À la veille de la réunion de la semaine prochaine de la Banque du Japon (BoJ), le sentiment des investisseurs revient vers le commerce traditionnel avec la BoJ, une stratégie qui consiste à investir de façon à tirer profit de la hausse des actions japonaises et des banques, tout en pariant sur la baisse du yen et des bons du Trésor japonais (JGB).
Malgré des rapports récents suggérant que la BoJ ne devrait pas augmenter ses taux avant 2024, ce commerce traditionnel a gagné du terrain, en particulier après la victoire électorale de Donald Trump, selon l’analyste de la JPMorgan, Nikolaos Panigirtzoglou.
Le yen s’est affaibli, passant de 150 à 153 face au dollar, et la probabilité d’une hausse des taux en décembre a chuté brutalement, de 50 % à un peu plus de 10 %.
L’influence de Trump
Panigirtzoglou souligne que les investisseurs ont augmenté leurs positions longues dans les actions japonaises, sont à la baisse sur le yen et à la baisse sur les contrats à terme des JGB, s’attendant à ce que la pression inflationniste du Japon due à la baisse du yen booste l’activité économique.
Le commerce traditionnel avec la BoJ est apparu à la fin de 2022, avec l’espoir que les taux réels négatifs persistants du Japon et le yen plus faible relancent l’inflation et permettent à la BoJ de relever ses taux de politique monétaire nominaux.
L’aspect inflationniste des politiques de Trump, qui réduit les chances de réduction agressive des taux de la Fed, a relancé l’intérêt des investisseurs pour ce commerce.
L’indécision de la BoJ : une réaction mixte des marchés
Depuis septembre, les actions japonaises sont restées stables, bien que les banques japonaises aient surperformé, bénéficiant de la faiblesse du yen.
Le positionnement sur le marché à terme, en particulier pour le Nikkei et les JGB, a été volatil. Alors que la détente du commerce traditionnel avec la BoJ avait été significative plus tôt dans l’année, le positionnement après l’élection de Donald Trump s’est envolé. Cependant, ce positionnement sur les contrats à terme des JGB n’a pas duré longtemps, car le sentiment des investisseurs a rapidement changé, reflétant l’incertitude quant à la prochaine action de la BoJ.
Comme le note Panigirtzoglou, le changement de position a été particulièrement notable, avec un tiers des positions à la baisse sur les contrats à terme du yen et une détente significative des positions à la baisse sur les JGB d’ici la fin de septembre.
Le Japon peut-il toujours tirer profit de l’inflation?
Avec les perspectives inflationnistes du Japon, stimulées par des taux réels négatifs et un yen plus faible, le commerce traditionnel avec la BoJ reste potentiellement gagnant pour les investisseurs prêts à parier sur l’évolution du paysage économique japonais.
Mais avec les fluctuations des marchés et les risques mondiaux, les perspectives sont mitigées. Comme l’affirme Panigirtzoglou, la trajectoire de ce commerce dépend en grande partie des décisions de la BoJ au cours des prochains mois – les investisseurs surveillent de près pour voir si la banque centrale attendra ou agira.
L’ETF iShares MSCI Japon (NYSE:EWJ), le ETF JPMorgan BetaBuilders Japan (NYSE:BBJP) et l’ ETF WisdomTree Japan Hedged Equity (NYSE:DXJ) sont des moyens populaires pour investir dans des actions japonaises.
L’Invesco Currencyshares Japanese Yen Trust (NYSE:FXY) offre une exposition au yen japonais.
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