Cette année, les actions allemandes surpassent Wall Street, enregistrant leur plus forte surperformance par rapport aux actions américaines depuis 1999 – une dynamique de marché qui n’était pas apparue depuis l’explosion de la bulle spéculative des startups technologiques.
Jusqu’au 20 juin, l’indice DAX allemand a grimpé de 17,5 % depuis le début de l’année, tandis que le Vanguard S&P 500 ETF Trust (NYSE:VOO) n’a gagné que 1,9 %.
L’écart de performance entre les deux références sur les six derniers mois est maintenant de près de 16 points de pourcentage – le plus élevé depuis le deuxième semestre 1999.
Les gains ont été encore accentués par les effets de change. Le iShares MSCI Germany Index Fund (NYSE:EWG) – un ETF coté aux États-Unis suivant les actions allemandes et ajustant les mouvements de change – a bondi de 28 % depuis le début de l’année, alors que le dollar américain s’est affaibli de 10 % par rapport à l’euro.
Pourquoi les actions allemandes surperformant-elles ?
Un mélange d’expansion budgétaire agressive, de détente monétaire et de rotation des investisseurs mondiaux a placé l’Allemagne au centre d’une résurgence rare des actions.
En mars 2025, le Parlement allemand a approuvé un amendement constitutionnel qui exempte les dépenses militaires et d’infrastructure de la stricte loi allemande sur le frein à l’endettement.
Ce changement législatif a permis au gouvernement de créer un fonds d’infrastructure massif de 500 milliards d’euros (565 milliards de dollars), destiné à financer l’énergie verte, la numérisation et le développement régional jusqu’en 2035 – hors budget pour contourner les limites constitutionnelles de la dette.
De plus, l’Allemagne s’est engagée à augmenter les dépenses de défense bien au-delà de 3 % de son PIB – en adéquation avec le dispositif Readiness 2030 de l’OTAN et le plan ReArm Europe de 800 milliards d’euros (900 milliards de dollars). Ce renforcement militaire a suscité l’enthousiasme des investisseurs pour les actions de défense et les fournisseurs industriels.
Parallèlement, la Banque centrale européenne (BCE) a réduit les taux de manière agressive de 75 points de base cumulés au cours du premier semestre 2025, faisant chuter le taux de dépôt à 2 % en juin, dans un contexte d’inflation en baisse.
Pendant ce temps, le marché américain a été confronté à des vents contraires. La guerre commerciale que le président Donald Trump a mené par le biais de ses tarifs douaniers a alimenté l’incertitude commerciale et provoqué une contraction du PIB au premier trimestre, alors que les entreprises se sont précipitées pour importer des marchandises avant le relèvement des droits de douane prévu pour avril.
La Réserve fédérale américaine a maintenu ses taux d’intérêt inchangés dans une fourchette de 4,25 % à 4,50 %, malgré l’inflation en baisse.
Rheinmetall AG mène la charge
Un petit nombre de valeurs phares ont dynamisé le rallye boursier allemand.
Le poids lourd de la défense Rheinmetall AG (OTCPK:RNMBF) a augmenté de 181 % depuis le début de l’année, contribuant à hauteur de 356 points de base au rendement total de l’indice DAX depuis le début de l’année.
Les autres grands gagnants comprennent Siemens Energy AG (OTCPK:SMEGF), en hausse de 71,7 %, Commerzbank AG (OTCPK:CRZBY), en hausse de 83 %, et Deutsche Bank AG (NYSE:DB), qui a gagné 47 %, chacun apportant des contributions significatives à la performance de l’indice.
Un écho de l’année 1999 ?
La dernière fois que les actions allemandes ont surpassé leurs homologues américaines de manière aussi significative, c’était à la fin de l’année 1999. Là encore, les investisseurs mondiaux ont renforcé leur portefeuille d’actions européennes dans un contexte d’optimisme concernant les réformes et la croissance tirée par la technologie.
Cependant, cette performance est survenue au moment où le marché mondial était dans un état d’euphorie extrême : le S&P 500 avait atteint un pic de 1 550 en mars 2000, avant de chuter de 45 % au cours des trois années suivantes.
Il reste à voir si la hausse observée en 2025 se traduira par une croissance durable ou par un emballement spéculatif.
Mais pour l’instant, l’Allemagne est parmi les leaders des marchés boursiers mondiaux – et résonne avec la fin des années 1990 d’une manière que les investisseurs expérimentés ne devraient peut-être pas oublier.
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