Une filiale de la Banque de Chine a accepté d’investir 400 millions de yuans dans le Shanghai Yuyuan Jewelry Fashion Group, devenant l’un des tout derniers nouveaux investisseurs de l’entreprise
Les points clés à retenir
- Bank of China Financial Asset Investment versera 400 millions de yuans pour acquérir 3,6 % du Shanghai Yuyuan Jewelry Fashion Group, filiale de Fosun International
- Cet investissement fait suite à deux tours de tables majeurs du joaillier fin 2024, alors même que son bénéfice diminuait
Attirer du capital frais pour une entreprise qui perd de sa superbe n’est pas aisé. Mais la filiale joaillerie du conglomérat Fosun International (0656.HK) a réussi cet exploit en mobilisant une armée d’investisseurs pour soutenir ses activités, qui ne semblent pas aussi brillantes pour le moment.
Vendredi dernier, Fosun a annoncé que Bank of China Financial Asset Investment avait accepté d’acheter 400 millions de yuans (55,7 millions de dollars) en nouvelles actions du Shanghai Yuyuan Jewelry Fashion Group, conférant une participation de 3,6 % dans l’entreprise. Le joaillier possède la marque de magasins Lao Miao et fait partie de Shanghai Yuyuan Tourist Mart (Group) Co. Ltd. (600655.SH), filiale cotée séparément de Fosun, dont les activités comprennent des magasins dans le jardin historique de Yuyuan à Shanghai.
La vente d’actions fait suite à deux autres levées de fonds majeures à la fin de l’année dernière. En novembre, trois douzaines d’investisseurs – principalement des particuliers – avait accepté d’investir 770 millions de yuans dans l’entreprise en achetant des actions dans une filiale de Yuyuan Tourist Mart détenue à 100 %. Cela leur a attribué une participation indirecte agrégée d’environ 8 % dans la joaillerie. Puis, le mois suivant, Bank of Communications Financial Asset Investment, un bras d’investissement d’une autre grande banque chinoise, avait accepté de débourser 600 millions de yuans pour 5,6 % du joaillier.
En tout, Yuyuan Tourist Mart a levé un total de près de 1,8 milliard de yuans auprès de près de 40 investisseurs pour son activité joaillerie depuis novembre dernier. Il s’agit d’un montant assez substantiel, équivalent à plus de 30 % des liquidités de Yuyuan Tourist Mart fin 2024.
Ce qui rend cette opération encore plus impressionnante, c’est que les perspectives de Yuyuan Tourist Mart ne sont actuellement pas particulièrement brillantes, dans un contexte de sentiment général des consommateurs chinois faible, en particulier à l’égard des articles non essentiels tels que les accessoires brillants.
Le chiffre d’affaires de la société cotée a chuté de près de 50 % au premier trimestre par rapport à l’année précédente pour atteindre 8,78 milliards de yuans, tandis que son bénéfice pour la période a chuté de 71 % pour s’établir à 51,8 millions de yuans, selon son dernier rapport, publié fin avril. L’année dernière, le bénéfice de Yuyuan Tourist Mart a déjà chuté de 94 %, que Fosun a imputé à la lenteur du “marché intérieur chinois dans son ensemble”.
La forte appréciation des prix de l’or et d’autres métaux précieux au cours de l’année écoulée n’aide pas non plus le groupe non coté Shanghai Yuyuan Jewelry Fashion Group, faisant fuir les acheteurs chinois de plus en plus sensibles au coût. L’année dernière, le bénéfice net du joaillier a baissé d’environ 10 %, à 714 millions de yuans, en raison de la baisse de ses ventes, selon la divulgation publiée par Fosun vendredi et son dernier rapport annuel.
Cette morosité survient alors que de nombreux joailliers à travers la Chine signalent des ventes et des profits en baisse. Parmi eux, le groupe basé à Hong Kong Luk Fook (0590.HK) a annoncé cette semaine que son bénéfice avait chuté de 40 % au cours de son dernier exercice fiscal, qui s’est terminé en mars.
