Le 19 juin, l’analyste de BofA Securities, Andrew Obin, a organisé des réunions d’investisseurs au Salon du Bourget avec Honeywell International (NASDAQ: HON), Eaton Corp (NYSE: ETN), Parker-Hannifin Corp (NYSE: PH), Ametek Inc (NYSE: AME) et ITT Inc (NYSE: ITT).
Toutes les entreprises rencontrées par l’analyste se sont montrées optimistes pour ce qui est de l’augmentation de l’impulsion de la défense, en particulier en Europe.
Il a déclaré que les entreprises étaient globalement constructives sur le cycle de production des équipements d’origine et sur l’impulsion continue du marché secondaire, de nombreuses entreprises ayant cité un coup de pouce venant des rétrofits, modifications et mises à niveau (RMU).
Obin a déclaré que les conversations étaient axées sur les sources de croissance externe et d’expansion des marges (surtout pour Parker-Hannifin et Eaton).
Selon l’analyste, la tarification des équipements d’origine est clairement un levier pour certaines entreprises, y compris Eaton et ITT.
Obin a maintenu des notes d’achat sur Honeywell, Parker-Hannifin, Eaton Corp, Ametek et ITT.
Honeywell : Obin a noté que les perspectives de l’industrie soutiennent les objectifs à moyen terme de Honeywell d’une croissance aéronautique à un chiffre élevé.
L’analyste a noté que le marché secondaire est le secteur clé pour permettre une croissance externe par rapport à celui du marché. La société s’en tient à son cadre sur les marges (par exemple, 29% de marges aéronautiques à long terme), mais adopte une attitude prudente à court terme. Les investisseurs privilégient la croissance par rapport aux marges, selon Obin.
Eaton Corp. : La réunion de l’analyste avec Eaton s’est concentrée sur les objectifs d’expansion des marges de l’entreprise, l’accélération des dépenses militaires et les sources de croissance externe.
La tarification des équipements d’origine (EO) et l’effet de levier sur les volumes sont probablement les principaux moteurs pour atteindre les 27% de marges aéronautiques d’ici 2030E (contre 23% en 2024), a déclaré Obin.
La société a élargi son portefeuille aérospatial à partir de ses systèmes hydrauliques et de carburant historiques grâce à des acquisitions récentes, et l’accord récent avec Ultra ajoute des technologies plus complémentaires et augmente l’exposition aux militaires, a-t-il noté.
Parker-Hannifin : Obin a noté après la réunion que Parker-Hannifin est confiant dans sa trajectoire marginale pour l’exercice fiscal 2026 et au-delà, et que l’aérospatial devrait continuer à être un moteur de croissance externe par rapport au marché et aux concurrents.
À court terme, le macro-économique semble stable sans inflexion ou détérioration de l’environnement industriel, selon l’analyste. Sur le plan de la marge, il a noté que l’environnement des fusions et acquisitions demeure tendu avec des évaluations difficiles.
Ametek : Obin a noté qu’Ametek est très optimiste quant à l’augmentation des dépenses militaires en Europe et peut ajouter des capacités en Europe de l’Est à long terme (installations plus mûres que nouvelles). Le portefeuille de l’entreprise est relativement équilibré entre le marché secondaire et l’EO.
L’analyste a déclaré que la partie défense de l’entreprise s’est développée plus rapidement au cours des dernières années sur une base relative. Par marché final, il a estimé qu’environ 60% de l’entreprise est militaire, 10% concerne les affaires et l’aviation générale, et 10% les transports aériens. Obin a noté qu’Ametek est bien placé pour capitaliser sur l’augmentation des budgets de la défense. Il a été impressionné par le modèle commercial flexible de l’entreprise, qui donne aux dirigeants des unités le contrôle sur leurs comptes de résultats, comme démontré lors de sa rencontre.
ITT : Obin a noté que l’EO représente une part plus importante des activités d’ITT. L’entreprise est divisée entre l’intérieur (par exemple, les systèmes hydrauliques pour les sièges) et les surfaces de contrôle en tant que deux éléments principaux, selon l’analyste. Il a déclaré que les surfaces de contrôle sont plus comparables aux activités de Parker-Hannifin et Eaton.
Obin a ajouté que la demande intérieure est stimulée par le cycle de rafraîchissement, et la demande en surfaces de commandes est stimulée par les heures de vol. Il a déclaré que la société était très optimiste quant aux dépenses militaires.
Pour ce qui est de l’EO commercial, ITT commence doucement à voir les commandes de Boeing revenir après une période de déstockage et s’attend à plus de régularité au cours du troisième ou du quatrième trimestre, a déclaré l’analyste.
Obin a déclaré que l’activité aérospatiale recevait de plus en plus de capitaux chez ITT (par exemple, la récente acquisition de kSaria). L’analyste a noté que lorsque les augmentations de prix se mettraient en place, cela aura un impact assez immédiat sur le prix ou les marges commerciales de l’entreprise, qui sont de 10 millions de dollars par trimestre. ITT s’attend à ce que les augmentations de prix soient un facteur de rentabilité important à l’avenir pour ce segment, a-t-il dit. Obin a ajouté qu’ITT continuait de démontrer le meilleur modèle et le meilleur système d’exploitation de sa catégorie.
Mouvements de prix: Vendredi, lors de la publication, les actions de Honeywell avaient chuté de 0,36 % pour s’établir à 221,08 dollars, celles d’Eaton avaient reculé de 0,87 % à 331,95 dollars, celles de Parker-Hannifin, de 0,17 % à 651,15 dollars, et celles d’ITT avaient également perdu 0,36 % pour clôturer à 150,12 dollars.
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