Mardi, l’analyste de Seaport Global, Jeff Campbell, a initié la couverture de BWX Technologies Inc (NYSE:BWXT) avec une note d’achat et un prix cible de 145 $.
Campbell a noté que la franchise de réacteurs nucléaires de la marine américaine de BWX Technologies, qui s’étale sur plusieurs décennies, justifie une valorisation premium en raison de la garantie des revenus au fil du temps et de marges brutes constamment élevées. La division gouvernementale de la société monopolise les réacteurs nucléaires de la marine américaine et le combustible qui les anime.
Les décennies de bons résultats de la société et la montée des tensions mondiales ont persuadé Campbell que cette relation resterait durable.
L’analyste est également impressionné par la capacité de la direction à trouver de la valeur ajoutée dans les produits et services auxiliaires entourant l’activité principale.
De plus, Campbell a noté que les activités commerciales au Canada ajoutent un élément de croissance qui laisse penser que son multiple d’EBITDA diminuera avec le temps en raison de la croissance de l’EBITDA.
Les composants et les services CANDU s’avèrent durables. L’acquisition de Kinetrics promet d’élargir les capacités de fabrication canadiennes. L’Ontario devrait mettre en place le premier réacteur modulaire commercial sur le terrain en 2028.
Bien qu’il soit trop tôt pour le dire, le BWRX-300 semble être un réacteur nucléaire modulaire de franchise potentiellement international avec des avantages significatifs pour BWX Technologies.
BWXT Medical présente un potentiel de croissance conséquent grâce à l’approbation de réglementation de sa plateforme Tc-99 et de l’Ac-225, cette dernière dépendant des résultats des essais cliniques. Les premières indications montrent que la radiation alpha peut réellement changer la donne en termes de traitement du cancer, car ses effets sont trop importants pour que les nombreux mécanismes de réparation du cancer puissent les surmonter.
Le potentiel de croissance de sa division commerciale dans les applications énergétiques et les radio-isotopes médicaux montre que “ce n’est pas un coup dans l’eau”, selon l’analyste.
Il a des capacités de fabrication complètes liées à la radiation nucléaire.
Aux États-Unis, il construit les systèmes principaux pour les systèmes de propulsion nucléaire naval. Ces unités ont des normes spécifiques que les installations nucléaires à terre n’ont pas à respecter.
Les réacteurs nucléaires de navires de guerre doivent être en mesure de résister à des chocs de bataille, des limites de bruit, la proximité des équipages avec le réacteur et des changements fréquents et rapides dans la puissance du réacteur. Ils doivent utiliser du combustible d’uranium hautement enrichi (UHE) pour réduire ou éliminer le besoin de ravitaillement. Cela augmente le potentiel de corrosion des réacteurs devant fonctionner pendant des décennies sans ravitaillement.
BWX Technologies est la seule entité privée aux États-Unis autorisée à produire l’UHE dont ses réacteurs ont besoin et maintient l’échelle nécessaire pour alimenter la flotte nucléaire de la marine américaine. Sa fabrication, son stockage et sa manipulation habiles de l’UHE réduisent son potentiel corrosif.
La combinaison des capacités de ses composants et de son combustible donne à BWX Technologies un monopole incontestable sur les systèmes de propulsion nucléaire de la marine américaine, aujourd’hui et à l’avenir.
Il a également conçu et construit un système de réacteur mobile pour le département de la Défense (projet Pele), qui est actuellement en phase de développement avancée.
L’expertise de BWX Technologies dans les petits réacteurs en fait un candidat naturel à la fabrication dans l’évolution de la technologie des réacteurs modulaires de petite taille (SMR).
BWX Technologies voit grand au Canada, en construisant des composants pour des installations de production d’énergie nucléaire à grande échelle. Il gère la seule installation de fabrication de composants lourds en Amérique du Nord.
Son travail canadien est lié à l’approche des réacteurs à eau lourde CANDU. Le Canada est à l’avant-garde du maintien et de la croissance de sa flotte nucléaire. BWX Technologies est essentiel pour fournir les composants nécessaires pour soutenir cet effort.
Comme aux États-Unis, BWX Technologies Canada fabrique du combustible pour les réacteurs CANDU et soutient l’ensemble des exigences opérationnelles de ces systèmes.
Les réacteurs CANDU soutiennent également le développement par BWX Technologies de radioisotopes avec bombardement de neutrons.
Il utilise le cyclotron TRIUMF du Canada pour le bombardement de protons. Les radionucléides sont très demandés et leur approvisionnement est tendu dans les applications à la fois diagnostiques et thérapeutiques.
C’est une industrie fragmentée, à marge élevée et à forte croissance, prête pour une consolidation supplémentaire avec le temps.
Campbell a prévu un chiffre d’affaires de 602,1 millions de dollars pour le premier trimestre et un BPA ajusté de 0,60 dollar.
Mouvement des prix de BWXT : Le titre de BWX Technologies a augmenté de 0,75 % pour s’établir à 99,38 $ lors de sa publication mardi.
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