Le Bitcoin pourrait jouer un rôle clé dans la gestion de la dette américaine, d’après l’opinion de la société de gestion d’actifs VanEck.
Ce qui s’est passé Le 11 avril, lors du Strategic Bitcoin Reserve Summit, Matthew Sigel, responsable de la recherche sur les actifs numériques chez VanEck, a présenté les BitBonds, un instrument de dette proposé combinant 90 % d’obligations du Trésor américain et 10% de Bitcoin (CRYPTO: BTC).
L’idée est de créer un produit qui attire le capital tout en offrant une protection contre l’inflation intégrée, tout en aidant le gouvernement à réduire ses coûts d’emprunt.
Les BitBonds auraient une maturité de 10 ans, offrant aux investisseurs :
- 90 $ de la part du Trésor
- Le potentiel de croissance du Bitcoin, pleinement capturé jusqu’à un rendement à l’échéance de 4,5 %, avec des bénéfices partagés au-delà de cette limite avec le gouvernement
- Le risque de baisse complet sur Bitcoin – les investisseurs supportent toutes les pertes en Bitcoin
Sigel qualifie les BitBonds de « pari convexe » pour les investisseurs et de « mécanisme de financement bon marché » pour le gouvernement, en ajoutant essentiellement une exposition à la volatilité à long terme du Bitcoin, l’« actif le plus dur sur Terre », à la dette souveraine.
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Pourquoi c’est important Avec 14 000 milliards de dollars de besoins de refinancement, même les améliorations marginales des conditions d’emprunt sont importantes. Selon le modèle de VanEck :
- Si le Bitcoin reste stable, une émission de 100 milliards de dollars de BitBonds à un coupon de 1 % pourrait encore réaliser une économie de 13 milliards de dollars d’intérêts par rapport aux obligations traditionnelles à coupon de 4 %.
- Si le Bitcoin croît à un taux de croissance annuel composé (TCAC) de 30 %, les rendements pour le gouvernement pourraient dépasser 40 milliards de dollars.
- À un taux de croissance annuel composé de 30 à 50 %, les rendements pourraient augmenter jusqu’à 282 %.
Cependant, le TCAC de Bitcoin nécessaire pour atteindre le seuil de rentabilité dépend du coupon des obligations : TCAC de 0 % pour un coupon de 4 %, TCAC de 13,1 % pour un coupon de 2 %, TCAC de 16,6 % pour un coupon de 1 %. Si le Bitcoin croît à un TCAC de 30 à 50 %, les rendements peuvent atteindre jusqu’à 282 %.
En substance, les BitBonds offrent aux États-Unis un outil d’emprunt à faible coût avec un potentiel de hausse asymétrique lié au Bitcoin, tout en offrant aux investisseurs une nouvelle couverture contre l’inflation enveloppée dans une structure du Trésor bien connue.
Quelle est la prochaine étape
Cela pourrait marquer la première tentative sérieuse de combiner les actifs numériques souverains avec la dette souveraine à grande échelle. Bien que spéculatif pour l’instant, cela suggère une volonté croissante d’intégrer le Bitcoin dans le système financier traditionnel, non seulement en tant qu’investissement, mais aussi en tant que partie intégrante de la politique fiscale fondamentale.
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Image : Shutterstock