Les analystes de JPMorgan Chase & Co. indiquent que le sort du dollar américain pourrait basculer de manière spectaculaire selon les résultats des prochaines élections présidentielles.
Une victoire de Donald Trump avec des républicains qui gagnent le contrôle total du Congrès pourrait faire monter le dollar de 7,3 %, tandis qu’une victoire de Kamala Harris avec un Congrès divisé pourrait entraîner une baisse de plus de 5 % de l’indice de référence du dollar (DXY), selon un rapport publié la semaine dernière.
L’impact d’une victoire de Trump sur le dollar
Si Donald Trump retourne à la Maison Blanche, JPMorgan prédit une série de politiques commerciales agressives qui pourraient propulser le dollar.
En particulier, Trump a déjà menacé d’augmenter les droits de douane sur les importations chinoises à 60 % et a suggéré la possibilité d’introduire un droit de douane de 10 % sur toutes les importations américaines.
Le retour des politiques commerciales protectionnistes de Trump entraînerait probablement une approche lourde en matière de tarifs qui, selon les estimations de JPMorgan, pourrait renforcer le dollar de manière significative.
« Il y a des précédents concernant ce que la combinaison de stimulations fiscales et de tarifs peut faire pour le change; on sait que le dollar a bénéficié de ces deux canaux au cours de l’année 2018-2019 », a écrit JPMorgan.
Dans un scénario de “vague républicaine”, on s’attend à ce que le dollar rebondisse de manière significative, l’indice de référence du dollar, suivi par l’ETF Invesco DB USD Index Bullish Fund (NYSE: UUP), étant projeté pour gagner 7,3 %. Dans ce cas, le billet vert pourrait enregistrer ses plus fortes hausses par rapport à la couronne suédoise (SEK), avec une augmentation de 10,8 %, et à l’euro (EUR), avec une augmentation prévue de 8,4 %.
En revanche, si Harris remporte les élections avec un Congrès divisé, JPMorgan s’attend à ce que le dollar connaisse sa plus forte baisse, avec un indice de référence du dollar potentiellement en baisse de 5,4 %. Cette issue pourrait probablement entraîner un affaiblissement du dollar, à mesure que les tensions commerciales s’apaisent et que les priorités économiques changent.
Le tableau ci-dessous met en évidence les mouvements de devises projetés par JPMorgan au cours des un à deux prochains trimestres en fonction de divers résultats électoraux, fournissant aux traders du forex un aperçu de la façon dont les élections américaines de 2024 pourraient façonner la trajectoire du dollar.
| Scénario électorale | Changement DXY | USD vs. CNY | USD vs. EUR | USD vs. CAD | USD vs. CAD | USD vs. AUD | USD vs. SEK |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Victoire républicaine | +7,3 % | +4,4 % | +8,4 % | +4,7 % | +6,1 % | +7,9 % | +10,8 % |
| Trump avec Congrès divisé | +3,3 % | +3,0 % | +4,3 % | +3,3 % | -5,4 % | +4,6 % | +5,0 % |
| Harris avec Congrès divisé | -5,4 % | -2,7 % | -3,9 % | -4,0 % | -4,0 % | -2,9 % | -5,6 % |
| Vague démocrate | -3,9 % | -2,0 % | -3,1 % | -2,5 % | -0,7 % | -1,4 % | -4,6 % |
Pourquoi les tarifs de Trump pourraient-ils déclencher un rebond du dollar ?
Les économistes de JPMorgan, la plus grande banque d’investissement du monde, estiment que les tarifs imposés au cours du premier mandat de Trump ont fait augmenter l’inflation d’environ 0,3 % et ont fait perdre 0,4 % à la croissance du PIB.
Cependant, les analystes de JPMorgan mettent en garde contre le fait qu’une deuxième administration Trump pourrait provoquer des perturbations économiques encore plus importantes si les tarifs étaient relevés.
“En cas d’administration Trump 2.0, l’impact d’une guerre des tarifs 2.0 pourrait être beaucoup plus important”, a déclaré l’équipe de JPMorgan.
Ils prévoient qu’un tarif de 60 % sur toutes les importations chinoises augmenterait les prix à la consommation aux États-Unis de 1,1 %, tandis qu’un tarif universel de 10 % sur toutes les importations pourrait faire grimper l’inflation de 1,5 %.
Dans un scénario du pire, où un tarif de 60 % serait imposé sur les marchandises chinoises et un tarif universel de 10 % serait appliqué, l’inflation pourrait augmenter de 2,4 %, mettant une pression significative sur les consommateurs et les entreprises américaines.
Cette augmentation de l’inflation pourrait probablement forcer la Réserve fédérale à revenir à une position plus intransigeante, annulant ainsi tout projet de relâchement de la politique monétaire.
Des taux d’intérêt plus élevés seraient nécessaires pour contrer l’impact inflationniste des tarifs, ce qui pourrait créer une divergence plus forte de la politique monétaire entre les États-Unis et les autres économies.
Pour le dollar, ce scénario serait un vent arrière. La hausse des taux d’intérêt rend les actifs américains, tels que les bons du Trésor, plus attractifs pour les investisseurs étrangers en raison de leurs rendements plus élevés. Cette demande accrue d’actifs américains, stimulée par les différentiels de rendement, stimulerait la demande de dollars, renforçant davantage le billet vert face à l’escalade des tensions commerciales.
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