Un indice mondial des actions, qui exclut les entreprises américaines, a dépassé les niveaux vus pour la dernière fois avant la crise financière de 2008, constituant une percée technique majeure qui concurrence directement la domination à long terme du marché américain, aussi connue sous le nom de «le commerce de l’exceptionnalisme américain.»
Entre septembre 2009 et fin 2024, les actions américaines ont surperformé les actions mondiales de 340 points de pourcentage, renforçant le récit de la suprématie du marché américain. Mais ce récit est désormais confronté à un scepticisme croissant.
Cependant, le rebond du S&P 500 en mai suggère que les Etats-Unis ne sont pas encore prêts à abandonner leur avance.
Rallye mondial des actions, mené par le géant allemand de la défense
Le 28 mai, l’iShares MSCI ACWI ex U.S. ETF (NASDAQ:ACWX) a bondi à 59,58 dollars, son plus haut prix depuis avril 2008. Le cap est une récupération significative pour les actions internationales, qui ont depuis longtemps été à la traîne de leurs homologues américaines.
Le marché a augmenté de 14% depuis le début de l’année, battant le SPDR S&P 500 ETF Trust (NYSE:SPY) d’environ 13 points de pourcentage, soit le rythme de surperformance relative le plus élevé depuis la création de l’ACWX en 2008.
Le rallye reflète l’intérêt croissant des investisseurs pour les marchés hors des États-Unis, alimenté par les préoccupations concernant les risques politiques américains et la durabilité de la dette.
Pourtant, en mai, les choses ont quelque peu changé. Jusqu’à présent ce mois-ci, le S&P 500 a grimpé de 6,7%, sur la bonne voie pour réaliser sa meilleure performance depuis novembre 2023, tandis que l’ACWX a bondi de 4,7%. C’est le premier mois depuis janvier où les actions américaines ont devancé les actions internationales.
Un groupe restreint de sept actions mondiales a plus que doublé depuis le début de l’année, avec des gains allant de 104 % à plus de 200 %. La plupart de ces actions appartiennent à des entreprises du secteur de la défense ou de l’énergie, deux industries en plein essor au milieu de tensions géopolitiques croissantes et de réaménagements d’infrastructures.
- Rheinmetall AG (OTCPK: RNMBF) – Fabricant allemand d’armes et de chars, en hausse de 207% grâce à la progression des dépenses de défense en Europe.
- Hyundai Rotem (OTCPK: HYROF) – Producteur sud-coréen d’équipements ferroviaires et militaires, en hausse de 184%.
- Hanwha Co. Ltd (OTCPK: HWANF) – Fabricant sud-coréen de moteurs d’avion et de missiles, en hausse de 172% dans un contexte de demande mondiale croissante d’armes.
- Doosan Enerbility (OTCPK: DOOSF) – Firme énergétique sud-coréenne, en hausse de 141%, avec un développement stimulé par l’énergie nucléaire et l’hydrogène.
- Hanwha Ocean – Construit des sous-marins et des navires méthaniers en Corée du Sud, en hausse de 111% cette année.
- Leonardo S.p.A. (OTCPK: FINMF) – Plus important sous-traitant italien en matière de défense, en hausse de 109%, profitant de la réarmement de l’Union européenne.
- Saab AB (OTCPK: SAABF) – Firme de défense suédoise connue pour ses avions Gripen, en hausse de 104 %.
Les aspects techniques soutiennent la surperformance mondiale
Paul Ciana, analyste technique en chef de la Bank of America, considère que la percée de l’indice MSCI World ex-États-Unis va au-delà de la symbolique.
Dans une note partagée mardi, il a noté un “schéma technique constructif”, soulignant des facteurs clés tels que:
- Une moyenne mobile simple à 50 semaines en hausse
- Un indice de force relative à 14 semaines résistant au-dessus de 40
- Un signal MACD haussier (convergence/divergence de moyenne mobile)
- Un ratio relatif par rapport au S&P 500 en hausse au début de l’année 2025
Ciana a déclaré que cela offrait “la meilleure chance pour le monde de surperformer par rapport aux États-Unis”
Contexte: des failles dans le commerce de l’exceptionnalisme américain
Le marché boursier américain a atteint des niveaux records en février 2025, un mois après le retour de Trump à la Maison Blanche.
Cependant, les craintes entourant la stratégie de tarification agressive de son administration – temporairement suspendue pendant 90 jours – ont déclenché des ventes synchronisées en avril sur les actions américaines, les obligations et le dollar.
Une dégradation de la notation de la dette américaine par Moody’s en mai 2025 a intensifié les préoccupations concernant la durabilité de la dette et la domination à long terme des actifs américains.
Selon Oxford Economics, la dégradation “renforce le récit de la dédollarisation, de l’érosion de la crédibilité et de la fatigue de l’exceptionnalisme”.
Mais certains estiment que la primauté du dollar reste incontestée.
« Le fait que le dollar américain soit la devise de réserve mondiale est au cœur de la thèse de l’exceptionnalisme américain », a déclaré Savita Subramanian, stratège en actions à la Bank of America. « Aucun autre pays n’a l’option, une mauvaise option certes, d’imprimer de l’argent pour rembourser sa dette. »
« Les blocages politiques, les déficits massifs et le protectionnisme commercial ont semé le doute sur la durabilité de la domination du dollar. Mais malgré toutes ces critiques, il n’y a toujours pas de véritable alternative », a déclaré Ed Yardeni, stratège de Wall Street.