La biotech, en difficulté financière, a commencé à générer ses premiers revenus grâce à des produits de soins cosmétiques en vente libre, tout en s’éloignant de ses médicaments oncologiques d’origine.
Les points clés à retenir:
- Kintor Pharma se détourne de ses origines de spécialiste des médicaments anticancéreux avec ses deux derniers produits pour le traitement des taches de rousseur et de la perte de cheveux
- La société a généré ses premiers revenus grâce à des produits de soins cosmétiques en vente libre, mais poursuit également les essais cliniques sur son médicament contre la perte de cheveux
Parlons de relooking.
Lorsque Kintor Pharmaceutical Ltd. (9939.HK) a fait son introduction en bourse à Hong Kong en mai 2020, la société biotechnologique basée à Suzhou avait en projet deux nouveaux produits aux résultats potentiels, des essais cliniques étant en cours pour ses traitements anticancéreux et contre la perte de cheveux. La société développait le proxalutamide pour le traitement du cancer de la prostate à un stade avancé, en prévoyant que le marché chinois pour ce médicament pourrait être estimé à 21,3 milliards de yuans (2,95 milliards de dollars) d’ici 2025. Elle avait également de grands espoirs pour un médicament contre la perte de cheveux en cours de développement, dans l’espoir de pénétrer un marché dominé par le minoxidil de Johnson & Johnson (JNJ.US) et le finastéride de Merck & Co. (MRK.US), avec un marché potentiel de la perte de cheveux en Chine d’une valeur de 3,1 milliards de yuans, selon son prospectus.
Fast forward à aujourd’hui, où l’approche de la société subit un grand changement. Kintor a renoncé au proxalutamide. Qui plus est, le dernier rapport annuel de la société pour 2024, publié en avril, montre qu’elle a pratiquement fermé sa division de R&D pour la recherche en oncologie.
Sa direction actuelle est reflétée dans un dernier communiqué de presse publié la semaine dernière, où Kintor a révélé qu’elle avait commencé à commercialiser le KT-939, une “matière première fonctionnelle” pour les cosmétiques éclaircissants et anti-taches de rousseur. Selon les données de l’Association chinoise des parfums, des arômes et des cosmétiques, citées par Kintor, le marché mondial de ces matières premières cosmétiques valait 50 milliards de dollars en 2023 et devrait augmenter pour atteindre 60 milliards de dollars d’ici 2030.
Les ventes de ces produits en Chine ont atteint 61,9 milliards de yuans en 2023, a déclaré Kintor, citant les données de l’association. “Dans la disposition multi-couche du marché des matières premières cosmétiques, la matière première fonctionnelle est sa composition centrale”, a déclaré la société.
Les actions de Kintor ont brièvement augmenté de 8 % le lendemain de l’annonce de la semaine dernière, avant de redonner la plupart de ces gains pour finalement terminer en hausse de moins de 1 %. L’annonce semblait confirmer le virage pris par Kintor, qui s’éloigne de l’exercice long et fastidieux consistant à faire passer des médicaments par des essais cliniques nécessaires pour obtenir une autorisation réglementaire.
En plus de KT-939, Kintor travaille également sur le KX-826, un traitement contre la perte de cheveux. Elle vend déjà le KX-826 en vente libre sous le nom de Koshiné, et travaille également sur des essais cliniques qui, s’ils s’avèrent fructueux, donneraient au traitement une plus grande crédibilité en tant que médicament sur ordonnance.
En 2024, la société a enregistré ses premiers revenus de 5 millions de yuans de Koshiné, dont la page Web décrit le traitement comme une “marque de cosmétiques”. Le KX-826 fait également actuellement l’objet d’essais cliniques pour le traitement de l’alopécie androgénique (AGA), une forme de perte de cheveux qui peut toucher aussi bien les hommes que les femmes.
