Le décret présidentiel de Donald Trump pour la création d’un fonds souverain américain (SWF) a déclenché des débats sur sa structure, son financement et ses investissements potentiels.
Alors que les experts reconnaissent son potentiel pour transformer la stratégie fiscale des États-Unis, des défis importants existent pour aligner un tel fonds avec la réalité économique actuelle du pays en tant que débiteur net.
Qu’est-ce qu’un fonds souverain?
Contrairement à la Strategic Bitcoin Reserve (SBR), une proposition antérieure qui se concentrait exclusivement sur le Bitcoin (CRYPTO: BTC) en tant que réserve, le SWF fournit au gouvernement un cadre plus flexible pour les investissements dans différentes classes d’actifs.
S’exprimant auprès de Benzinga, Sid Powell, PDG de Maple Finance, a déclaré que le SWF est distinct de la SBR en ce sens qu’il est beaucoup plus large et peut inclure tous les types d’actifs, et pas seulement des cryptos.
Ce mandat plus large permet au SWF d’intégrer des actions, des revenus fixes, de l’immobilier et des matières premières dans son portefeuille, lui offrant une diversification stratégique au-delà de la volatilité d’une seule classe d’actifs comme le Bitcoin, a-t-il déclaré.
La flexibilité du SWF s’aligne davantage sur les fonds souverains traditionnels du monde entier, tels que ceux de la Norvège ou de Singapour, qui s’appuient sur des investissements diversifiés pour générer des rendements stables et à long terme.
Cependant, contrairement à ces nations, les États-Unis sont des emprunteurs nets et ne disposent d’aucun excédent budgétaire pour alimenter le fonds.
Cela pose des questions sur ses mécanismes de financement.
Powell a reconnu ce problème, notant que la réduction du déficit serait essentielle pour générer du capital excédentaire pour le SWF.
« Les États-Unis sont aujourd’hui des emprunteurs nets, ils doivent donc réduire le déficit, c’est la tâche du DOGE, pour générer du capital excédentaire à investir », a ajouté Powell.
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Un fonds souverain investirait-il dans les cryptomonnaies?
Ce défi budgétaire met en lumière les difficultés de financement du SWF sans remaniement significatif de la politique fiscale ou l’introduction de nouvelles sources de revenus.
Arthur Azizov, PDG de B2BINPAY, a souligné l’accent probable sur les actifs non traditionnels tels que le Bitcoin.
« Il est peu probable que le SWF affecte des fonds aux bons du Trésor américain, car la Réserve fédérale en détient déjà 4300 milliards de dollars », a-t-il déclaré à Benzinga.
Azizov a plutôt mis en avant le Bitcoin comme l’actif phare du fonds, aux côtés de l’or physique pour la diversification.
Cet avis est soutenu par le point de vue favorable de Trump sur les cryptomonnaies et l’implication de Howard Lutnick, un défenseur des cryptomonnaies bien connu, en tant que conseiller du projet de loi.
L’inclusion du Bitcoin dans le SWF pourrait marquer un changement radical dans l’approche du gouvernement américain à l’égard des actifs alternatifs.
Traditionnellement, les fonds souverains privilégient la stabilité et la liquidité, favorisant des actifs tels que les actions et les obligations d’État.
Le Bitcoin, bien qu’il soit de plus en plus considéré comme un actif refuge, reste volatile.
L’inclusion du Bitcoin signalerait donc une approche plus spéculative, bien que cela s’aligne avec l’agenda économique plus large de Trump pour affirmer la domination du pays dans des secteurs émergents tels que la technologie blockchain.
À propos de la structure potentielle du SWF, James Wo, fondateur et PDG de DFG, a déclaré à Benzinga qu’un SWF investirait dans une variété de classes d’actifs au-delà du Bitcoin, notamment des actions, des obligations, de l’immobilier et de la technologie – Nvidia (NASDAQ: NVDA) et Tesla (NASDAQ: TSLA) viennent à l’esprit.
Il a noté qu’un tel fonds pourrait également servir les intérêts nationaux, comme cela a été évoqué dans les discussions sur l’éventuelle acquisition par les États-Unis d’une participation dans TikTok pour éviter son interdiction.
L’inclusion d’investissements stratégiques, tels que TikTok, suggère que le SWF pourrait avoir une double fonction : générer des rendements tout en soutenant la sécurité nationale et la compétitivité technologique.
Cela le distinguerait des fonds souverains traditionnels, qui se concentrent principalement sur la préservation de la richesse et la stabilisation de l’économie.
Cependant, l’intégration d’objectifs financiers et stratégiques pourrait introduire une complexité, potentiellement diluer la capacité du fonds à privilégier la performance des investissements à proprement parler.
Quand un SWF pourrait-il être créé?
Les experts sont d’accord pour dire que la situation des États-Unis en tant que débiteur net complique la création d’un SWF.
Historiquement, les recettes douanières ont été proposées comme source de surplus budgétaire, mais elles sont souvent compensées par une augmentation des dépenses publiques.
Wo a pris l’exemple des différends tarifaires de 2018, où les industries affectées par les tarifs de rétorsion nécessitaient un soutien gouvernemental important, ce qui a érodé tout gain de revenus.
De plus, les implications géopolitiques d’un SWF qui investirait fortement dans le Bitcoin ou dans des sociétés de technologie ne pourraient être ignorées.
De tels mouvements pourraient intensifier l’examen par les régulateurs internationaux et les partenaires commerciaux, ce qui pourrait conduire à des mesures de représailles compliquant les opérations du fonds.
Alors que le SWF américain pourrait repositionner le pays comme investisseur à long terme, son succès dépend de la résolution des défis fiscaux fondamentaux et de l’équilibre de sa stratégie d’investissement.
Les experts sont largement d’accord pour dire que le Bitcoin et d’autres actifs alternatifs joueront un rôle central, mais la diversification des actions, des matières premières et des investissements stratégiques sera nécessaire pour garantir la stabilité et l’efficacité du fonds.
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