Les indices de Wall Street atteignant de nouveaux records et la Réserve fédérale adoptant un virage dovish avec de nouvelles baisses des taux dans le viseur, Goldman Sachs n’a pas perdu de temps pour augmenter son objectif pour le S&P 500 – mais ce sont les choix de stock inhabituels de la banque qui se démarquent.
Dans une note publiée vendredi, l’analyste actions de la banque David Kostin a relevé son objectif à 12 mois pour le S&P 500 à 7 200, contre une prévision précédente de 6 800, en raison des solides bénéfices, de la légère prise de position et des perspectives favorables en matière de taux qui créent une recette pour des gains continuels. L’indice a déjà gagné 14 % depuis le début de l’année, la croissance des bénéfices en étant le principal moteur.
Goldman prévoit deux baisses de 25 points de base d’ici la fin de l’année 2025, avec deux autres baisses en 2026, conformément à la tarification actuelle du marché.
« Nos prévisions économiques de base et celles de la Fed étant largement reflétées dans la tarification du marché, nous prévoyons que les bénéfices continueront d’être le principal moteur des prix des actions à partir de maintenant », a déclaré Kostin.
Que se passe-t-il historiquement lorsque les taux baissent ?
L’optimisme de Goldman est ancré dans l’histoire. Au cours des 40 dernières années, le S&P 500 a enregistré un rendement médian à 12 mois de 15 % suite à des baisses de taux – mais seulement lorsque la croissance économique s’est poursuivie.
Sur les huit fois où la Fed a repris l’assouplissement après une pause de six mois ou plus, quatre fois ont mené à une récession. Lors des quatre autres, lorsque l’économie a continué à croître, les actions ont augmenté. Le rendement médian à 6 mois était de 8 %, avec des gains à 12 mois en moyenne de 15 %.
Ces actions bénéficient le plus de la baisse des taux
Plutôt que de s’empiler dans les secteurs habituellement sensibles aux taux comme l’immobilier ou les services publics, Goldman mise sur des entreprises dont la dette est à taux variable. Pourquoi ? Parce qu’elles obtiennent un regain de bénéfices direct lorsque les coûts d’emprunt diminuent.
La firme souligne que son panier personnalisé de ce type d’entreprises a déjà augmenté de 13 % depuis le début du mois d’août, dépassant de loin la hausse de 3 % du S&P 500 sur la même période.
Un vent arrière clé est l’augmentation de la déductibilité des intérêts incluse dans le récent projet de loi fiscale « One Big Beautiful Bill », qui soutient davantage les marges et les bénéfices pour les noms les plus endettés.
Goldman estime que chaque baisse de 100 points de base des coûts d’emprunt augmente les bénéfices de ces entreprises de plus de 5 %.
Voici les noms que Goldman s’attend à voir surperformer à mesure que les taux baissent, ainsi que leur potentiel de hausse :
- DexCom Inc. (NASDAQ:DXCM) : +54,2 %
- Dollar Tree Stores Inc. (NASDAQ:DLTR) : +36,5 %
- Microchip Technology Inc. (NASDAQ:MCHP) : +35,1 %
- Walt Disney Co. (NYSE:DIS) : +33,6 %
- Diamondback Energy Inc. (NASDAQ:FANG) : +29,6 %
- Boston Scientific Corp. (NYSE:BSX) : +28,8 %
- Axon Enterprise Inc. (NASDAQ:AXON) : +21,4 %
- Synopsys Inc. (NASDAQ:SNPS) : +21,1 %
- Fortinet Inc. (NASDAQ:FTNT) : +19,9 %
- Lululemon Athletica Inc. (NASDAQ:LULU) : +17,9 %
- Mosaic Co. (NYSE:MOS) : +17,7 %
- Arista Networks Inc. (NYSE:ANET) : +17,0 %
- GE Vernova (NYSE:GEV) : +14,6 %
Beaucoup de ces noms sont en dehors du livret de jeu traditionnel des taux d’intérêt, ce qui met en évidence l’approche non conventionnelle mais étayée par des données de Goldman dans ce cycle.
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