Instantané :
- Le modèle de Proof-of-Liquidity (PoL) de Berachain vise à rendre le capital à la fois productif et protecteur, faisant ainsi de la sécurité du réseau un sous-produit de l’activité du marché.
- Le lancement de 3 milliards de dollars de cette blockchain en pleine ascension a suscité l’intérêt des investisseurs et les mises en garde des sceptiques contre une possible alchimie financière.
Une solution au plus grand défaut du staking
La liquidité est-elle la nouvelle sécurité ? Berachain le pense. Dans un marché languissant en février, la société a lancé son réseau principal et a rapidement attiré 3,16 milliards de dollars de valeur totale bloquée (TVL). Cela en a fait la sixième plus grande chaîne au monde – une ascension étonnante pour une saison baissière.
Au cœur du projet se trouve la preuve de liquidité (PoL), un modèle de consensus qui promet la sécurité du réseau sans verrouiller le capital dans des contrats de staking. Les utilisateurs peuvent ainsi conserver leurs actifs qui circulent à travers le trading, le yield farming et les stratégies d’effet de levier tout en assurant simultanément la sécurité du réseau. Théoriquement, le capital n’a plus à choisir entre productivité et protection. En pratique, cette belle symétrie mérite un examen plus approfondi.
Quand le récit rencontre la mécanique
La DeFi a vu apparaître de nombreux nouveaux modèles qui ont su éblouir le public jusqu’à un certain point. Pourtant, le pitch de Berachain est clair et convaincant : conservez votre liquidité, gagnez du rendement, et continuez à influencer la gouvernance. Comparé aux systèmes classiques de Proof-of-Stake, dans lesquels le capital reste oisif afin de défendre la chaîne, la PoL donne l’impression d’être une mise à jour libertaire.
Le réseau fonctionne selon une conception à trois jetons :
- BERA pour le gaz et le staking des validateurs,
- BGT, un jeton de gouvernance non transférable gagné grâce à la fourniture de liquidité, et
- HONEY, un stablecoin natif.
Les fournisseurs de liquidité acquièrent un pouvoir de vote ; les validateurs récompensent l’émission ; les protocoles peuvent soudoyer pour obtenir de l’attention. C’est un peu un marché, un peu une économie politique.
Comment ça marche
Au lieu de miser directement dans des contrats validateurs, les utilisateurs déposent des actifs dans des « coffres de récompense ». Ces dépôts gagnent du BGT, ce qui confère une influence sur l’allocation des futures émissions. Les validateurs misent des BERA pour produire des blocs, mais aussi pour voter sur la manière dont les émissions de BGT sont distribuées dans les pools. Les protocoles peuvent alors rivaliser en proposant des incitations afin d’attirer de la liquidité. Le résultat ressemble à une roue tournante : plus il y a de liquidités, plus il y a d’influence, ce qui mène à encore plus de liquidités.
Essentiellement, Berachain dissocie la sécurité de la mise sous clé des jetons et la lie à l’utilisation du capital. Les fans soutiennent que cela stimule l’efficacité et donne aux développeurs un moyen direct d’attirer des utilisateurs sans avoir à compter sur de nouvelles injections de capital de la part des sociétés de capital-risque.
Une chaîne riche en promesses et en jetons
Les investisseurs ont pris note. Le soutien de Polychain Capital, Framework Ventures et Brevan Howard Digital a apporté de la crédibilité, tandis qu’un écosystème en expansion de protocoles DeFi, de places de marché NFT et de jeux en chaîne donne à Berachain, comme l’a dit un partisan, un sentiment de « vie ».
Toutefois, la prudence demeure. Les prévisions de prix pour BERA restent tièdes, la valeur totale bloquée a commencé à baisser, et le biais perçu des initiés lors de l’airdrop a mis en colère de nombreux utilisateurs. Certains voient un déjà-vu : une ruée vers la liquidité poursuivant des émissions plutôt qu’une utilité durable.
La PoL peut-elle résoudre les vieux problèmes de la DeFi ?
- Capital oisif : les actifs restent productifs au lieu d’être piégés dans le staking.
- Incitations mal alignées : lorsque trop de récompenses vont aux fournisseurs de liquidité, et non aux utilisateurs.
- Démarrages à froid : lorsque de nouveaux protocoles soudoyent des validateurs afin d’obtenir plus rapidement de la liquidité.
- Concentration du pouvoir : lorsque l’influence sur la gouvernance tend vers les participants les plus actifs.
Si ça fonctionne, Berachain pourrait devenir une chaîne conçue pour l’expérimentation financière, mais l’ambition implique des risques. La complexité est l’ennemie de la confiance, et la PoL n’en manque pas. Si le capital se regroupe dans des pools à risque faible, les validateurs pourraient être sous-sécurisés. Le vote d’émission ajoute une couche politique où les grands protocoles pourraient entrer en collusion ou éliminer les plus petits.
La volatilité est un autre danger potentiel. Les récompenses doivent être généreuses afin de maintenir la liquidité ancrée. Si les incitations s’estompent, les fonds peuvent s’enfuir et laisser le réseau exposé.
Le dynamisme, pour l’instant
Malgré les doutes, il y a des signes de dynamisme. Binance a récemment retiré son “étiquette de départ” pour BERA, réservée aux projets non prouvés, ce qui a permis au jeton d’augmenter de près de 10 % en un jour. Plus tôt ce mois-ci, Kodiak a lancé une plateforme perpétuelle on-chain qui utilise la PoL de Berachain. Avec une promesse d’effet de levier de 100x, cela suggère le début d’une poussée dans le domaine des rendements élevés. La chaîne a également fait la preuve de sa résilience lors du flash crash de ce mois-ci. Les partisans, quant à eux, expriment un mélange de foi et de bravoure. « Je vais rester ou mourir avec mes sacs », a déclaré un partisan.
Le résumé
Berachain a identifié une véritable tension dans les économies de Proof-of-Stake : le coût d’opportunité de la sécurité. Sa réponse, qui consiste à faire de la sécurité un sous-produit de l’activité du marché, a un attrait intellectuel. La question est de savoir si le concept peut survivre au contact de la réalité.
La crypto monnaie n’est pas clémente envers les systèmes qui promettent du rendement sans compromis. Pourtant, chaque cycle produit un prétendant qui remet en cause les hypothèses. Berachain a fait son offre. Le fait qu’il devienne ou non le prochain moteur de liquidité de la DeFi, ou qu’il ne soit qu’une simple expérience, dépendra du maintien ou non de ses utilisateurs.
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