Alors que Moody’s retire aux États-Unis sa dernière note de crédit AAA, les marchés financiers et les analystes monétaires se demandent si le rôle du dollar en tant que monnaie de réserve mondiale pourrait s’éroder lentement.
Les analystes des principales institutions s’accordent pour dire que les bons du Trésor restent indispensables dans la finance mondiale et qu’aucun tumulte mécanique n’est prévu à court terme.
Cependant, le timing et la symbolique de la dégradation – intervient au milieu de déficits budgétaires croissants, d’incertitudes politiques et d’un sentiment de faiblesse – ont renforcé les appels à une plus grande diversification des investissements libellés en dollars pour les investisseurs étrangers.
La suprématie du dollar n’est pas terminée, mais elle est sous pression
“Le lien entre le risque souverain américain, les bons du Trésor et le dollar est un des capitaux en fuite”, a déclaré Chris Turner , analyste à ING Group.
“Les investisseurs mondiaux transfèrent-ils leurs portefeuilles hors des États-Unis?”
Il a souligné que les données du mois de mars du rapport sur les capitaux internationaux du Trésor américain montraient que les acheteurs étrangers avaient ajouté 26 milliards de dollars de bons du Trésor, bien que la Chine ait réduit ses avoirs de 19 milliards de dollars.
Turner a déclaré que les prochaines données sur les capitaux internationaux pour le mois d’avril, attendues pour la mi-juin, seront déterminantes pour déterminer un éventuel scénario d’évolution.
La dégradation pourrait entraîner une volatilité du marché
Selon Alejandro Cuadrado, stratège devises chez BBVA, la dégradation de Moody’s, bien que symbolique, arrive à un moment vulnérable.
“Cela pourrait agir comme un catalyseur psychologique”, a-t-il déclaré. Contrairement aux dégradations de 2011 par S&P et de 2023 par Fitch, cette dégradation coïncide avec un sentiment baissier sur les bons du Trésor et une préoccupation fiscale mondiale croissante.
Au sein des systèmes de titres, des portefeuilles de réserves et de la gestion de la liquidité, l’utilisation structurelle des bons du Trésor n’a pas changé, a déclaré Cuadrado.
Cependant, “dans ce contexte macroéconomique, la dégradation pourrait amplifier les craintes du marché et la volatilité des devises”, a-t-il déclaré, affaiblissant potentiellement la capacité du dollar à rebondir après une chute de trois mois.
La dégradation met en évidence des risques à long terme, notamment en termes de durabilité de la dette, a déclaré George Vessey, stratège macro principal chez Convera.
Le moment est-il venu de réduire l’exposition au dollar ?
Selon UBS, le maintien du dollar après la faiblesse observée récemment offre un moment stratégique pour la réaffectation des actifs.
“Nous pensons que cela offre une opportunité pour les investisseurs qui disposent d’un excédent de liquidités en dollar, ou les investisseurs internationaux qui ont une exposition non couverte aux actifs américains, de réduire leur exposition au dollar américain.”
À long terme, UBS voit d’autres risques structurels. “La tendance à la diversification internationale pourrait conduire à une baisse supplémentaire du dollar, en particulier si la Réserve fédérale commence à jouer un rôle plus actif dans l’intervention sur les marchés obligataires en raison des déficits budgétaires élevés.”
Pour l’instant, ce n’est pas un effondrement, mais la prudence est de mise
L’indice du dollar (DXY) – suivi par l’ETF Invesco DB USD Index Bullish Fund (NYSE:UUP) – a chuté de 0,8 % lundi, effaçant les gains de la semaine dernière sur fond de trêve commerciale entre les États-Unis et la Chine.
La fuite des capitaux n’a pas encore été mesurée, mais les inquiétudes concernant la dette et la politique américaines commencent à croître dans le monde entier.
Pour l’instant, le dollar reste l’actif le plus important dans le commerce et la finance mondiaux. Cependant, la protection psychologique dont il jouissait autrefois montre des signes de faiblesse, et ce changement pourrait être plus important qu’une simple dégradation du crédit.
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Image créée à l’aide de l’intelligence artificielle via Midjourney.