Une vague de positions à effet de levier sur Ethereum (CRYPTO: ETH) et sur les principales cryptomonnaies a suscité des inquiétudes quant à une accumulation spéculative, les analystes signalant une fragilité croissante sur le marché, malgré la stabilité apparente du Bitcoin (CRYPTO: BTC).
Ce qui s’est passé: le rapport on-chain de Glassnode, publié mardi, met en évidence une augmentation agressive de l’intérêt ouvert sur les contrats à terme des altcoins – passant de 26 à 44 milliards de dollars en juillet – signalant une position spéculative croissante.
Ethereum, en particulier, a vu son volume de dérivés et son intérêt ouvert dépasser pour la première fois le Bitcoin depuis les creux du cycle de 2022.
«Cette expansion persistante de l’intérêt ouvert et ces coûts de financement élevés font preuve d’un appétit spéculatif accru», a noté Glassnode, prévenant que la structure actuelle du marché pourrait être plus vulnérable à une forte volatilité.
Les deux dernières semaines, la capitalisation boursière des altcoins a augmenté de 216 milliards de dollars, un mouvement historiquement important avec une corrélation minimale avec les fondamentaux spécifiques aux actifs.
Alors qu’Ethereum a franchi de manière décisive des zones de résistance clés, Glassnode identifie le niveau de 4500 $ comme un point de pression potentiel, où les cycles précédents ont vu les ventes s’intensifier.
Lire aussi: Pourquoi Marathon lève 1 milliard de dollars sans intérêts
Simultanément, les corrélations de volume entre les altcoins et le Bitcoin se défont, ce qui suggère un rallye général de plus en plus motivé par la rotation des capitaux à risque plutôt que par la force fondamentale.
Sean Dawson, responsable de la recherche chez Derive.xyz, a ajouté un autre élément de contexte, notant une divergence croissante dans les profils de volatilité entre le Bitcoin et Ethereum.
“La volatilité implicite du Bitcoin a chuté à un plus bas de deux ans, tandis que celle d’Ethereum est restée élevée”, a déclaré M. Dawson.
«Cela est dû à une participation institutionnelle plus profonde dans le BTC – les ETF détiennent plus de 154 milliards de dollars en BTC, près de 10 fois l’exposition en ETH – ce qui atténue les fluctuations de prix à court terme.
M. Dawson a également signalé que le système de levier complexe d’Ethereum à travers les protocoles DeFi était une raison clé pour laquelle la volatilité persistait.
«L’ETH est souvent bouclée à travers le staking et les stratégies de rendement, créant une réflexion qui augmente le risque de liquidation pendant les retournements de tendance», a-t-il expliqué.
En revanche, la volatilité du Bitcoin est réprimée non seulement par les flux entrants des ETF, mais également par le modèle d’exposition de Strategy aux obligations, qui introduit des flux de couverture qui stabilisent les prix du Bitcoin.
“Ethereum ne bénéficie pas d’un ancrage équivalent, ce qui le rend intrinsèquement plus réactif”, a déclaré M. Dawson.
Alors que la rotation des capitaux du Bitcoin vers Ethereum et d’autres altcoins est une phase familière sur les marchés haussiers, les analystes avertissent que les conditions actuelles, marquées par un effet de levier record, des spreads réduits et une corrélation à la baisse avec les fondamentaux, reflètent une accumulation de fragilité qui pourrait se dérouler rapidement.
Lire la suite:
Image: Shutterstock