Les freins aux bénéfices des entreprises de joaillerie pourraient ne pas disparaître de sitôt dans l’environnement économique actuel en Chine, bien que Pékin s’efforce de convaincre les consommateurs d’ouvrir leurs portefeuilles. Lorsque les ventes diminuent, les entreprises ont souvent recours à des réductions de coûts pour soutenir leurs finances. Il semble que cela soit un objectif majeur pour Yuyuan Tourist Mart, l’une des quatre plus grandes filiales de Fosun et le fleuron du segment “bonheur” du groupe.
L’année dernière, Yuyuan Tourist Mart a intensifié la vente de ses actifs non essentiels. Il a vendu Kabushiki Kaisha Shinsetsu, un exploitant japonais d’hôtels et de restaurants, ainsi que des projets immobiliers tels que le Shanghai Zhenru Starshine Plaza. S’appuyant sur ces mouvements, la société continuera à se concentrer sur la rationalisation de ses opérations et sur des collaborations axées sur des actifs avec des partenaires clés cette année, selon Fosun.
Une entreprise plus légère
La perte de poids est également un thème récurrent pour Fosun, le principal bras d’investissement de l’empire commercial du milliardaire Guo Guangchang, qui sort à peine de sa propre crise de la dette récente. La crise a atteint son paroxysme il y a quelques années, lorsque la détérioration du flux de trésorerie de Fosun pendant la pandémie a compromis sa capacité à rembourser ses dettes à échéance.
Pour éviter de faire défaut, il a commencé à vendre à la hâte des actifs qu’il avait achetés pendant une frénésie d’achats mondiale dans les années 2010. Plus récemment, en mai, il a vendu des actifs immobiliers au Portugal à la banque centrale du pays. Dans le cadre de sa réorganisation plus large, Fosun a consolidé ses actifs restants autour de quatre filiales principales, dont Yuyuan Tourist Mart.
La collecte de fonds semble également être un autre domaine de concentration pour Yuyuan Tourist Mart. La société s’appuie assez fortement sur la dette pour financer ses opérations, ses passifs totaux représentant bien plus de 60 % de ses actifs totaux, ce qui limite sa capacité à accroître son endettement. Cela signifie que le financement par la vente d’actions a plus de sens pour la société – et en effet, elle envisage une deuxième cotation à Hong Kong pour lever l’équivalent de 300 millions de dollars, a rapporté Bloomberg en janvier.
Un tel mouvement ferait de Yuyuan Tourist Mart la dernière entreprise cotée sur les marchés intérieurs A de la Chine, à Shanghai et Shenzhen, à faire une deuxième inscription à Hong Kong. Ce mouvement a culminé avec l’introduction en bourse à Hong Kong de 4 milliards de dollars le mois dernier pour le premier fabricant de batteries de véhicules électriques (VE) de la Chine, CATL, qui était déjà coté à Shenzhen.
Bien sûr, la question est de savoir si Yuyuan Tourist Mart pourra réussir une introduction en bourse à Hong Kong, étant donné les derniers résultats médiocres de l’entreprise, qui n’ont pas impressionné les investisseurs dans ses actions cotées à Shanghai. Au cours de l’année écoulée, les actions de la société n’ont gagné que 3 %, sous-performant de 12 points l’indice composite SSE, qui a augmenté de 12 %.
Mais la récente série de ventes d’actions par sa filiale joaillerie montre qu’il existe un intérêt considérable pour Yuyuan Tourist Mart, ou du moins pour son activité de joaillerie, parmi les investisseurs de renom. La dernière transaction valorise le Shanghai Yuyuan Jewelry Fashion Group à environ 11 milliards de yuans, soit environ 16 fois son bénéfice 2024. Cela semble raisonnable, le plaçant entre le ratio cours/bénéfice (P/E) élevé de 23 pour le joaillier géant de Hong Kong Chow Tai Fook (1929.HK) et le ratio P/E plus faible de 8 pour son rival Chow Sang Sang (0116.HK).
Ce multiple montre tout de même que les investisseurs restent relativement optimistes quant à l’activité joaillerie de Fosun, même s’ils sont moins enthousiastes à l’égard de ses autres opérations de vente au détail. Le véritable défi, maintenant, sera de voir si le joaillier pourra fournir des résultats à la hauteur des attentes de ses nouveaux investisseurs.