Les investisseurs sont perplexes face à la baisse du prix des bons du Trésor américain (U.S. Treasuries) pour le troisième jour consécutif, et aux rendements qui continuent à augmenter sur toute la courbe, défiant un modèle de marché bien établi pendant les périodes de stress. Cela alimente les spéculations et les inquiétudes, car le seul refuge en temps de crise semble maintenant perdre de son éclat.
Ce qui s’est passé Mardi, l’ancien PDG du géant des obligations PIMCO, Mohamed A. El-Erian, a partagé ce qu’il a appelé une « observation intéressante » de Mike Bird, rédacteur à The Economist, sur X.
Les deux seules fois où le S&P 500 (INDEXSP: .INX) a chuté de plus de 10 % en 4 jours, et où les rendements des bons du Trésor à 2 ans ont chuté moins qu’ils ne l’ont fait actuellement, c’était pendant les marchés baissiers de 2011 et 2015, lorsque « les taux d’intérêt étaient déjà à zéro », a écrit M. Bird, ajoutant que c’est « vraiment frappant de voir à quel point la Fed est bloquée. »
Le bon du Trésor à 2 ans qui rapportait 3,9 % le jour où les tarifs ont été annoncés rapporte désormais 3,78 %, soit une baisse de 0,12 point, une baisse minime par rapport à d’autres périodes de l’histoire récente où les marchés actions ont subi une déroute similaire.
Les rendements ont continué à augmenter depuis leur publication, avec le bon du Trésor à 10 ans rapportant désormais 4,40 %, soit une hausse de 55 points de base au cours des 48 dernières heures, et les bons du Trésor à 30 ans, pour leur part, ayant atteint 5 % tard hier soir, avant de redescendre à 4,90 %.
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Pourquoi c’est important Les taux à long terme sont désormais considérablement plus élevés que la semaine dernière, lors de la Journée de la libération , ce qui signifie qu’ils sont désormais inutiles pour financer le fardeau de la dette massive du gouvernement.
X a depuis fourmillé de rumeurs selon lesquelles il s’agirait de la Chine qui se débarrasserait de ses avoirs en bons du Trésor américain, qui s’élèvent à plus de 760 milliards de dollars. Le capital-risqueur Chamath Palihapitiya a commenté sur la plateforme mardi, « J’entends dire qu’ils se débarrassent de [bons du Trésor américain] pour essayer de déplacer les taux et de rendre nos futures ventes aux enchères des bons du Trésor plus coûteuses. »
Les analystes de Goldman Sachs Group Inc. (NYSE:GS) pensent que l’attrait des actifs américains est en train de s’éroder parmi les investisseurs étrangers, avant d’ajouter que « les autorités étrangères ont pris un certain nombre de mesures pour tenter de réduire leur dépendance au dollar », selon Reuters.
Mark M. Zandi, le chef économiste de Moody’s Analytics, a déclaré à ResiClub, un bulletin d’information sur le marché immobilier américain, qu’il soupçonne la forte hausse des rendements des bons du Trésor d’être due à « des fonds spéculatifs qui vendent des obligations du Trésor pour lever des liquidités afin de répondre à des appels de marge sur leurs avoirs en actions. »
D’autres voix importantes se sont depuis prononcées, le célèbre Peter Schiff étant le dernier en date à tweeter à ce sujet.
Schiff a déclaré que “Sans réduction d’urgence des taux demain matin et l’annonce d’un programme de QE massif, demain pourrait ressembler au krach boursier de 1987.”
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