Le 2 mai, la société a annoncé qu’une étude clinique observationnelle pour le KX-826, utilisée en association avec le minoxidil, pour le traitement de l’AGA, avait atteint son “critère d’évaluation principal”, ouvrant la voie à la conception de nouveaux essais. Les résultats étaient positifs, mais pas suffisamment pour susciter une grande fête : l’étude a montré un léger avantage pour un groupe ayant reçu le traitement combiné de minoxidil et KX-826, par rapport à un autre groupe ayant simplement reçu du minoxidil.
Un trésor de plus en plus clairsemé
La manière dont la société financera les essais de phase trois envisagés pour la combinaison minoxidil et KX-826, impliquant potentiellement des milliers de volontaires, est une autre question. Kintor a brûlé du cash pendant des années et il est peu probable qu’il attire beaucoup d’intérêt de la part des investisseurs s’il essaie de lever de nouveaux fonds en émettant de nouvelles actions. Fin 2024, Kintor ne disposait que de 147,4 millions de yuans en cash, contre 456,3 millions de yuans à la fin de 2023, soit une baisse conséquente.
Une autorisation réglementaire pour le KX-826 comme traitement médicamenteux sur ordonnance placerait Kintor dans la cour des grands, avec seulement deux concurrents mondiaux. Mais une telle approbation est loin d’être garantie. Pour l’instant, selon son rapport annuel, la société se concentre sur des produits cosmétiques moins gourmands en capital. Depuis le début de 2025, elle a proposé six produits de ce type, dont le Koshiné, ainsi qu’une crème contre l’acné à base de KX-826 et une lotion éclaircissante à base de KT-939.
La société utilise les plateformes de réseaux sociaux populaires en Chine, dont Tmall, JD.com, Douyin et Xiaohongshu, et Amazon.com à l’international, ainsi que sa propre plateforme de vente en ligne pour commercialiser ses produits de soins cosmétiques en vente libre. Inutile de dire que les produits cosmétiques contre la perte de cheveux et de blanchiment ont de nombreux concurrents sur le marché des produits en vente libre, en Chine et dans le monde, qui est relativement peu réglementé, et il n’est pas clair quels avantages concurrentiels les produits de Kintor auraient.
Les revenus de la société provenant de traitement en vente libre sont encore relativement faibles, mais un chiffre plus révélateur concernait la baisse de 91,7 % des coûts de R&D de la société, qui sont passés de 938,9 millions de yuans en 2023 à seulement 78,1 millions de yuans l’année dernière, reflétant son passage à des traitements cosmétiques moins coûteux. Cela a permis à la société de réduire de 85,4 % sa perte annuelle, à 155 millions de yuans l’année dernière contre 1 milliard de yuans en 2023. La société a attribué la forte baisse de ses dépenses en R&D à son “accent accru sur les investissements dans les principaux pipelines dermatologiques KX-826 et GT20029, qui ont des coûts nettement inférieurs par rapport aux pipelines oncologiques.” GT20029 est un composé topique pour le traitement de l’AGA.
En se lançant dans le marché de la perte de cheveux sans ordonnance, Kintor rejoint un secteur de plus en plus concurrentiel, dont les membres comprennent Cutia Therapeutics (2487.HK) et Yonghe Medical (2279.HK). Les actions de Cutia, qui vend un spray contre l’AGA appelé CU-40102, ont chuté de 72 % par rapport à leur introduction en bourse en juin 2023, tandis que les actions de Yonghe Medical, qui propose des implants capillaires et des traitements de restauration capillaire, ont chuté de près de 93 % par rapport à leur entrée sur le marché à la fin de 2021.
Kintor est dans le même bateau, ses actions ayant récemment chuté de plus de 90 % par rapport à leur prix d’introduction en bourse. Il est à noter que le marché des actions de la société dément le marché plus large des actions pharmaceutiques, qui a chuté de 2,7 % au cours de la dernière année par rapport à une hausse de 16,5 % sur cette même période pour l’indice Hang Seng du secteur de la santé.