BofA Securities analyse l’ampleur des tarifs et l’effet de la situation macroéconomique sur les bénéfices des entreprises de jeux et d’hébergement.
Depuis le dernier rapport de BofA le 1er avril, les actions du secteur de l’hébergement et du jeu ont chuté de 11 % à -25 %, sous-performant par rapport à la baisse de 16 % de l’indice S&P 500.
La montée des tarifs a considérablement accru les risques de récession, le secteur valorisant désormais une probabilité de 85 % à 100 % d’un ralentissement.
Les craintes des investisseurs ont fait un bond, passant de la simple correction boursière à une récession à part entière. Un ralentissement provoqué par les tarifs douaniers pourrait réduire les revenus du secteur de 2 % à 4 % et l’EBITDA de 3 % à 8 %.
Les récessions diffèrent par leur nature, mais les trois dernières ont vu des chutes moyennes du PIB entre leur pic et leur creux de 5,1 % et de 10 % du RevPAR.
Selon l’analyste, la sensibilité des sous-secteurs varie, avec un impact moindre sur les jeux et les sports d’hiver régionaux, alors que les hôtels et les multipropriétés sont plus exposés.
À lire aussi : Les tarifs et les craintes de récession pourraient dérailler Wayfair, RH et Etsy, selon un analyste
Le risque pour les bénéfices est plus élevé pour les exploitants de jeux et les fiducies d’hébergement en raison de leur fort effet de levier opérationnel. Les récessions causées par la COVID et la crise financière mondiale ont duré environ 67 jours ; les baisses actuelles en sont à leur 55e jour, a déclaré l’analyste.
Une baisse de 1 % du PIB pourrait réduire le RevPAR des hôtels de 2 à 4 %, les revenus du secteur dans leur ensemble de 2 à 4 % et l’EBITDA de 3 à 8 %.
Les tarifs devraient avoir un impact sur le PIB de 1 à 1,5 %, accentuant la pression sur les bénéfices de l’industrie de l’accueil.
Les premières données disponibles sur Apple Hospitality REIT Inc (NYSE:APLE) signalent une sous-performance, avec des coupes potentielles de 2 à 3 % dans le RevPAR et une croissance nulle pour les États-Unis en 2025.
Les actions de jeux nationales sont actuellement cotées à des valorisations remarquablement basses, avec des multiples de 2025 sur l’EBITDA à 6,5x et des rendements de flux de trésorerie gratuits à 15 %, tandis que les sociétés d’exploitation sont à 6,3x et à 20 %, respectivement, a déclaré l’analyste.
Ces chiffres sont un écart type en dessous des moyennes à long terme, atteignant des niveaux jamais vus depuis 2022 et même plus bas qu’en 2016 et 2018.
Les C-Corps d’hébergement sont également en dessous des normes historiques, à l’exception de Hilton Hotels Corporation (NYSE:HLT), qui est toujours coté à un prix premium.
Les fiducies d’hébergement ont chuté à des niveaux de valorisation seulement observés précédemment pendant les crises de la COVID-19 et financière mondiale.
Entre-temps, les valorisations des multipropriétés sont également déprimées, et Vail Resorts Inc (NYSE:MTN) est désormais coté au plus bas multiple depuis 2011.
Lire aussi : Pourquoi l’action du fabricant de VE Mullen Automotive est-elle en chute libre aujourd’hui ?
Photo : Shutterstock