Strategy (NASDAQ:MSTR), l’entreprise précédemment connue sous le nom de MicroStrategy, a introduit un nouveau titre financier au nom accrocheur et à la structure non conventionnelle: le ” Titre privilégié à perpétuité de la série A de MicroStrategy ».
Qu’est-il arrivé: Cette dernière émission fait partie des efforts continus de l’entreprise pour financer sa stratégie agressive d’accumulation de Bitcoin (CRYPTO: BTC), et se caractérise par des conditions qui divergent nettement des produits à revenu fixe conventionnels, selon le Financial Times.
Alors que le nom “Strife” pourrait sembler être une coquille, ce terme apparaît à plusieurs reprises dans les documents réglementaires – un choix de marque délibéré qui pourrait faire référence à la volatilité et à la tension souvent associées à l’approche de MicroStrategy centrée sur le Bitcoin.
Contrairement aux instruments précédents tels que ses actions privilégiées STRK, qui permettaient la conversion en capitaux, cette nouvelle offre n’inclut pas de droits de conversion.
Il verse plutôt un dividende annuel fixe de 10 %, strictement en espèces – pas d’options d’achat d’actions ni d’alternatives.
Cependant, si la société diffère le paiement, le taux de dividende augmente de 1 % par an, jusqu’à un plafond de 18 %.
Il est important de noter que le conseil d’administration conserve le droit de suspendre entièrement les dividendes, ce qui rend les rendements des investisseurs loin d’être garantis.
Pourquoi cela compte-t-il: Le titre présente un compromis inhabituel : les investisseurs à revenu fixe sont exposés au risque de baisse des avoirs importants de Strategy en Bitcoin, mais ne bénéficient d’aucun avantage supplémentaire si la valeur de la cryptomonnaie augmente.
La structure asymétrique du titre a soulevé des questions sur son attrait, d’autant plus que l’entreprise ne s’appuie pas sur les revenus d’exploitation pour financer les dividendes.
En revanche, les dépôts indiquent que Strategy pourrait lever de nouveaux capitaux – notamment en vendant des actions ordinaires supplémentaires ou d’autres titres – pour remplir ses obligations de paiement.
Au moment du lancement, Strategy détenait apparemment moins de 50 millions de dollars en espèces, son activité principale de logiciels continuant à enregistrer des pertes.
Le versement de dividendes en espèces sur des centaines de millions de dollars d’actions privilégiées pourrait nécessiter l’émission soutenue de nouveaux titres, ce qui augmenterait le risque de dilution pour les actionnaires existants.
Cependant, de grandes institutions financières, notamment Morgan Stanley, Barclays et Citigroup, soutiennent l’offre en tant que preneurs fermes.
Fidelity participe également à la distribution du produit auprès des investisseurs particuliers, ce qui témoigne de la confiance de l’entreprise dans la capacité de Strategy à attirer des acheteurs malgré la conception inhabituelle du produit.
De nombreuses façons, le nom “Perpetual Strife” est approprié. Il reflète à la fois la tension autour de la thèse de MicroStrategy concernant l’ensemble de l’actif Bitcoin et les moyens non conventionnels qu’elle continue d’employer pour le financer.
La question de savoir si les investisseurs verront cela comme une innovation audacieuse ou une prise de risque excessive dépendra probablement de leur appétit pour l’exposition au Bitcoin – et de leur confiance dans l’engagement inébranlable de Strategy pour cet actif.
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Image : Shutterstock