moins d’énergie, mais peuvent théoriquement être construits plus rapidement.
Jusqu’à présent, il existe peu de SMR en activité dans le monde. La construction d’un de ces réacteurs en Chine a pris environ neuf ans pour être terminée. La Chine prévoit de terminer un autre projet en 2026, avec un temps de construction d’environ cinq ans. Les réacteurs nucléaires de grande taille construits les plus récemment aux États-Unis, le VOGTLE 3 et 4, ont pris un peu plus de 10 ans pour être construits.
Les SMR pourraient présenter de nombreux avantages importants par rapport aux grands réacteurs. Premièrement, les entreprises peuvent les construire plus près de l’endroit où l’énergie est nécessaire. Cela réduit la quantité d’énergie perdue lors du transfert, car l’électricité n’a pas besoin de voyager aussi loin de son point de génération.
Cela permet également aux entreprises d’étendre le réseau de réacteurs au fil du temps. Cela peut aider à répondre plus immédiatement aux besoins de certaines régions. Cependant, les données sur les temps de construction que nous avons pour l’instant indiquent qu’il n’est pas clair dans quelle mesure les sociétés pourraient construire plus rapidement des réacteurs modulaires.
NuScale est actuellement approuvé par la Commission de réglementation nucléaire (NRC) pour construire ses centrales électriques VOYGR-12. Elles se composent d’au maximum 12 modules d’énergie NuScale (NPM) de la société, chacun pouvant générer 50 mégawatts d’électricité (MWe). Pour comparaison, les réacteurs VOGTEL peuvent chacun générer environ 1 215 MWe. Ainsi, un NPM génère environ 4 % de la puissance des nouveaux réacteurs de grande taille.
Une opportunité subsiste malgré un énorme couac
En 2020, NuScale est devenue la première entreprise à obtenir l’approbation de conception standard (SDA) de la part de la NRC. Cela signifie que les usines VOYGR-12 peuvent commencer la construction sans avoir besoin de l’approbation de la NRC à chaque fois que la société remporte un marché, accélérant ainsi la capacité de la société à étendre sa production.
Cependant, NuScale a rencontré de sérieux obstacles pour mettre en service ses usines. Fin 2023, la société a annoncé que l’Utah Associated Municipal Power Systems (UAMPS) avait mis fin à son accord avec la société pour la construction d’une usine. Elle devait être la première usine opérationnelle de NuScale.
Selon M.V. Ramana à l’Université de Colombie-Britannique, à Vancouver, le coût estimé de l’usine est passé de 3 milliards à 9,3 milliards de dollars. Cela a conduit l’UAMPS à exercer son droit de sortir du projet. Sur la base du coût par MWe, le coût estimé du projet était de 250 % supérieur au coût initial du projet VOGTLE.
Beaucoup pensent que l’énergie nucléaire doit faire partie de l’équation pour répondre aux besoins énergétiques de demain et pour la transition vers une économie à bilan carbone nul. C’est particulièrement vrai en raison de l’omniprésence de l’IA et de l’importante quantité d’électricité nécessaire au fonctionnement des centres de données.
Les entreprises de centres de données souhaitent utiliser une énergie renouvelable, telle que l’énergie nucléaire, pour alimenter leurs installations, car cela réduit les émissions et elles la préfèrent au vent et au solaire, qui sont moins fiables. C’est une excellente nouvelle pour les entreprises comme NuScale et c’est une des grandes raisons pour lesquelles le cours de leurs actions a explosé malgré des revenus très faibles.
Les objectifs de prix des analystes et l’évaluation de NuScale
En moyenne, les objectifs de prix de Wall Street indiquent que le cours actuel de NuScale est quelque peu surévalué. L’objectif de cours moyen de 9,69 $ implique un potentiel de baisse de 22 %. Cependant, l’objectif de cours le plus récemment mis à jour par Craig-Hallum indique que les actions pourraient augmenter de 31 % par rapport à leur niveau actuel.
Bien que l’opportunité du marché pour NuScale soit massive, il est difficile de ne pas être alarmé par la valorisation de l’entreprise. L’action est évaluée à plus de 43 fois ses ventes prévues au cours des douze prochains mois.
Cette mesure est également connue sous le nom de ratio cours/valeur des ventes (P/S) prévisionnel de l’entreprise. Elle est utilisée à la place du ratio cours/bénéfices (P/E) prévisionnel, car NuScale a des bénéfices négatifs. Le chiffre de 43x pour le ratio cours/valeur de ventes prévisionnel est plus élevé que 98 % de celui de toutes les entreprises cotées en bourse dans le monde.
Si NuScale réussit, cela représentera une énorme opportunité. Cependant, ses échecs passés en termes de mise en œuvre sont préoccupants. L’incertitude générale entourant les aspects économiques des petits réacteurs nucléaires fait que payer 43x pour les actions de cette entreprise n’est pas une proposition appétissante selon moi.
La première publication de l’article “NuScale Power Soars 270 % – Les analystes prévoient de nouvelles hausses” a eu lieu sur MarketBeat.