La frappe américaine sur l’installation nucléaire iranienne en date du 21 juin a fait ressurgir le spectre d’une nouvelle crise pétrolière, ravivant les craintes des investisseurs en matière d’inflation liée à l’énergie et mettant à l’épreuve la capacité du marché boursier à résister à un autre choc géopolitique.
Les précédents historiques permettent de comprendre comment l’indice S&P 500 réagit aux bouleversements géopolitiques liés à l’énergie et montrent que les résultats diffèrent considérablement en fonction du contexte économique plus large.
Comment l’indice S&P 500 a-t-il réagi aux crises pétrolières du passé ?
Lors du premier choc pétrolier majeur en octobre 1973, déclenché par l’embargo pétrolier arabe, l’indice S&P 500 – suivi par le biais du Vanguard S&P 500 ETF (NYSE:VOO) – a chuté de 11,3 % en l’espace d’un mois et avait perdu 41 % un an plus tard.
Le second choc pétrolier en janvier 1978, lié au début de la révolution iranienne, a été moins sévère à court terme – en baisse de 6,2 % sur un mois – mais l’indice a rebondi de 5,3 % en 12 mois.
Pendant la première guerre du Golfe en août 1990, l’indice S&P 500 a enregistré une baisse de 9,4 % en un mois mais a rebondi de 8,6 % au cours de l’année suivante. En revanche, l’invasion de l’Irak en 2003 a permis de modestes gains de 0,8 % sur un mois, et un fort rebond de 35 % sur 12 mois.
L’invasion de l’Ukraine par la Russie en 2022 a engendré un gain de 3,7 % pour l’indice S&P 500, mais ce dernier a toutefois chuté de 12,4 % un an plus tard, au milieu de craintes d’inflation et de hausse des taux d’intérêt.
| Événement de crise | Date de début | Variation de l’indice S&P 500 sur un mois | Variation de l’indice S&P 500 sur 12 mois |
|---|---|---|---|
| Premier choc pétrolier (embargo pétrolier arabe) | octobre 1973 | -11,3% | -41,0% |
| Second choc pétrolier (révolution iranienne) | janvier 1978 | -6,2% | +5,3% |
| Première guerre du Golfe | août 1990 | -9,4% | +8,6% |
| Deuxième guerre du Golfe (invasion de l’Irak) | mars 2003 | +0,8% | +35,0% |
| Ukraine-Russie | février 2022 | +3,7% | -12,4% |
Le véritable dommage sur le marché pourrait survenir après le choc pétrolier
Alors que les prix du pétrole ont tendance à augmenter pendant les crises géopolitiques, l’histoire montre que la douleur sur les marchés boursiers survient souvent plus tard, quand les coûts de l’énergie élevés commencent à alimenter l’inflation et que les banques centrales sont contraintes de réagir en augmentant les taux d’intérêt, réduisant ainsi la croissance économique.
Les prix ont atteint un sommet en janvier 1974 à la suite du premier choc pétrolier. La Réserve fédérale a relevé les taux d’intérêt en mars de la même année.
À mesure que les coûts d’emprunt augmentaient, le S&P 500 a vu son déclin s’accentuer, perdant un autre 25 % jusqu’à son point le plus bas en octobre 1974. Le choc pétrolier a initialement déclenché de la volatilité, mais le véritable dommage sur les capitaux propres est survenu après le resserrement monétaire.
Un schéma similaire a suivi la crise pétrolière de 1979. Le pétrole a atteint son plus haut en mai 1980, puis a chuté de 30 % au cours des trois années suivantes.
Cependant, l’indice S&P 500 n’a pas atteint son plus bas avant juillet 1982, après avoir chuté de 25 % entre novembre 1980 et mi-1982. Cette période coïncidait avec le moment où le président de la Réserve fédérale, Paul Volcker, avait augmenté les taux d’intérêt à un record de 20 %, les maintenant à un niveau à deux chiffres jusqu’en août 1982 pour faire baisser l’inflation.
La guerre Russie-Ukraine de 2022 a suivi le même schéma. Le pétrole a grimpé à 130 dollars le baril en mars, puis est retombé à 80 dollars en octobre. L’indice S&P 500 a subi une baisse de 20 % entre mars et octobre 2022 à mesure que la Réserve fédérale américaine a commencé à relever les taux d’intérêt, avant d’accélérer le rythme de ses hausses au cours de l’été.
Ces épisodes révèlent un schéma cohérent : les chocs pétroliers initiaux peuvent déclencher une réaction impulsive sur les marchés, mais les effets les plus dommageables apparaissent à mesure que l’inflation s’installe, que les banques centrales relèvent les taux et que la croissance s’affaiblit.
En fin de compte, les flambées des prix du pétrole ne font pas toujours plonger les actions.
Mais lorsque les prix restent élevés pendant des mois, la pression inflationniste augmente, obligeant les banques centrales telles que la Réserve fédérale à réagir avec des politiques monétaires plus strictes.
C’est à ce moment-là que les vrais ennuis commencent.
Lire la suite :
Photo : Mohamad Reza Jamei/Shutterstock