Les résultats du secteur financier, en particulier des actions bancaires, sont les plus importants à étudier et à digérer pour les investisseurs pour cette saison. Cependant, les investisseurs doivent comprendre qu’il existe deux types de banques sur lesquels se pencher cette saison : les banques commerciales et les banques d’investissement. Les premières couvrent le cycle économique, tandis que les dernières couvrent le cycle de consommation.
Les investisseurs seraient surpris d’apprendre que les actions de Citigroup Inc. (NYSE:C) ont chuté de plus de 5 %, le jour où la banque a annoncé ses derniers résultats trimestriels. La raison de la baisse de l’action n’a cependant que peu à voir avec les revenus et les frais réels de Citigroup, et beaucoup plus avec une spéculation sur la réglementation et une métrique de l’industrie.
Cela ne dédouane pas Citigroup de ses ennuis; sinon, les traders et les investisseurs haussiers se seraient rués sur l’action une fois que la baisse des prix serait suffisamment évidente pour que tout le monde comble le fossé et la ramène à son prix réellement perçu avant que la vente ne se soit déroulée. Les investisseurs peuvent voir le momentum baissier se renforcer davantage avec deux métriques simples pour les actions de Citigroup, comme un avertissement potentiel pour le reste de l’industrie.
Citigroup devient la dernière victime d’un secteur de la consommation qui se détériore
Les pertes de crédit et les taux de défaillance sont en hausse. Cette tendance s’accélère depuis quelques trimestres, montrant aux investisseurs pourquoi les actions discrétionnaires de consommation comme Nike Inc. (NYSE:NKE) et Lululemon Athletica Inc. (NASDAQ:LULU) se négocient toutes deux à des prix nettement inférieurs à leur plus haut de 52 semaines.
Pour Citigroup, cette tendance s’est traduite par une perte de crédit de 2,7 milliards de dollars, dont la direction du groupe a déclaré qu’elle était directement liée aux pertes de crédit de leur activité de cartes. Il s’agit non pas d’un problème spécifique à Citigroup, mais d’un problème généralisé à l’ensemble du secteur, d’autant que des concurrents comme Bank of America Co. (NYSE:BAC) ont également rapporté des détériorations similaires dans leur activité de cartes de crédit.
Même des banques d’entreprise comme Goldman Sachs Group Inc. (NYSE:GS) ont décidé de rester en dehors du segment de la consommation en abandonnant leur initiative de produits grand public, notamment avec Apple Inc. (NASDAQ:AAPL) et leurs collaborations de cartes de crédit. En revenant à Citigroup, les investisseurs peuvent constater la hausse des retards de 90 jours pour leurs cartes.
Maintenant à 1,5 %, contre 1,3 % il y a 12 ans, les retards de 90 jours montrent une inquiétude pour le reste des banques et des actions impliquées dans la santé du consommateur américain. Néanmoins, cela ne suffit pas à justifier une baisse de 5 % des actions, mais le facteur suivant est en revanche très inquiétant.
La vente d’actions de Citigroup : spéculation réglementaire et bénéfices en déclin derrière la baisse
La PDG de Citigroup, Jane Fraser, a dû se défendre contre les accusations et les spéculations formulées par les analystes lors de l’appel aux résultats, qui se sont toutes centrées sur l’idée que Citigroup pourrait souffrir de ce que l’on appelle un “plafond d’actifs”. Récemment, une autre banque a été jugée suffisamment coupable d’actes répréhensibles pour que l’on lui impose un plafond d’actifs.
Les actions de la Toronto-Dominion Bank (NYSE:TD) ont chuté de plus de 13,5 % par rapport à leur plus haut de 52 semaines, après que la banque a été accusée de blanchiment d’argent. Même si cela n’a rien à voir avec Citigroup, les analystes s’inquiètent légitimement de la possibilité que ces problèmes se propagent à d’autres banques.
Ces craintes ont été alimentées par la baisse de la rentabilité de Citigroup, en particulier avec l’une des métriques les plus importantes de l’industrie. Le rendement des capitaux propres tangibles (ROTCE) de la banque est tombé à 7 %, ce qui a alarmé les investisseurs, d’autant que la plupart des concurrents offrent un taux de rendement presque deux fois plus élevé.
Bank of America a par exemple rapporté un ROTCE beaucoup plus élevé de 12,8 %, le même jour. Cela soulève des inquiétudes concernant la capacité de la gestion de Citigroup à investir efficacement le capital de la banque pour offrir des taux de rendement attractifs pour le secteur, comprimant sérieusement les bénéfices par action potentiels de Citigroup pour l’avenir.
Une baisse de 7 % du BPA de Citigroup a attiré un sentiment baissier et un momentum supplémentaires pour l’action. On constate que depuis l’annonce des résultats, l’intérêt vendeur pour la banque a augmenté au cours du dernier trimestre, passant de 1,5 milliard de dollars à plus de 2,2 milliards de dollars ce trimestre.
Les marchés plus larges sont d’accord avec le potentiel de baisse des actions de Citigroup, comme les investisseurs peuvent le constater à travers les multiples actuels de valorisation par rapport au reste du secteur financier. Plus précisément, les investisseurs peuvent regarder le ratio cours/bénéfice de 18,5x de Citigroup comme un rabais majeur par rapport à la valorisation moyenne de 49,5x du secteur financier aujourd’hui.
En règle générale, les marchés dévalorisent une action lorsqu’ils prévoient une croissance ou des prix plus bas, ce qui est logique après que Citigroup ait pris du retard par rapport à ses concurrents sur certains des indicateurs de rentabilité et le mouvement des prix.
L’article « Citigroup confronté à des difficultés croissantes : le secteur pourrait-il être en danger? » est apparu pour la première fois sur MarketBeat.