Le PDG de Walt Disney Co (NYSE:DIS), Bob Iger, a passé la majeure partie de l’appel sur les résultats du troisième trimestreHugh Johnston, qui a indiqué à Wall Street que la société ne cherchait plus à optimiser ses coûts. “Nous cherchons à gagner des marges par paquets, et non en points de base”, a-t-il expliqué.
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Dans un paysage médiatique friand de prévisions prudentes et de promesses conditionnelles, Disney a choisi de faire preuve d’assurance.
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Le DTC n’est pas la seule histoire de croissance — Le levier sur les marges est le véritable point central
Le point fort n’a pas porté sur le nombre d’abonnés ou la refonte de l’application, mais sur la confiance. Johnston a déclaré que le secteur DTC augmentera le chiffre d’affaires à des taux à deux chiffres, et que ces gains se traduiront par un effet de levier opérationnel, et non par des réductions de coûts.
En d’autres termes, Disney en a fini avec l’”atteinte des objectifs par la réduction des coûts”. La croissance du chiffre d’affaires, les mises à niveau des produits et l’économie des ensembles devraient au contraire augmenter la rentabilité par de plus grands pas.
Et c’est important. Après des années de volatilité dans le streaming, Disney ressemble enfin à une entreprise dont la feuille de route en matière de marges ne repose pas sur l’ingénierie financière.
Au-delà de 2026, Disney voit l’expansion, pas la compression
Ce qui a donné tout son sens à la déclaration sur les “paquets” de marges, c’est son cadre à long terme. Johnston a déclaré que cette expansion des marges se poursuivra au-delà de l’année fiscale 2026, ce qui positionne le moteur DTC de Disney comme “une entreprise remarquable” et “un moteur de croissance pour les années à venir”.
La direction n’a pas prévu d’ajustements mineurs. Elle fait au contraire confiance à l’échelle de la plateforme — aidée par le taux d’adoption de 80 % du pack Trio, le renforcement des CPM publicitaires, et les performances de l’application ESPN qui se sont améliorées “presque dans tous les domaines”.
Pourquoi c’est important pour les investisseurs
Disney vient de redéfinir son avenir en une seule phrase. L’expansion des marges ne va pas s’insinuer de manière insidieuse : elle va arriver par vagues. Pour une entreprise qui a derrière elle une décennie de transitions agitées, c’est le changement de ton le plus haussier à ce jour.
Si Disney livre ne serait-ce que la moitié de ces “paquets” de marges, le titre s’ouvrira enfin sur un nouveau chapitre, écrit en fonction de l’effet de levier opérationnel, et non des excuses.
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