Selon le dernier rapport Venture Beacon d’Aumni et de Fenwick, filiales de J.P. Morgan, l’intelligence artificielle continue de façonner le paysage du capital-investissement, dominant les valorisations premium et captant des capitaux significatifs au 1er trimestre 2025.
Le rapport, qui analyse les accords de capital-risque aux États-Unis, de la série Seed à la série D+, met en lumière l’influence disproportionnée de l’IA, avec des startups axées sur l’IA réalisant 30 % des accords en early-stage et 60 % du capital en late-stage.
« L’intelligence artificielle (IA) continue d’être un point fort pour le marché au 1er trimestre 2025 », a déclaré Sebastian Quintero, directeur exécutif et responsable de la recherche appliquée et de l’IA chez Aumni.
Les entreprises de la série A ont levé plus de capitaux que les non-IA et ont obtenu des valorisations de 12 % à plus de 150 % plus élevées que leurs homologues dans des industries telles que la santé, les technologies de l’information et la finance.
Le rapport note que les accords d’IA ont augmenté, passant de moins de 15 % des séries Seed et A en 2021 à 30 % au 1er trimestre 2025.
Malgré la domination de l’IA, le marché du capital-risque dans son ensemble a connu un léger ralentissement, les montants des accords chutant de 7,5 % à 31 % d’un trimestre à l’autre et les valorisations diminuant de 13 % à 37 % à la plupart des étapes.
Les séries A et D+ ont fait exception, avec des valorisations en hausse de 6,2 % et de 30 %, respectivement.
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Les méga-accords (100 M$+) sont restés élevés, mais ne représentaient que 4,3 % du total des accords, contre 9,8 % en 2021.
Ces méga-accords, de plus en plus axés sur l’IA, ont levé sept fois plus de capitaux et ont commandé des valorisations 8,8 fois plus élevées que les accords classiques.
Le rapport détaille également les changements dans les mécanismes d’accord et la gouvernance. Les tours d’extension sont passés de 22,5 % à 28,1 % au 4ème trimestre 2024 et les investissements de suivi ont augmenté à 24,4 %, reflétant un intérêt pour soutenir les portefeuilles existants.
La médiane du délai entre les tours a diminué pour atteindre 21 mois, indiquant des cycles de collecte de fonds plus rapides. La taille des conseils d’administration de la série C+ est passée de sept à six membres, suggérant une gouvernance rationalisée, tandis que les fondateurs conservaient une propriété plus forte grâce à une moindre dilution.
Les protections des investisseurs se sont renforcées, les multiples de préférence pour la liquidation supérieurs à 1x passant de 3,5 % en 2024 à 4,7 %, et les dispositions pay-to-play gagnant du terrain dans les séries B et C.
Les notes convertibles et les documents d’action simplifiée (SAFE) ont montré des tendances mitigées, avec des plafonds de valorisation chutant de manière significative pour les transactions de plus de 5 M$ et des taux d’intérêt sur les notes convertibles augmentant de 200 à 300 points de base malgré une baisse des taux des fonds fédéraux.
“Le premier trimestre de 2025 a été marqué par une recalibration, avec des ajustements stratégiques prenant la première place”, a déclaré la préface du rapport, écrite par les partenaires de Fenwick.
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